從擁擠度看港股向上空間，機構稱恒生科技指數向上彈性充足

7月3日早盤，港股三大指數高開低走，恒生科技指數一度跌近1%，恒生科技指數ETF（513180）跟隨指數下行，持倉股中，金山軟件、阿里巴巴、小米集團、阿里健康、美團、快手等領跌，舜宇光學科技、中芯國際、小鵬汽車等領漲。

交銀國際認為，在當前時點，港股已具備突破橫盤行情的條件，僅待關鍵催化因素出現，而綜合擁擠度指標有助于探尋更大上漲彈性的領域。綜合價量、相關性和波動性等指標，當前港股的擁擠度降至歷史均值左右的水平，而恒生科技指數已降至 30%左右的級別，考慮到恒生科技指數的歷史表現特征，其主要的上漲行情集中出現在 2020 年的科技股牛市以及 2024 年 9 月以來的 AI 主題驅動階段，因此當前 30%的擁擠度水平實際上仍處于相對正常的區間范圍內。因此，港股近一階段的運行態勢主要體現為價平量縮的橫盤整理格局，但量能勢頭似有從底部向上修復的積極趨勢。考慮到當前市場擁擠度已回落至歷史平均水平，意味著恒指，特別是恒生科技指數仍具備相對充足的向上彈性空間。

值得一提的是，恒生科技指數在經過近一個季度的調整后，其估值也已處于相對低位，未來上漲空間可期。截至6月30日，恒生科技指數ETF（513180）標的指數的最新估值（PETTM）僅20.10倍，處于指數2020年7月27日發布以來約8.51%的估值分位點，即當前估值低于指數發布以來91%以上的時間。一旦有利好事件作為催化劑，板塊高成長、高彈性的特質或將帶來強勁的上漲動力。目前，情緒面改善和流動性充裕為港股科技板塊下一階段的上漲奠定了重要基礎，僅待相關科技敘事的主題催化。