｜2025年9月19日 星期五｜

NO.1 華泰證券：降息落地后金價短期或承壓 長期配置價值不變

華泰證券研報稱，美聯儲9月FOMC會議如期降息25個基點，點陣圖顯示年內還將降息50個基點，符合市場預期。短期由于降息利好已被充分定價，黃金可能面臨“賣事實”的回調壓力。本次降息屬于預防式降息，參考2024年9月降息后的情況，金價可能在降息之后一定時間形成“階段性”頂部。華泰證券認為中長期黃金配置價值不變，一方面，聯儲在經濟上調、通脹粘性的背景下仍延續降息路徑，疊加市場對2026年鮑威爾任期結束后聯儲可能更寬松的預期，長期美經濟滯脹的隱憂仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趨勢、地緣政治風險以及投資組合多元化的需求，都在推動全球央行和機構投資者持續增配黃金。 

NO.2 中信建投：美聯儲降息整體正面利好國內市場 港股具有相對優勢

中信建投認為，會議前，美債、美元、黃金、美股，均對本月降息25bp有充分定價，本次決策本身的意義已經不大，市場的關注點在后續降息路徑的指引之上。后續來看，美國經濟在2026年下行風險或高于上行風險，實際降息次數可能會更多。國際市場來看，中信建投認為后續整體中性，市場短期交易空間已經受限。但中期來看，濟軟著陸疊加聯儲降息，美債獲益基本面下行，美股獲益流動性，均仍是重要利好。相對而言，美元和商品可能偏弱，黃金邏輯與降息關系已不密切，需關注其他地緣等邏輯。國內市場來看，中信建投認為美聯儲降息整體仍是正面利好。具體來看，后續可關注三大交易線索：一是美聯儲降息美元偏弱，人民幣可能繼續升值，尋找獲益匯率走強的A股板塊；二是海外寬松下，國內政策期待或提升，圍繞政策交易的熱度可能上升；三是美元流動性寬松，港股的敏感度更高，可能具有相對優勢。 

NO.3 中信證券：看好白酒行業底部配置機會

中信證券研報稱，白酒行業正在筑底，考慮到當前庫存、價格、政策影響、消費場景恢復、上市公司公布報表等眾多因素，判斷本輪行業基本面底有望出現在2025三季度，預計今年三季度是行業動銷、價格、市場信心壓力最大的階段，預計今年下半年是白酒上市公司報表業績壓力最大的階段，再考慮到后續逐步復蘇趨勢明確，看好白酒行業底部配置機會。啤酒下半年基數較低，預計三季度報表表現維持穩定態勢。

免責聲明：本內容與數據僅供參考，不構成交易建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。