每經評論員 杜宇

7月21日晚間，同德化工（SZ002360，收盤價5.84元，市值23.46億元）再曝賬戶凍結：因與華通的租賃合同糾紛，公司及子公司同德科創4個銀行賬戶被青島嶗山法院輪候凍結，申請保全金額高達8700萬元，而實際凍結余額為1091.93萬元。此前5月，公司因與遠東租賃的融資租賃合同糾紛，已有3224.08萬元被上海市浦東新區人民法院凍結。盡管公司稱“占比低、影響有限”，但兩輪訴前保全接踵而至，已使投資者對公司資金鏈的穩健性產生擔憂。

更令人擔憂的是，同德化工的盈利正被“舊主業收縮、新項目拖累”雙向夾擊：2025年上半年預告歸母凈利潤僅650萬～950萬元，同比驟降79%～86%。公司歸因于原煤產量下滑導致火工品需求萎縮、電力業務因瓦斯供應不足虧損1147萬元，并將1574.76萬元PBAT項目借款利息一次性費用化，直接吞噬當期利潤。截至2025年上半年，公司期末貨幣資金余額為1.88億元，經營活動現金流量凈額為1531.45萬元，雖然現金流仍為正，但資金壓力已現端倪。

筆者認為，同德化工已陷入“舊主業收縮、訴訟連環凍結”的雙重困境。要想穩住資金鏈，必須同時打響“訴訟止血”與“財務優化”雙線戰役。

公司雖已與遠東租賃、平安租賃等達成訴前調解，但剩余未付租金及違約金合計已超3200萬元，需設立專項償債資金池并加快賬戶解凍；對新發的華通租賃糾紛，應一次性披露合同金額、已支付租金及潛在缺口，避免市場二次恐慌。

公司需重新評估PBAT項目的資金投入與產出比，暫停非必要的資本開支，優化資金使用效率；同時，對持續虧損的電力業務進行戰略調整，考慮引入戰略投資者或優化運營模式，減少虧損源。只有把訴訟敞口鎖死、財務壓力降下來，同德化工才能避免在多重夾擊中越陷越深。