每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

各位老鐵，近期上市的兩只新股給投資者帶來不少驚喜，6月12日上市的海陽科技在上市首日漲幅達386.7%；6月11日上市的影石創新在上市首日漲幅達274.4%，而中一簽影石創新在上市首日更是可以賺64854元！

而明日又將迎來兩只新股，分別是新恒匯和華之杰。其中新恒匯是A股千億市值公司韋爾股份實控人虞仁榮的第二家芯片上市公司。那么新恒匯明日上市會給投資者帶來驚喜嗎？

深耕智能卡業務領域，拓展蝕刻引線框架、物聯網eSIM芯片封裝市場

公開資料顯示，新恒匯主營業務為芯片封裝材料的研發、生產、銷售與封裝測試服務。公司主要產品是智能卡（又稱IC卡）、蝕刻引線框架、物聯網eSIM芯片封測，公司產品廣泛應用于通訊、金融、交通等智能卡領域。

值得注意的是，截至招股說明書簽署日，虞仁榮、任志軍為新恒匯的控股股東及共同實際控制人。虞仁榮合計持有公司31.94%的股份，為公司的第一大股東，并任公司董事；任志軍合計持有公司19.31%的股份，為公司的第二大股東，并擔任公司董事長。

其中，虞仁榮系韋爾股份創始人及實控人，虞仁榮也被業界稱為“芯片首富”，目前韋爾股份市值已達1537億元。任志軍曾擔任紫光同芯母公司紫光國微的副董事長兼總裁，兩者均具備豐富的產業經驗。

新恒匯深耕智能卡業務領域，系國內唯一實現核心封裝材料柔性引線框架量產的企業，目前全球市占率領先。智能卡業務是公司的傳統核心業務，2024年在公司營收中占比約七成。該業務主要采用一體化的經營模式，自產關鍵封裝材料柔性引線框架用于智能卡模塊封裝。據Eurosmart統計數據，2024年公司智能卡業務核心封裝材料柔性引線框架市占率約32%，全球市場份額排名第二。

公司基于原有業務基礎，積極向蝕刻引線框架、物聯網eSIM芯片封裝等業務領域延伸拓展，擬打造公司業績新的增長點。公司2019年開拓了蝕刻引線框架業務和物聯網eSIM芯片封測業務；其中蝕刻引線框架與智能卡業務核心封裝材料柔性引線框架的生產工藝流程較為接近，而物聯網eSIM芯片封測業務則與原有的智能卡模塊封測業務的部分客戶重疊。

公司與紫光國微、中電華大、復旦微電等知名安全芯片設計廠商，及恒寶股份、楚天龍等知名智能卡制造商建立了長期穩定的合作關系。

行業方面，公司共涉及三個細分領域，分別為智能卡市場、蝕刻引線框架市場以及物聯網eSIM芯片封測市場。華金證券研報顯示，最近幾年，全球智能卡行業已進入發展成熟期，市場規模呈現相對穩定的態勢，中國智能卡行業也已逐漸步入成熟期。

蝕刻引線框架市場方面，根據QYResearch統計數據，2022年全球引線框架市場規模約為269億元，2023年全球半導體引線框架市場規模約為279.20億元（按增長率3.8%測算），預計2029年將達到352億元，2023~2029期間年復合增長率為3.8%。根據ICMtia統計數據，我國半導體引線框架市場規模從2016年的64.20億元增長至2021年的80.30億元。根據智研咨詢發布的研究報告，2022年我國半導體引線框架的市場規模為114.80億元，隨著國內整體半導體國產化替代需求持續推動，我國引線框架市場規模將持續向好。

業績方面，公司2022~2024年分別實現營業收入6.84億元、7.67億元、8.42億元，同比增速依次為24.77%、12.13%、9.83%；實現歸母凈利潤1.10億元、1.52億元、1.86億元，同比增速依次為9.38%、38.58%、22.07%。公司2025年一季度實現營業收入2.41億元，較上年同期增長24.71%；實現歸母凈利潤0.51億元，較上年同期減少2.26%。

公司本輪IPO共發行新股5989萬股，共募集7.67億元。公司本輪IPO募集資金擬投入2個項目。其中高密度QFN/DFN封裝材料產業化項目擬使用募集資金4.56億元，研發中心擴建升級項目擬使用募集資金6266萬元。

發行價較低估值優勢明顯，同日上市兩只新股或影響上市表現

可見，新恒匯有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現，新恒匯在上市首日可能會有不俗的表現。

每經資本眼專欄記者統計發現，近一個月來，新股上市首日總體表現相當不錯，近一個月A股上市的新股首日平均漲幅為180%，漲幅中位數為192%。而從新恒匯所在的創業板來看，創業板近一個月僅有兩只新股上市，為太力科技和優優綠能，其在上市首日分別上漲了218%、69%。創業板最近上市的10只新股上市首日平均漲幅為201%，漲幅中位數為191%，可以發現新恒匯所在的創業板新股表現也較好。

如果新恒匯在上市首日能夠達到近一個月上市新股的平均漲幅或漲幅中位數，那么意味著其上市首日的漲幅重要參考區間是180%~201%。

其次，從估值的角度來看，新恒匯估值優勢明顯。新股雷達數據顯示，新恒匯發行市盈率為16.59倍，新恒匯的可比公司為康強電子，康強電子最新市盈率為68倍。如果新恒匯在上市首日的估值要達到可比公司的估值水平，意味著其要在上市首日上漲310%。

再次，從發行價來看，新恒匯的發行價為12.80元/股，這個價格在創業板中處于較低水平。而近10只上市的創業板新股中，發行價處于12.8元附近的4只創業板新股上市首日平均漲幅為233%。

值得注意的是，明日有兩只新股上市，而這意味著將對新股的承接資金形成分流，這或許會對新股表現有一定影響。而回顧近期同一日上市兩只新股的情況，新股表現則相對偏弱。如6月5日同日上市的中策橡膠、優優綠能，在上市首日分別上漲了6.8%、69%；再如5月19日同日上市的威高血凈、太力科技，在上市首日分別上漲了56.3%、218.5%。

總體而言，新恒匯所在智能卡市場相對穩定，公司蝕刻引線框架業務可能開辟新的增長點，公司業績表現相對穩定，公司估值優勢明顯，發行價相對較低，但明日同時上市兩只新股或許會影響其上市表現。

綜合考慮，其上市首日表現要達到可比公司估值對應的漲幅310%可能存在一定困難，但是仍可以期待其達到近期新股的平均漲幅區間180%~201%。

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