每經記者｜范芊芊    每經編輯｜陳俊杰    

今日（11月24日）午間盤后，中國旺旺發布中期業績報告。2025財年上半年，公司實現營收111.08億元，同比增長2.1%，歸母凈利潤為17.17億元，同比下滑7.8%。下午開盤后，公司股價呈現波動下跌的態勢，截至收盤跌2.38%至每股4.92港元。

乳品及飲料、米果及休閑食品撐起了中國旺旺的營收，上半財年的營收占比分別為53%和46%。對于中國消費者而言，中國旺旺所銷售的旺仔牛奶、旺旺仙貝都是耳熟能詳的產品，但它們已經不是公司營收增長的主力。

上半財年，旺仔牛奶等乳品收益同比低個位數下降，飲料及其他收益同比增長近40%，飲料銷量更是翻倍；食品方面，米果收益同比增長3.5%，休閑食品收益同比增長7.7%。值得一提的是，新品貢獻了越來越多的收益，休閑食品類的新品占此類收益的四分之一，飲料新品占此類收益近50%。

但越來越多的新品也逐漸在推高中國旺旺的推廣促銷費用，導致了上半財年增收不增利的局面。財報顯示，2025財年上半年，公司整體營業費用（分銷成本與行政費用合計）同比增加10.6%，促銷推廣費用占收益的比例從上一財年同期的2.4%增長至3.4%。

中國旺旺在財報中稱，2024財年下半年內部組織優化改造，按產品類別分設各事業部后，增加新渠道及新產品之促銷推廣費用。中國旺旺所指的新渠道是指電商平臺、社交內容平臺、即時零售領域。不過，一直到2025財年上半年，新興渠道僅占公司收益10%左右，占據80%收益的主流銷售渠道仍是傳統批發與現代渠道，其中近些年來較為火熱的零食量販渠道收益占比已經達到了15%。