每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近期港股迎來一定程度的回調(diào)，上周恒生指數(shù)自高點(diǎn)下跌4.5%，其原因可以歸結(jié)于之前市場對(duì)于國內(nèi)政策的高度樂觀有所退潮，以及海外流動(dòng)性出現(xiàn)變化。美債利率和美元指數(shù)反彈壓制港股相對(duì)表現(xiàn)，對(duì)流動(dòng)性敏感的恒生科技指數(shù)回調(diào)較深。

在積累了較多漲幅的情況下，預(yù)期變動(dòng)放大了市場波動(dòng)，但這并未改變港股市場的中期配置邏輯。事實(shí)上，上周市場回調(diào)反而吸引了資金進(jìn)一步流入。南向資金流入規(guī)模大幅放大，單周凈流入590億港元，是4月11日以來單周新高。中期看來，全球流動(dòng)性傾向于寬松而非緊縮，無論是超預(yù)期放緩的美國就業(yè)數(shù)據(jù)還是特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的干擾，都對(duì)美元指數(shù)構(gòu)成了下行壓力。除此之外，多數(shù)國家寬財(cái)政對(duì)沖關(guān)稅壓力需求仍強(qiáng)，貨幣財(cái)政雙寬松或繼續(xù)提振廣義流動(dòng)性。

配置上，建議投資者關(guān)注景氣改善、估值較低的方向。港股2025H1業(yè)績將集中于8月中下旬發(fā)布，其中新能源車和半導(dǎo)體的業(yè)績預(yù)期分歧較大，隱含更高的彈性空間；而消費(fèi)電子業(yè)績預(yù)期雖分化較小，但景氣改善的確定性較強(qiáng)。而估值上，港股對(duì)A股依然處在估值合理范疇。且相對(duì)于估值分位較高的銀行和高息板塊，恒生科技估值分位數(shù)仍在20%左右，科技、醫(yī)藥板塊從長期看依然有較大的修復(fù)空間。綜合來看，科技重估有望驅(qū)動(dòng)下一輪行情，建議投資者繼續(xù)對(duì)港股科技ETF（513020）保持關(guān)注，把握結(jié)構(gòu)性行情中蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。