大家好，我是道達號極簡投研社的小二哥，先祝各位老師節日快樂。

熟悉我的朋友們都知道，我的投資風格屬于“潛伏事件+波段交易”，在事件來臨之前，要對其做劇本推演。

進入10月份，我們將迎來今年最后一個大的事件驅動——“十五五”規劃，作為中國經濟政策的核心框架，每次的五年規劃不僅指引著中長期發展方向，更催生了多輪結構性牛市。

在時間點上，中航證券認為，五年規劃有兩個時間窗口值得關注：

1.五年規劃前一年的10月底（發布五年規劃的建議）、11月初（發布五年規劃的全文）。

2.五年規劃首年的3月，全國人民代表大會審查批準五年規劃綱要。

其中，五年規劃的建議，發布時間早、指導性強，對市場情緒和資金流向影響更大。

一、歷次五年規劃的指數規律

拉長上證指數時間線，我們可以看出，從2006年開始，資本市場對五年規劃的反饋就越來越明顯。

雖然“十三五”規劃到“十四五”規劃指數上沒什么表現，但對應的結構性牛市，我們依然印象深刻：

2017年，核心資產牛市1.0；2019-2021年，核心資產牛市2.0；2023-2024年，人工智能牛市……

如果放在微觀層面，歷次五年規劃落地前后，A股市場呈現顯著的“會前大盤穩、會后小盤強”的風格切換規律，且行業輪動節奏清晰可辨。

據招商證券復盤2005-2020年數據，會議前一個月，國防軍工上漲概率達100%；會前兩周，銀行板塊等上漲概率達100%。這反映出資金對政策確定性較強的大盤藍籌和戰略性板塊的偏好。

會議后，小盤風格接力爆發。會議結束后一至兩周成為行情集中釋放期，小盤指數中證1000的平均收益顯著跑贏上證50。這一現象背后，是政策細則落地后資金從確定性防御轉向成長性進攻，中小盤股更易受益于細分行業政策紅利。

二、政策側重的行業表現

不同五年規劃的政策主線差異，直接決定了行業輪動的核心邏輯，每一輪規劃均培育出漲幅翻倍的黃金賽道。

1.“十一五”（2006-2010年）：科學發展觀下，消費與制造雙輪驅動

“十一五”規劃提到，“把擴大國內需求特別是消費需求作為基本立足點，促使經濟增長由主要依靠投資和出口拉動向消費與投資、內需與外需協調拉動轉變。”“提升整體技術水平和綜合競爭力，促進工業由大變強。”其中重點涉及商貿服務、房地產、旅游、裝備制造等板塊。

從市場表現來看，會后一年里，相關板塊取得了較為不錯的超額收益。

2.“十二五”（2011-2015年）：加快轉變經濟發展方式為主線

政策以“加快轉變經濟發展方式”為主線，大消費與戰略性新興產業成為核心。大消費板塊中，家用電器會后一年超額收益為11%，整個規劃期內達31%；醫藥生物憑借“新醫藥”政策支持，規劃期內超額收益顯著；戰略性新興產業中，環保板塊脫穎而出，會后一年及規劃期內均保持高超額收益，成為“美麗中國”政策的首個受益賽道。

3.“十三五”（2016-2020年）：供給側結構性改革發力，周期與綠色齊飛

經濟發展新常態下，供給側結構性改革與消費升級成為政策雙主線。周期板塊迎來產能出清后的牛市，2016年下半年至2017年，水泥、鋼鐵、煤炭行業行情持續了16-19個月，累計漲幅分別達61%、70%、48%，直接受益于“去產能、去庫存”政策；與此同時，消費板塊迎來一輪消費升級潮，白酒、醫美、免稅等板塊炒作氛圍強烈，令人印象深刻。

4.“十四五”（2021-2025年）：科技安全優先，硬科技賽道爆發

面對百年未有之大變局，科技自主與供應鏈安全成為核心目標。硬科技板塊迎來爆發式增長，“十四五”期間CPO（共封裝光學）板塊累計上漲172%，AI應用上漲50%，人工智能上漲42%；半導體、稀土永磁會后一年的超額收益分別達30%、44%，印證了科技自立自強的強驅動力；供應鏈安全領域，稀土永磁期間累計上漲80%，成為“卡脖子”環節突破的代表性賽道。

三、“十五五”前瞻：人工智能或是明牌

結合高盛、海通國際等機構研判，“十五五”規劃大概率延續“安全、科技、消費”三大主線，新質生產力與綠色轉型將成核心抓手。從歷史規律看，會前可關注政策確定性強的國防軍工、半導體等板塊，會后則可布局新質生產力相關的AI、量子信息、生物制造以及綠色轉型中的儲能、低碳裝備等細分賽道。

五年規劃的政策紅利期從未缺席，把握“政策-產業-市場”的傳導邏輯。在“十五五”規劃即將落地的背景下，那些契合國家戰略、具備技術壁壘的行業，有望復刻過往的牛市盛宴。

有興趣的投資者可以加入極簡投研社，我們在國慶期間也做了三篇關于“十五五”規劃的專題內容，歡迎查閱。

 （小二哥）

本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