每經記者｜黃小聰    每經編輯｜趙云    

近日，在《每日經濟新聞》主辦的“2025資本市場高質量發展論壇”上，華泰柏瑞指數投資部副總監譚弘翔分享了對2025年ETF市場的觀察與思考，指出當前市場既呈現出顯著的結構性分化特征，也在投資者服務層面凸顯出個性化、差異化的核心趨勢。

冷熱不均：ETF市場結構性分化顯著

回顧2025年ETF市場，最突出的特征是“溫差”明顯，大類資產及股票ETF內部均呈現劇烈的結構性分化。

首先，從大類資產來看，資金流向差異懸殊，Wind數據顯示，截至2025年11月底，今年商品類黃金ETF規模增長超千億元，債券ETF規模更是增長超5000億元，跨境ETF增長也超過4000億元。

尤其是債券ETF的爆發式增長成為年度亮點，這一趨勢超出市場此前預期，且包括利率債、信用債、科創債等各個細分品類的產品規模均有顯著增長。

譚弘翔認為：“這背后是中國資產管理市場的重大轉向：房地產市場的下滑使得低風險高收益資產缺位，大量低風險資金轉向標準化債券市場，疊加近年來的制度設計完善，合力推動了利率市場化的進程。”

科創債ETF作為創新品種，較好彌合了低風險偏好資金與科技創新類高風險資產之間的矛盾，成為科技金融的重要探索方向之一，具有重大戰略性意義，也促使華泰柏瑞首次布局債券ETF領域。

其次，股票ETF在整體資金流入有限的情況下，內部分化同樣突出，譚弘翔分析指出：“寬基ETF全年凈流出3000多億元，而行業主題ETF凈流入超3000億元，兩者形成對沖。這一特征也契合了2025年結構性成長行情的特點。”

“此外，我們還可以看到，中國科技創新從單點突破進入系統化推進階段，戰略新興產業各領域均有成果落地，資產端呈現分散化、輪動快的特征，且這種分散性進一步提升，使得資產池對資金的承載能力顯著提升。”

以人為本：個性化服務適配多元需求

譚弘翔強調個人投資者是ETF流動性的核心提供者，機構投資者交易頻率低、連續性弱，而個人投資者的高頻交易為ETF提供了持續的流動性.

基于此，譚弘翔認為，基金管理人在產品布局時將交易屬性放在核心位置，只有保障流動性，才能進一步談配置價值；對于配置需求強但交易屬性弱的品種，或通過做市商力量先撐起流動性。

而在投資者服務層面，ETF市場呈現“千人千面”的個性化特征，即使是同一行業，不同投資者對細分品類的偏好也會不同，滿足不同投資者需求成為行業核心方向之一。

在譚弘翔看來，基金管理人無需全品類布局，而是通過整合市場現有產品，即便推薦非自身旗下的差異化產品，只要能滿足客戶需求、建立信任關系。

針對不同風險偏好的投資者，譚弘翔從配置的角度建議：“低風險偏好者可關注紅利低波策略產品；中風險偏好者可關注滬深300指數、中證A500指數；高風險偏好者可關注港股通50指數、恒生科技指數作為底倉配置選項。”

此外，譚弘翔認為，對待投資者交易需求應秉持“引導而非教育”的理念。投資者的交易需求客觀存在，與其限制不如合理引導，相比交易個股，ETF交易風險更低，通過適配不同交易習慣的策略，為喜歡交易的投資者提供基于投資觀點的擇時模型，為長期持倉者提供配置模型，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，實現供需正向循環，以新供給滿足新需求。

整體而言，2025年ETF市場的結構性分化與個性化服務趨勢，既反映了市場底層邏輯的變化，也為行業發展指明了方向：順應資產配置轉向趨勢，聚焦投資者真實需求，才能推動ETF市場持續健康發展。