每經(jīng)記者｜李宇彤    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯｜余婷婷    

8月22日晚間，祖龍娛樂(lè)（HK09990，股價(jià)1.78港元，市值14.26億港元）發(fā)布2025年半年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.343億元，同比增長(zhǎng)44.4%。并且，祖龍娛樂(lè)的經(jīng)營(yíng)情況正在得到改善，期內(nèi)虧損為1170萬(wàn)元，較上年同期虧損的1.2億元大幅收窄91.3%。

祖龍娛樂(lè)在業(yè)績(jī)公告中將業(yè)績(jī)改善的原因解釋為《龍族：卡塞爾之門》和《踏風(fēng)行》分別在2024年下半年和2025年上半年在中國(guó)內(nèi)地的上線，以及目前的當(dāng)家游戲產(chǎn)品《以閃亮之名》的穩(wěn)定表現(xiàn)。

近兩年，女性向賽道、IP（具有商業(yè)價(jià)值的創(chuàng)意內(nèi)容或品牌）改編游戲都成為游戲行業(yè)競(jìng)逐和尋求突破的切入口。雖然祖龍娛樂(lè)也一直在這個(gè)方向努力，但遲遲未能實(shí)現(xiàn)盈利，其研發(fā)投入與產(chǎn)出不對(duì)等已成為公司桎梏。

眼下，能夠撐起祖龍娛樂(lè)營(yíng)收的游戲產(chǎn)品正在增加，研發(fā)費(fèi)用得到了控制。2025年，祖龍娛樂(lè)能否迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

上半年虧損收窄九成

具體來(lái)看，祖龍娛樂(lè)在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收益5.12億元，較2024年同期的3.04億元增長(zhǎng)68.3%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和公司明星產(chǎn)品《以閃亮之名》的亮眼表現(xiàn)分不開。

據(jù)祖龍娛樂(lè)財(cái)報(bào)，女性向手游《以閃亮之名》由新一代女性制作與策劃團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)研發(fā)，自上線以來(lái)，10余次強(qiáng)勢(shì)躋身中國(guó)內(nèi)地iOS（蘋果公司開發(fā)的移動(dòng)操作系統(tǒng)）游戲暢銷榜前十。隨著研發(fā)與運(yùn)營(yíng)效率的提升，2025年1月創(chuàng)下該游戲上線以來(lái)的單月利潤(rùn)新高。2025年上半年利潤(rùn)同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

截至業(yè)績(jī)公告日（8月22日），該游戲全球累計(jì)流水已突破20億元。并且值得一提的是，該游戲2025年上半年在中國(guó)內(nèi)地的平均DAU（日活躍用戶數(shù)）超越了2024年及2023年各年的平均水平，暑期（7月至業(yè)績(jī)公告日）平均DAU更是達(dá)到了2025年以來(lái)的峰值。

新游戲方面，去年9月上線的根據(jù)《龍族》系列小說(shuō)與動(dòng)畫改編的策略卡牌手游《龍族：卡塞爾之門》，也成為祖龍娛樂(lè)新的引擎。上線首日即登頂iOS應(yīng)用商店免費(fèi)榜并持續(xù)霸榜一周。

今年暑期，游戲配合玩家熱度的高峰期，還上線了全新主題活動(dòng)。得益于此，該游戲在內(nèi)地的MAU（月活躍用戶數(shù)）與平均DAU顯著高于2025年上半年，8月1日單日的DAU與新增用戶數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新高。

今年上半年，中國(guó)風(fēng)修真題材放置RPG手游《踏風(fēng)行》正式上線，預(yù)下載當(dāng)日即登頂iOS游戲免費(fèi)榜榜首。然而，盡管營(yíng)收實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，祖龍娛樂(lè)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)報(bào)顯示，公司期內(nèi)虧損為1170萬(wàn)元，但較上年同期的1.2億元大幅收窄91.3%。

深入分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2025年上半年，公司研發(fā)開支為2.65億元，較2024年同期的2.64億元略微增加0.5%，研發(fā)投入仍然是主要支出之一。而從本次公布的在研項(xiàng)目來(lái)看，祖龍娛樂(lè)正在進(jìn)行精簡(jiǎn)和重新規(guī)劃。

