每經記者｜曾子建    每經編輯｜袁東    

2025年臨近年末，盡管南向資金流入港股市場步伐略有放緩，但今年以來累計凈買額依舊創下歷史紀錄。

據東方財富數據統計，截至12月15日，南向資金歷史累計凈買額已達50912.63億港元，今年以來的累計凈買額已達13934.72億港元，創下歷史紀錄。而這一數據，也接近過去三年凈買額之和。南向資金瘋狂流入港股市場，哪些公司最受寵？

南向資金助推港股 恒指領漲全球

2025年，無疑是南向資金流入港股市場最為瘋狂的一年。

截至2025年12月15日的收盤數據，南向資金累計凈買額為50912.63億港元，而2024年12月31日的這一數據為36977.61億港元。也就是說，今年以來，南向資金累計凈買額達到13934.72億港元。這不僅刷新了南向資金年度凈買入港股金額的歷史紀錄，同時，這一數據也接近過去三年的總和。其中，2024年全年，南向資金凈買入港股8087.7億港元，2023年凈買入3188.41億港元，2022年凈買入3862.81億港元，三年合計凈買入15138.92億港元。

正是在南向資金狂買港股的助推作用下，2025年港股市場領漲全球。據Wind統計，截至12月15日，恒生指數年內累計漲幅超27%，位居全球重要指數第一。

國信證券研報指出，經歷了2024年走出底部之后，港股市場在2025年表現亮眼，預計南向資金年內將凈流入1.4萬億元人民幣，創歷史紀錄。上調2026年港股的目標價區間（恒生指數）至29000-32000點。

騰訊、阿里仍是南向資金最愛

最新數據顯示，騰訊控股（HK00700）和阿里巴巴-W（HK09988）依舊是南向資金的最愛。

據東方財富統計，截至目前，南向資金前十大重倉股分別是騰訊控股、阿里巴巴-W、中國移動、建設銀行、中國海洋石油、工商銀行、小米集團-W、匯豐控股、中芯國際和美團-W。其中，騰訊控股持倉市值高達6204億港元，為南向資金第一大重倉股，阿里巴巴持股市值3422億港元。此外，中國移動、建設銀行、中國海洋石油、工商銀行持倉市值均超2000億港元。相較年初，南向資金對騰訊控股加倉了0.73億股，加倉阿里巴巴13.24億股，加倉中國移動3.46億股，建設銀行、工商銀行、中國銀行加倉股數均超過50億股。

（南向資金前五大重倉股）

不過，業內人士指出，從投資邏輯來看，南向資金重點買入的港股存在不同動因。比如騰訊和阿里兩大互聯網大廠，除了其不可撼動的龍頭地位外，自身的稀缺性也是南向資金買入的重要原因。而中移動、中海油以及大型銀行股，這是由于其估值相對A股更便宜。

南向資金增持≠股價走強

值得注意的是，盡管南向資金在2025年大舉買入港股，但對個股而言，并不是說南向資金大舉增持的公司，股價就一定會有好的表現。

據統計，2025年初以來，南向資金對400余只個股進行了加倉，加倉股數最多的是建設銀行，增持了74.81億股，持股總數達到339.17億股；中國銀行、工商銀行、農業銀行分別被增持59.20億股、54.48億股、33.47億股；此外，昊天國際建投被增持64.46億股，中國石油股份、商湯-W、郵儲銀行被增持超20億股。

而從南向資金的持股比例增加量來看，昊天國際建投（HK01341）持股比例增加了55.45%，位居榜首。但該股今年股價跌幅超過8成。

此外，黑芝麻智能（HK02533）的南向資金持股比例增加了37.52%，排名第四，但該股今年累計下跌超30%。

券商：2026年南向資金有望繼續凈流入

招商證券（香港）的觀點認為，“北水”長期資金正日益成為港股市場流動性結構重塑與估值體系優化的關鍵推動力。

展望未來，政策層面的互聯互通機制優化、QDII限制放寬、稅收政策改善、優質資產赴港上市及監管層鼓勵長線投資，將繼續吸引中長期資本南下。公募、險資、社保、養老、企業年金及理財的同步擴容，將共同改善港股市場的流動性。

預計至2026年底，南向長線資金仍有1.54萬億港元的新增空間，未來5年合計可帶來約11萬億港元的增量。長線資金的持續凈流入，有望推動市場由基本面和價值驅動，優化上市公司治理，保護中小股東利益，支撐港股中長期“慢牛”。

封面圖片來源：圖片來源：00700.HK)\騰訊 騰訊控股（每經記者 張建 攝