美債收益率飆升，日本國債大跌，發生了什么？

每經編輯｜畢陸名

美債出問題之后，日本國債似乎也跟隨。

近日，日本政府債券連續下行，日本長期政府債券拍賣結果不佳導致收益率創下新高，而日本央行也正在減少日本國債的購買。今天早上發布的數據顯示，日本5月綜合PMI初值回落至49.8，而前值為51.2。數據發布之后，日經指數出現一波明顯回落。

日前，日本新發20年期日本國債拍賣結果慘淡，暴露出嚴峻的投資者缺失問題。投標倍數僅為2.5倍，為自2012年以來的最低水平，尾差（即平均價格與最低接受價格之間的差距）飆升至1.14，為1987年以來最高水平。而尾差大通常意味著市場需求低迷。受此影響，20年期日本國債收益率上升至2000年以來的最高水平，40年期和30年期國債收益率創歷史最高水平。

從市場來看，日本國債大跌一事的關注度似乎并不高。但從全球影響來看，日本國債市場波動可能導致日元套利資金平倉，影響全球流動性。若收益率繼續上升，日本財政可持續性將面臨更大挑戰，可能引發日元進一步貶值和全球金融市場波動。

據證券時報報道，東京交易員認為，日本國債的走勢反映了對日本央行縮減債券購買、美國貿易關稅帶來的經濟風險以及日本國民總債務（占年度GDP的200%以上）的擔憂日益加劇。債券市場相關人士表示，在日本央行減少國債購買額的情況下，人們普遍擔心未來可能難以找到買家。此外，由于債券市場最近的收益率波動較大，一些投資者為了規避風險，開始減少購買。日本央行目前持有日本國債市場52%的份額，是日本國債最大的買家。

那么，日本國債走勢是否有轉機呢？分析人士認為，日本央行有可能在國債大跌的背景之下，于未來幾周調整YCC政策或進一步干預市場，以平滑國債的殺跌。

而從業界的呼吁來看，最新調查顯示，在日本經濟面臨關鍵轉折點時，近三分之二的日本企業正急切呼吁日本央行暫停加息計劃。這項由日經研究在5月7日至16日期間進行的調查，覆蓋了504家日本企業，其中有224家匿名回應。結果顯示，高達65%的企業明確表示希望日本央行暫緩加息，另有10%的企業甚至呼吁降息，僅25%的企業支持繼續加息。這一強烈呼聲背后，是日本經濟第一季度意外萎縮的現實，以及特朗普政府關稅政策帶來的巨大不確定性。

由于20年期美債拍賣需求疲軟導致推動美債收益率飆升，以及市場擔憂美國新預算法案將給本已龐大的赤字帶來更大壓力，美國股市21日低開，早盤跌幅收窄，午后顯著走低，隨后弱勢盤整，收盤時紐約股市三大股指顯著下挫。

截至當天收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日下跌816.80點，收于41860.44點，跌幅為1.91%；標準普爾500種股票指數下跌95.85點，收于5844.61點，跌幅為1.61%；納斯達克綜合指數下跌270.07點，收于18872.64點，跌幅為1.41%。

當日市場回落與美國國債收益率的上升密切相關。10年期國債收益率接近4.6%，30年期收益率突破5%。收益率在下午進一步攀升，當日美國財政部進行的160億美元20年期美債拍賣需求不及預期，導致中標利率高于市場預期。

數據顯示，該筆國債的票面利率為5%，最終市場接受的國債收益率為5.047%，而此前六次拍賣20年期國債收益率的平均收益率為4.613%，是2023年10月以來20年期國債拍賣收益率首次突破5%，顯示出市場對購買新國債的興趣不足。

另據新華財經報道，美國投資銀行派杰公司（Piper Sandler）首席投資策略師邁克爾·坎特羅維茨（Michael Kantrowitz）在20日發布的一份客戶報告中指出，投資者應密切關注10年期國債收益率，并分析這些變化可能對股市帶來的影響。“利率的走向對股市而言至關重要，尤其是相對表現方面，”坎特羅維茨說：“自2022年以來，當10年期收益率升至4.5%至4.75%區間以上時，股市表現就開始承壓。而目前我們又接近這一區間。”

市場研究機構CFRA負責美國股票策略的首席投資策略師山姆•斯多沃（Sam Stovall）在接受媒體采訪時表示：“問題在于，從財政角度來看，稅收法案最終將如何呈現？它是否只是在放慢債務增長速度的同時，削弱我們近期財政節制的努力？這就是為什么10年期收益率持續走高——因為投資者擔心，我們實際上并未采取有效措施來抑制通脹或控制債務。”

每日經濟新聞綜合證券時報、新華財經

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