9月29日，A股三大指數(shù)集體收漲，滬指漲0.90%，深成指漲2.05%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.74%。全市場成交額2.18萬億元。

證券ETF（512880）今日大漲5%。

【上漲原因分析】券商“反內(nèi)卷”風(fēng)聲起，金融改革預(yù)期升溫

消息面上，“9·24”行情一周年之際，市場關(guān)于證券公司傭金“反內(nèi)卷”政策、金融改革預(yù)期升溫。具體的，一方面，在券商傭金費(fèi)率上，要求禁止“萬1免5”以及禁止低于成本價(jià)收費(fèi)；另一方面，部分關(guān)于延長交易時(shí)間的學(xué)術(shù)討論引發(fā)市場關(guān)注。

根據(jù)監(jiān)管要求，A股、證券投資基金每筆交易傭金不足5元的，按5元收取，因此券商不能提供“萬1免5”的服務(wù)。2025年，證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)禁止券商通過“零傭金”或“低于成本價(jià)”的方式吸引客戶，推動行業(yè)傭金率回歸合理水平。

券商傭金“反內(nèi)卷”既在短期有利于盈利水平提升，也符合當(dāng)下政策導(dǎo)向，有利于中長期的證券公司行業(yè)生態(tài)的健康發(fā)展。

【后市展望】市場交投活躍，證券行業(yè)盈利改善趨勢持續(xù)

市場交投活躍，“慢牛”行情可期，兩融余額維持2.4萬億高位，證券行業(yè)三季度盈利有望超預(yù)期。往后看，A股增量資金仍可期待。

美聯(lián)儲9月降息落地，有利于外資流入A股市場。海外利率下降，人民幣資產(chǎn)的吸引力邊際增強(qiáng)，疊加A股表現(xiàn)較強(qiáng)，外資可能會重新審視中國資本市場的投資價(jià)值，回流A股市場。以上一輪美聯(lián)儲降息作為參考，2019年境外投資者凈增持境內(nèi)債券866億美元，凈增持上市股票413億美元，合計(jì)達(dá)1280億美元。

居民儲蓄為增量資金入市奠定基礎(chǔ)。截至6月末，國內(nèi)總儲蓄余額從2020年末的93萬億元增至162萬億元，考慮到居民超額儲蓄占比升至高位以及儲蓄定期化的積累，未來存款活化、儲蓄向投資的轉(zhuǎn)移仍有較大空間。

中長期資金入市持續(xù)。2025年1月，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》明確了穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例的具體安排，每年至少為A股新增數(shù)千億的長期資金。對公募基金，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。對商業(yè)保險(xiǎn)資金，力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，力爭保險(xiǎn)資金投資股市的比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步提高。

預(yù)計(jì)后續(xù)資本市場活躍度維持高位，建議關(guān)注全市場規(guī)模最大、流動性最好的證券ETF（512880），把握證券板塊投資機(jī)遇。

截至9月26日，證券ETF（512880）規(guī)模超541億元，位居同類第一，估值處于歷史中低水平，目前市凈率僅為1.6倍，處于歷史49%分位數(shù)水平。

可考慮逢低分批布局證券ETF（512880）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：012362；聯(lián)接C：012363；聯(lián)接E：022509）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本速評已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。