記者注意到，2024年年報(bào)公布的計(jì)劃于2026年上線的“代號(hào)：Odin”項(xiàng)目，在本次半年報(bào)中不見蹤影，該項(xiàng)目為MMORPG（大型多人同時(shí)在線角色扮演游戲）。同時(shí)出現(xiàn)變動(dòng)的還有策略卡牌游戲項(xiàng)目，原定在2026年上線的游戲“代號(hào)：One”目前已經(jīng)改到2027年，原定今年上線的“代號(hào)：逍遙”也推遲到了2026年。

值得一提的是，祖龍娛樂(lè)的毛利率一直保持在較高水平。今年上半年毛利率為71.4%，較2024年同期的73.2%基本持平。這反映出祖龍娛樂(lè)在游戲運(yùn)營(yíng)方面具有良好的控制能力，但是高額的研發(fā)和營(yíng)銷投入仍然對(duì)公司盈利構(gòu)成挑戰(zhàn)。

能否闖過(guò)盈利拐點(diǎn)？

本次財(cái)報(bào)中，也能看出祖龍娛樂(lè)明確的全球化戰(zhàn)略。

今年下半年，祖龍娛樂(lè)預(yù)計(jì)主要發(fā)力將《龍族：卡塞爾之門》和《以閃亮之名》兩款已經(jīng)得到市場(chǎng)檢驗(yàn)的游戲分別推向東南亞以及韓國(guó)。據(jù)財(cái)報(bào)內(nèi)容，祖龍娛樂(lè)已在170多個(gè)地區(qū)市場(chǎng)推出24款手游，支持14種語(yǔ)言的多地區(qū)版本。在東南亞市場(chǎng)，《龍族：卡塞爾之門》首發(fā)當(dāng)日還沖進(jìn)泰國(guó)區(qū)iOS免費(fèi)榜前三，其后多日穩(wěn)居前五。

但出海布局的另一面，祖龍娛樂(lè)在中國(guó)內(nèi)地以外地區(qū)的收入占比卻在下降。

2025年上半年，公司在中國(guó)內(nèi)地以外地區(qū)產(chǎn)生的收益為1.23億元，占整體收益6.34億元的19.3%；而去年同期收益為1.35億元，占整體收益4.39億元的30.8%，收益雖然有所下降但是降幅并不算大。今年下半年，已經(jīng)沒(méi)有準(zhǔn)備到位的“手牌”可以打出的祖龍娛樂(lè)將希望重新放在了中國(guó)內(nèi)地以外的市場(chǎng)增量上。可以說(shuō)，今年祖龍娛樂(lè)將“決戰(zhàn)”的勝負(fù)押注在了出海和長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)上。

祖龍娛樂(lè)在財(cái)報(bào)中表示，公司將持續(xù)深耕虛幻引擎技術(shù)，打造次世代3A級(jí)逼真渲染與沉浸式場(chǎng)景角色體驗(yàn)，積極探索AI（人工智能）在游戲開發(fā)中的應(yīng)用，通過(guò)在游戲內(nèi)植入智能NPC（非玩家角色）、融合UGC（用戶生成內(nèi)容）與AIGC（人工智能生成內(nèi)容）等方式，增強(qiáng)游戲的動(dòng)態(tài)生命力。

今年4月，《龍族：卡塞爾之門》在新版本中根據(jù)龍族IP里人氣角色諾瑪?shù)脑O(shè)定，推出了一個(gè)基于DeepSeek打磨的智能NPC。DeepSeek版的諾瑪有著與原著角色相同的語(yǔ)氣、習(xí)慣、人物性格，還能夠完成找攻略、談劇情等互動(dòng)內(nèi)容。

祖龍娛樂(lè)能否闖過(guò)盈利拐點(diǎn)的考驗(yàn)，又是否可以通過(guò)出海擴(kuò)張與技術(shù)革新打破“增收不增利”的魔咒，將成為2025年下半場(chǎng)的最大看點(diǎn)。