每經記者  印崢嶸  發自上海

        自1950年4月中國人民銀行制定下發《金銀管理辦法》（草案）以來，我國的黃金交易市場取得了異常快速的發展。短短幾十年時間，我國已經成為全球第一大黃金生產國和第二大黃金消費國，但是發展中也面臨著很多問題。有業內人士表示，影子盤、定價權喪失、期貨現貨對接不暢和監管難已經成了制約我國金市發展的四大瓶頸。

“影子盤”操作困難

        據悉，目前國內黃金期貨的交易時間只有4個小時；上海黃金交易所（以下簡稱“金交所”）交易時間一共10個小時，而國外是24小時不間斷交易。一位市場人士坦言：“現貨分3個時間段，而期貨分兩個時間段。期貨交易沒有夜盤，現貨交易有夜盤。這些導致了黃金期貨市場和現貨市場的不連續性，使得跨市場套利操作出現較大困難。再加上國內金市行情變化無常，完全受外盤影響，晚上無法操作，第二天馬上大幅跳空。摸不準這個脈的人根本不敢上手。”

        海通期貨交易員胡卿認為，國內黃金期貨的交易時間覆蓋的是國外不活躍的時間段，再加上定價權又不在中國，如果隔夜外盤出現大漲，第二天國內將是沒有任何懸念的跳空高開。這種“影子盤”行情隔夜風險比較大，操作困難，導致投資者的心理畏懼，黃金成交量萎縮的惡性循環。

黃金定價權制約國內金市

        海通期貨黃金分析師李子婧認為，雖然中國目前已經成為最大黃金生產國和第二大黃金消費國，但是對黃金的定價權仍然掌握在歐美市場，其中現貨在倫敦，期貨在紐約。

        相比之下，今年3月27日上市的螺紋鋼期貨，由于是我國獨一無二的品種，具備定價權，因此截至目前累計總成交金額已達到6.08萬億元，是上海黃金期貨成交金額的7倍，成為僅次于銅和天然橡膠兩大老牌產品的交易品種。李子婧表示，黃金是一個金融屬性主導的品種，從外匯儲備來看，主要的官方儲備都集中在歐美發達國家，這在一定程度上制約了黃金的定價權。

        目前世界上黃金儲備量前兩位的國家分別是美國和德國，分別是8133.5和3408.3噸，分別占其外匯儲備的77.4%和69.2%。目前我國黃金儲備絕對數量以1054噸在全世界排名第五，但僅占到外匯儲備的1.9%。

期貨現貨對接不暢

        申銀萬國期貨首席分析師張敏杰認為，黃金現貨和期貨交割上缺乏對接機制，是阻礙市場規模擴大和交易量增長的重要原因。如果在金交所購買一定數量黃金，然后在期貨市場上賣出，直接交割根本無法實現。

        此外，上海期貨交易所交割制度規定，個人投資者不能通過期貨進行交割，只能通過銀行或現貨市場等渠道購買實物黃金，這在一定程度上造成投資者對黃金期貨關注度不足。“現在很多投資者知道銀行可以買實物金、紙黃金，但不知道上海期貨交易所有黃金期貨。大家對上海期貨交易所品種的不熟悉，也導致地下炒金非常活躍。”

        金交所也存在類似的空方交割問題，空方若不是金交所認定的黃金生產企業而要進行實物交割，需提供黃金標準認證。

黃金交易監管難

        隨著今年以來黃金價格大漲超過20%，形形色色的地下炒金機構也開始涌現，參與黃金市場的機構魚龍混雜，對此難以實施有效的監管，已經成了一個不可回避的問題。

        上海黃金交易所交易部總經理石巖峰表示，金交所方面對參與地下炒金的不法分子并沒有任何執行權，只能配合公安機關進行調查。一位代理黃金外盤業務的黃金投資公司人士也表示，曾找過很多行政單位，希望能被授予一個合法地位，但卻得不到受理。



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