每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

各位老鐵，今日A股表現(xiàn)強(qiáng)勢，而新股表現(xiàn)依舊火熱，如昨日上市的新股友升股份，即便存在發(fā)行價和募資金額雙高的壓力，但其在上市首日依舊上漲了71.48%。

明日將迎來3只新股上市，而其中的聯(lián)合動力有不少亮點。公司是新能源汽車動力系統(tǒng)龍頭，近三年營業(yè)收入的復(fù)合增長率接近80%，公司控股股東是有“小華為”之稱的匯川技術(shù)，其也是近兩年創(chuàng)業(yè)板最大IPO個股。那么，聯(lián)合動力明日上市會如何表現(xiàn)呢？

深耕新能源汽車動力系統(tǒng)近10年，業(yè)績增速高

公開資料顯示，聯(lián)合動力是新能源汽車動力系統(tǒng)提供商，主要產(chǎn)品包括電驅(qū)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)等動力系統(tǒng)核心部件。

公司深耕新能源汽車動力系統(tǒng)近10年，是工業(yè)自動化龍頭匯川技術(shù)體系內(nèi)運營新能源汽車電驅(qū)和電源系統(tǒng)的唯一主體，現(xiàn)已發(fā)展為新能源汽車動力系統(tǒng)的行業(yè)龍頭。

截至目前，公司已為包括理想汽車、廣汽集團(tuán)、小米汽車、沃爾沃、大眾在內(nèi)的40家以上整車企業(yè)、超過170個車型提供動力系統(tǒng)解決方案，2024年度動力系統(tǒng)產(chǎn)品出貨量超過450萬臺。

在乘用車領(lǐng)域，根據(jù)NE時代統(tǒng)計，2024年公司電控產(chǎn)品及電機(jī)產(chǎn)品的國內(nèi)市場份額均達(dá)10%以上、在第三方供應(yīng)商中排名第一（總排名均為第二）；同時在商用車領(lǐng)域，公司亦處于該細(xì)分賽道領(lǐng)軍地位。

行業(yè)方面，公司屬于新能源汽車動力系統(tǒng)行業(yè)。新能源汽車的動力系統(tǒng)相當(dāng)于燃油車的發(fā)動機(jī)和變速箱，承擔(dān)著將電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能的核心功能，其產(chǎn)品性能對整車的驅(qū)動能力、使用壽命、駕駛安全性、舒適性等具有至關(guān)重要的影響，目前已成為我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方向。動力系統(tǒng)的單車合計價值通常超過8,000元，是新能源汽車零部件價值量最高的核心部件之一。

據(jù)華金證券研報數(shù)據(jù)，近年來，新能源汽車動力系統(tǒng)行業(yè)高速增長。如新能源汽車動力系統(tǒng)行業(yè)中的細(xì)分領(lǐng)域電控與驅(qū)動總成的搭載量均保持高速增長態(tài)勢，自2020年以來市場規(guī)模每年增長率均超過40%；新能源汽車動力系統(tǒng)行業(yè)另一細(xì)分領(lǐng)域車載充電機(jī)行業(yè)2024年出貨量達(dá)到1049.00萬臺套，2019~2024年出貨量規(guī)模復(fù)合增速超過59%，保持高速增長。

業(yè)績方面，公司2022~2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入50.27億元、93.65億元、161.78億元，同比增速依次為73.2%、86.30%、72.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.79億元、1.86億元、9.36億元，同比增速依次為28.33%、203.86%、403.55%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測，公司2025年1~9月營業(yè)收入較上年同期增長30.62%至44.61%，歸母凈利潤較上年同期增長31.05%至57.26%。

公司本輪IPO共發(fā)行新股28857萬股，共募集36.01億元。公司本輪IPO募投資金擬投入3個項目，以及補(bǔ)充流動資金。其中新能源汽車核心零部件生產(chǎn)建設(shè)項目投資總額37.99億元，研發(fā)中心建設(shè)及平臺類研發(fā)項目投資總額19.19億元，數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)項目投資總額1.62億元。

創(chuàng)業(yè)板近兩年最大IPO，估值、發(fā)行價有優(yōu)勢

可見，聯(lián)合動力基本面上有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現(xiàn)呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現(xiàn)，聯(lián)合動力在上市首日可能會有不俗的表現(xiàn)。每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近一個月來，A股上市的新股首日平均漲幅為296%，漲幅中位數(shù)為38%。而聯(lián)合動力所在的創(chuàng)業(yè)板，近10只上市的新股，在上市首日平均漲跌幅為252%，漲跌幅中位數(shù)為187%。如果聯(lián)合動力在上市首日能夠達(dá)到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數(shù)，那么其上市首日的漲幅重要參考區(qū)間是187%~296%。

其次，從估值的角度來看，聯(lián)合動力估值優(yōu)勢較為明顯。新股雷達(dá)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)合動力的動態(tài)市盈率為25倍；聯(lián)合動力的可比公司為精進(jìn)電動、巨一科技、英搏爾、威邁斯。剔除市盈率為負(fù)和指標(biāo)異常的公司后，可比公司平均動態(tài)市盈率為86倍。如果聯(lián)合動力在上市首日要達(dá)到可比公司估值的平均水平，則需要在上市首日上漲244%。

再次，從發(fā)行價來看，聯(lián)合動力的發(fā)行價為12.48元/股，這個價格在創(chuàng)業(yè)板中處于相對較低的水平。今年以來，發(fā)行價處于11~15元的4只創(chuàng)業(yè)板新股，在上市首日平均漲幅為282%。

不過，公司的募資金額為36.01億元，這在今年上市的創(chuàng)業(yè)板新股中處于相對較高的水平，是近兩年來創(chuàng)業(yè)板募資金額最多的個股，這可能會對其上市表現(xiàn)形成一定壓力。今年以來，創(chuàng)業(yè)板募資金額前3的個股在上市首日平均上漲了119%，其中募資金額最大的漢朔科技（11.62億元）也遠(yuǎn)低于聯(lián)合動力的36.01億元。

綜合來看，聯(lián)合動力基本面相對優(yōu)秀，業(yè)績增速高，估值優(yōu)勢明顯，發(fā)行價較低，但其募資金額較高，這可能會對其上市表現(xiàn)形成壓力?？傮w來看，仍可以期待其達(dá)到可比公司估值的平均水平，對應(yīng)的漲幅則為244%。

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