｜2025年9月23日 星期二｜

NO.1 中信證券：剛果（金）公布鈷出口配額 鈷價或強勢上漲

中信證券研報稱，剛果（金）政府于9月20日更新鈷出口政策，2025年剛果（金）鈷出口禁令延期至10月15日，2026~2027年鈷出口配額僅為年產量的44%。鈷出口配額制顯示出剛果（金）政府控制全球鈷價的決心，預計政府會通過靈活地調節鈷供應量來長期穩定鈷價，這有利于全球鈷產業的健康發展。中信證券預計剛果（金）出口配額政策將導致2025—2027年全球鈷供應量遠低于正常水平，供應短缺量分別為12.2萬噸、8.8萬噸、9.7萬噸，鈷價有望強勢上漲。中信證券預計布局印尼鈷冶煉的公司以及在剛果（金）擁有礦山的公司將充分受益于鈷價上漲。

NO.2 中信建投：2025年全球電網投資將超過4000億美元 高景氣度延續

中信建投指出，全球進入電力設備需求上行周期。展望2025年，全球電網投資將超過4000億美元，高景氣度延續。AI將強勢帶動全球用電需求增長，配套電氣設備需求顯著增加。海外大廠紛紛上調資本開支預期，加大AIDC基礎設施建設。美國變壓器市場需求持續走強，變壓器價格指數居高不下。中東變壓器需求高速增長，中國企業斬獲百億級大額訂單。從基本面來看，2025年上半年頭部公司出口業務實現較快增長，起量增利。

NO.3 銀河證券：下半年繼續看好算力相關的PCB、國產算力、IP授權、芯片電感等

中國銀河證券認為，算力板塊依然處于業績兌現階段，以及相對較為適中的估值水平，下半年依然繼續看好算力相關的PCB、國產算力、IP授權、芯片電感等。2026年或成為折疊屏市場復蘇的關鍵年，蘋果傳聞中的折疊產品將有望帶動整體品類的討論度，并可能在軟件交互與硬件設計層面帶來新的思考，進一步活化市場需求。同時今年推出的新型可穿戴設備也有望推動市場復蘇。通過技術突破+生態整合+市場下沉，AR眼鏡廠商正在推動AR眼鏡從“小眾極客玩具”邁向“大眾智能終端”，隨著AI+AR技術的成熟，智能眼鏡有望成為繼智能手機后的下一代主流計算終端。

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