每經編輯｜趙云    

大家好，我是天弘基金張戈，關注通信設備指數投資機會伙伴，歡迎一起交流討論~ 

今日通信設備指數（931160）成為領漲先鋒，截至14:24單日漲幅超6%。從近期走勢看，通信設備指數經歷了11月21日下跌5.5%的階段性回調后，迅速實現企穩回升，呈現 “跌后快速修復” 的強勢特征。這種波動既符合成長股對投資者情緒、前期漲跌幅的敏感性特征，也與今年以來科技賽道多次出現的 “短期調整 - 快速反彈” 節奏高度一致，并未改變行業長期向上的核心邏輯。 

三重支撐：基本面、資金面、風格趨勢共振，指數上漲有跡可循

（一）基本面：AI 產業繁榮溢價凸顯，需求支撐筑牢增長根基

市場對 “AI 泡沫” 的擔憂并未影響通信設備行業的景氣度，反而凸顯了產業繁榮的真實性。與 2000 年互聯網泡沫時期不同，當前科技產業的高估值有扎實的需求支撐：英偉達最新財報顯示數據中心收入突破 500 億美元，下季度指引強勁，印證高端 AI 芯片 “供不應求”；微軟、谷歌等云巨頭持續上調資本開支計劃，而這些投入背后是 AI 算力、數據傳輸的真實需求，而非盲目擴張。

具體到通信設備領域，光模塊等細分賽道的技術迭代速度超預期，1.6T 產品加單潮持續上演，龍頭企業股價突破歷史峰值后，呈現 “批量擴散效應”，帶動行業整體估值修復。更關鍵的是，當前科技巨頭的 ROE 和利潤率遠高于 1997-1999 年水平，盈利增長能夠更好地匹配估值，通信設備行業作為 AI 產業鏈的核心硬件支撐，自然受益于這一產業紅利。 

（二）資金面：年底獲利了結無礙長期流入，增量資金將持續加碼

臨近年底，部分機構資金出于獲利了結需求出現短期撤出，這也是 11 月下旬指數回調的重要原因。但從資金流向規律看，預計這部分資金大概率從哪里走的還會加量回到哪里—— 當前股債性價比顯著傾向股市，預計明年大機構 TAA（戰術資產配置）或將進一步加碼權益市場，而通信設備作為科技賽道的核心細分，有望成為資金回流的重點方向之一。

市場調整后諸多行業指數估值分位數快速下降，新指數產品審批也將加速，市場流動性充裕的情況下預計增量資金會繼續涌入科技行業，龍頭公司和主流賽道有望受益。

（三）風格趨勢：龍頭引領格局未變，大小切換預期落空

關于市場是否出現 “大小風格切換” 的討論，數據給出了明確答案：11 月以來滬深300與中證1000跌幅均為5.5% 左右，并未出現明顯的風格分化。量化模型持續看好大盤股，而通信設備行業的龍頭企業憑借研發壁壘、先發優勢，在 AI 技術浪潮中持續領漲，進一步驗證了 “龍頭制勝” 的核心邏輯。 

通信設備：繼續關注。建議考慮關注布局春季躁動。 

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風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，請根據自身投資目的、投資期限、投資經驗等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。指數基金存在跟蹤誤差。以上僅為對指數成分股列示，非個股推薦。指數歷史表現不構成對基金產品未來收益的預測及保證。