每經記者｜彭斐    每經編輯｜黃博文    

簽約一年多未付款，藍盾光電（SZ300862，股價24.56元，市值45.34億元）在半導體賽道的擴張步伐，最終按下了“暫停鍵”。

12月11日晚間，藍盾光電發布公告稱，公司擬終止購買上海星思半導體股份有限公司（以下簡稱“星思半導體”）部分股權。

《每日經濟新聞》記者注意到，這筆原定耗資8000萬元、旨在進一步加碼5G芯片賽道的交易，在歷經近一年半的籌劃與協議簽署后，最終以“和平分手”的結局畫上句號。

對于此次業務的終止是否與公司業績承壓、標的公司持續虧損相關，《每日經濟新聞》記者于12月11日下午多次嘗試聯系藍盾光電方面，但投資者熱線電話始終提示“暫時無法接通”。

簽約一年未付款，藍盾光電8000萬元收購案“流產”

這起半導體收購案始于2024年。彼時，藍盾光電試圖在高端分析測量儀器的主業之外尋找新的增長極。

2024年7月26日，藍盾光電召開第六屆董事會第十七次會議。會議審議通過了《關于購買上海星思半導體有限責任公司部分股權的議案》。就相關事宜，藍盾光電與交易對手方珠海洛恒投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“珠海洛恒”）簽署了《投資意向書》。

根據當時的規劃，藍盾光電或其控制的主體擬支付現金8000萬元受讓珠海洛恒持有的星思半導體3.4783%的股權，該部分股權對應星思半導體注冊資本78.2844萬元，且為珠海洛恒作為天使輪投資人持有的股權。

2024年9月13日，藍盾光電控制的安徽藍芯企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“藍芯合伙”）與珠海洛恒正式簽署了《關于上海星思半導體有限責任公司之股權轉讓協議》（以下簡稱《股權轉讓協議》）。協議詳細約定了分兩次交易的安排：第一筆以3000萬元受讓星思半導體1.3044%的股權，第二筆以5000萬元受讓星思半導體2.1739%的股權。

然而，交易遲遲未見交割。直到2025年12月11日，藍盾光電一紙公告宣告了交易的終結。

公告顯示，2025年12月10日，藍盾光電召開第七屆董事會第七次會議，審議通過了《關于終止購買上海星思半導體有限責任公司部分股權的議案》。公司及藍芯合伙經與珠海洛恒共同協商后，擬終止《股權轉讓協議》并簽署《關于上海星思半導體有限責任公司之股權轉讓協議之終止協議》（以下簡稱《終止協議》）。

值得注意的是，雖然相關協議簽署已久，但藍盾光電在資金支付上保持了極度謹慎。截至公告披露日，本次交易項下股權未交割，藍芯合伙未支付股權轉讓價款。

根據《終止協議》內容，藍芯合伙與珠海洛恒不可撤銷且無條件地同意終止《股權轉讓協議》及《股權轉讓協議》項下的擬議交易。同時，藍芯合伙與珠海洛恒放棄就終止《股權轉讓協議》事宜在未來的任何時候所擁有或可能擁有的任何種類或性質的爭議、索賠、要求、權利或起訴緣由。

這意味著，這場耗資8000萬元的“聯姻”最終以“和平分手”告終。對于終止此次收購的具體原因，記者于12月11日下午多次嘗試聯系藍盾光電方面，但投資者熱線電話始終提示“暫時無法接通”。

藍盾光電“控制投入”，星思半導體業績拖累成棄購主因？

藍盾光電為何在協議簽署一年多后突然選擇終止？公告解釋稱，基于公司自身情況和星思半導體情況，為控制投入并減少對外投資對公司的影響，維護公司及全體股東尤其是中小股東的利益。

記者翻閱藍盾光電近兩年的財務報告，發現其“自身情況”早已亮起紅燈。2024年，藍盾光電業績已顯疲態，歸母凈利潤僅為648.53萬元，同比下降84.55%。進入2025年，情況進一步惡化。

根據2025年半年報，藍盾光電上半年營業收入為1.86億元，同比下降27.26%；歸母凈利潤由盈轉虧，虧損額達3507.10萬元，同比驟降1877.03%。

虧損幅度繼續擴大。2025年前三季度，藍盾光電實現營業收入2.72億元，同比下降21.33%；歸母凈利潤虧損達5902.28萬元，同比下降827.61%。

在自身造血能力嚴重不足、現金流承壓的背景下，拿出8000萬元現金進行對外投資顯然已非明智之舉。

另一方面，“星思半導體情況”或許也是藍盾光電及時止損的關鍵考量。藍盾光電并非首次接觸星思半導體，其全資子公司安徽藍芯信息技術有限公司已在2024年取得星思半導體5.0935%的股權。然而，這筆既有投資并未給藍盾光電帶來預期的財務回報，反而成為業績的拖累。

2024年年報顯示，藍盾光電確認對星思半導體的期內投資收益為虧損1291.51萬元。2025年前三季度，公司投資收益虧損195.39萬元，主要原因是“本期投資上海星思半導體股份有限公司按權益法核算確認投資虧損”。

記者注意到，作為一家主營5G連接芯片的企業，星思半導體雖然處于熱門賽道，但高額的研發投入和尚未實現大規模盈利的現狀，對投資方構成了顯著的財務壓力。

藍盾光電2024年年報、2025年半年報披露的數據顯示，星思半導體2024年凈利潤為-3.37億元，2025年上半年凈利潤為-1.41億元。面對標的公司持續且巨額的虧損，疊加藍盾光電自身主營業務的下滑，繼續追加8000萬元投資無疑將進一步惡化上市公司的財務報表。

藍盾光電在公告中明確表示，綜合考慮各種相關因素，公司及藍芯合伙經慎重考慮并與珠海洛恒共同商議后，決定終止本次交易。鑒于并未實際支付款項，藍盾光電強調，終止本次交易“不會對公司的財務狀況和經營成果產生不利影響”。

封面圖片來源：圖片來源：視覺中國-VCG41N1414301585