公司快評︱增收不增利 + 10名股東“組團”減持，亞信安全如何重獲市場信任？

每經評論員 杜宇

7月16日晚間，亞信安全（SH688225，前收盤價：20.17元，市值：80.68億元）拋出減持計劃：董事長何政實際控制的南京樂信等10家一致行動人，擬在未來3個月內合計減持不超過1200萬股，占總股本的3%。以亞信安全7月16日收盤價20.17元/股計算，上述股東此次減持或套現約2.42億元。

消息一出，7月17日早盤股價一度跌近3%，市場避險情緒升溫。

表面看，本次減持并非實控人、董監高親自“下車”，但“組團”規模之大、金額之高，在科創板網絡安全板塊極為罕見，且時點頗為微妙：公司在2024年11月并表亞信科技，2025年Q1營收同比大增347%至12.9億元，卻同步錄得歸母凈虧2.27億元、經營現金流為-6.86億元。高增長未能帶來高盈利，反而暴露出整合成本高企等隱憂。

對投資者而言，減持至少帶來三重沖擊：其一，2.4億元潛在拋壓相當于近一個月日均成交額的1.5倍，短期流動性壓力陡增；其二，一致行動人集體“抽血”，易被解讀為內部人對后續業績兌現信心不足，削弱長期持股意愿；其三，董事長通過多層架構“間接”減持，雖規避了“實控人減持”標簽，卻進一步放大了治理結構復雜、信息透明度不足的負面印象。

筆者認為，亞信安全若想穩住市場信任，必須拿出更硬核的動作：一是立即披露亞信科技并表后的詳細協同進度與費用拆解，用訂單和毛利回升數據對沖“增收不增利”質疑；二是在半年報前推出回購或核心員工增持計劃，用真金白銀抵消減持沖擊；三是嚴控費用端，向市場證明整合不是“燒錢買收入”。否則，一旦減持窗口期內股價繼續下探，不僅后續融資窗口承壓，“網絡安全+數智化”的雙輪故事也難再打動投資者。