每經記者｜舒冬妮    每經編輯｜馬子卿    

日前，宋城演藝（SZ300144，股價9.58元，市值251.25億元）發布了2024年年報，營收同比增長超兩成，凈利潤實現扭虧為盈。然而，這份亮眼財報似乎未能提振市場信心。4月25日，在旅游板塊多股漲停的背景下，宋城演藝股價卻逆勢收跌近3%。

記者注意到，市場上出現不少對宋城演藝業績成長性的質疑。雖然2024年營收和凈利潤都有增長，但仍未恢復至2019年同期水平。2020年至2024年，公司新開了廣東、西安、上海三個項目，這意味著新項目并未帶來預期中的規模效應。

中國主題公園研究院院長林煥杰在接受《每日經濟新聞》記者線上采訪時分析認為，受經濟大環境和行業內競爭加劇影響，宋城演藝營收和利潤不及2019年，拖累了復蘇節奏。但整體來看，公司表現還是優于很多同行業上市公司，獨有的“主題公園+文化演藝”模式仍具有稀缺性，作為國內演藝第一股也是業內標桿，看好未來輕資產模式持續擴張。

宋城演藝旗下杭州宋城情景劇演出

 

圖片來源：每經記者 舒冬妮 攝

去年營收同比增長超兩成，凈利潤扭虧為盈

財報顯示，2024年宋城演藝營收24.17億元，同比增長25.49%；歸母凈利潤10.49億元，同比增長1054.18%。若剔除對花房集團的投資影響（長期股權投資減值等），調整后凈利潤為10.39億元，同比增長25.24%，實現扭虧為盈。

值得注意的是，2023年公司凈虧損1.1億元的主因系對花房集團計提了近9億元的減值準備。若排除這一因素，其2023年實際凈利潤為8.29億元。據悉，花房集團為直播社交平臺，旗下含花椒直播等，宋城演藝自2015年起通過多次增資持股至第二大股東，但花房集團2022年上市后股價持續低迷，宋城被迫連續兩年計提減值。

2024年底，花房集團正式退市。在宋城演藝今年4月24日的投資者調研記錄中，公司提到，花房集團正在其董事會領導下推進摘牌后的相關工作，公司將在專注演藝主業的大戰略下對所持有的花房集團股權在合適時機作恰當的處理。

宋城演藝經營模式為“主題公園+文化演藝”，依托“宋城”和“千古情”兩大品牌，以主題公園等特定場景為載體，提供以現場演藝為核心、集互動體驗等內容于一體的綜合性文旅產品，主要業務分為現場演藝和旅游服務。

旅游服務包括輕資產輸出業務和網絡票務銷售業務。其中，輕資產輸出業務是指向合作方授權品牌、導演編創、托管運營等服務，以高毛利被視為重要增長點。2024年旅游服務毛利率超過96%，該業務部分全年收入近4.6億元，占總收入近兩成，同比上年大增近80%。

現場演藝為另一大主要收入來源，2024年該業務營收近20億元，毛利率約61%。截至2024年底，公司開業在營項目包括杭州宋城旅游區，三亞、麗江、九寨溝、桂林、張家界、西安、上海、廣東千古情景區。

其中，廣東千古情景區為2024年新開業，公司提到，該景區開業即爆，核心演出《廣東千古情》演出1386場，單日最高10場，開業首年即盈利，廣東項目全年營收2.56億元。

多地項目面臨營收縮水，未來能否破解“規模不經濟”？

不過，新項目大獲成功的同時，舊項目卻似乎走上了下坡路。《每日經濟新聞》記者梳理發現，相比于2023年，杭州、三亞、麗江等項目營收有所下滑；此外，杭州、三亞、麗江、張家界項目在2024年的營收相比2019年，減少幅度不小。

作為曾經的“現金牛”，杭州項目2019年營收超9億元，2024年縮水至6.4億元，收入減少了三分之一。此外，三亞項目收入腰斬至不足2億元、張家界項目下滑超40%。

據悉，2019年，杭州、三亞及麗江三個項目在2019年營收共計超過16億元；與之形成強烈對比的是，2024年，杭州、三亞、麗江、九寨、桂林、張家界、西安、上海、廣東九大項目營收共計約19億元。

當然，公司和市場也有看到這些挑戰。宋城演藝表示，杭州和麗江2024年營收略有下滑，2025年仍然有挑戰。杭州項目下滑的深層次原因是文旅市場不斷追求極致性價比的影響，張家界也因當地演藝市場競爭激烈下滑明顯。三亞恢復緩慢主要還是大的市場環境影響，包括東南亞平替游、海南西線崛起、三亞部分景區免費等的分流和沖擊，從主要景區游客量和免稅購物人次等數據也能印證這種變化趨勢。

針對當前許多景區紛紛降價甚至免費的現象，公司坦言可能會帶來分流沖擊。公司稱：“目前來看降價或免費景區以山川名勝等自然景區為主，與公司以文化演藝為核心形成差異，對公司的收客有促進作用。但游客受消費支出、消費時間的制約，也可能出現二選一的情形，給公司項目帶來分流和沖擊。”

宋城演藝管理層表示，只有不斷通過創新的內容，推出大量符合當下年輕人群喜好的活動和各年齡層喜歡的互動玩法，保持營銷策略走在行業最前端，才能夠讓景區一直在游客的“必打卡”清單里。

林煥杰認為，宋城演藝的核心競爭力仍不可替代并具有較高壁壘，公司將當地文化融入演藝中，做到了創新又能標準化復制，產品兼顧藝術性和大眾審美，具有很強的差異化特征，全國多地都在尋求與公司簽約，看好其長期發展潛力。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211478322341