每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近日上證指數(shù)連續(xù)小幅上攻，但上市的新股卻日漸稀少。或許是因為新股供給減少的原因，新股上市首日都有不錯的表現(xiàn)。

而明日（4月24日）將迎來兩只新股上市，分別為天有為和江順科技。值得注意的是，天有為發(fā)行價高達(dá)93.5元，其也是近一年發(fā)行價最高的新股。如果其在上市首日能達(dá)到近一個月新股首日平均漲幅248%，意味著中1簽的投資者可以賺11.6萬元！那么，天有為明日上市會有怎樣的表現(xiàn)？

現(xiàn)代汽車、比亞迪供應(yīng)商，國內(nèi)汽車儀表市場占有率逐年提高

公開資料顯示，天有為是一家主要從事汽車儀表的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯(lián)屏儀表及其他汽車電子產(chǎn)品與服務(wù)，各產(chǎn)品在2024年的營業(yè)收入占比分別為5.31%、46.01%、36.93%、11.76%。

公司主要客戶包括現(xiàn)代汽車集團(tuán)、比亞迪、長安汽車、一汽奔騰、奇瑞集團(tuán)等。公司自 2018年起開始為現(xiàn)代汽車批量供貨；報告期間，公司向現(xiàn)代汽車集團(tuán)的銷售金額占營業(yè)收入的比例均在50%以上；同時，結(jié)合現(xiàn)代汽車集團(tuán)整車銷量測算，2024年公司對其銷售的產(chǎn)品占現(xiàn)代汽車集團(tuán)同類采購比例的30.69%，系現(xiàn)代汽車集團(tuán)的核心供應(yīng)商之一。

公司在國內(nèi)汽車儀表市場的占有率逐年提高。按一輛汽車裝配一塊儀表計算，2022~2024年公司國內(nèi)銷量分別為264萬塊、343萬塊、380萬塊，國內(nèi)市場占有率分別為9.78%、11.38%、12.16%。隨著出口業(yè)務(wù)的增加，公司全球市場占有率隨之提升，2022年、2023年分別為 4.21%、5.31%。

從行業(yè)方面來看，2017年~2021年我國汽車電子市場規(guī)模年均復(fù)合增長率為8.56%，預(yù)計2026年有望達(dá)1486億美元。從細(xì)分領(lǐng)域來看，公司可歸屬于汽車儀表盤行業(yè)。根據(jù)公司招股書預(yù)測，2020年至2025年，全液晶儀表滲透率將從約25%提升至約62%。2022年國內(nèi)全液晶儀表市場規(guī)模達(dá)到198億元，同比增長21.33%，并預(yù)計2025年市場規(guī)模將達(dá)到267億元，2022~2025年復(fù)合增長率為10.52%。

從業(yè)績方面來看，公司2022~2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入19.72億元、34.37億元、44.65 億元，同比增長率分別為68.93%、74.27%、29.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.97億元、8.42億元、11.36億元，同比增長率分別為241.93%、112.26%、34.96%。

從募投項目來看，公司共發(fā)行4000萬股，共募集資金37.4億元。值得注意的是，本次IPO的戰(zhàn)略投資者中出現(xiàn)了社保基金的身影，社保基金作為戰(zhàn)略投資者共獲配5000萬元。公司募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬投入汽車電子智能工廠建設(shè)項目、智能座艙生產(chǎn)基地建設(shè)項目、汽車電子研發(fā)中心建設(shè)項目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項目、補(bǔ)充流動性資金，這些項目擬分別使用募集資金10.16億元、6.32億元、3.56億元、1.01億元、9億元。

估值優(yōu)勢明顯，高發(fā)行價或拖累上市表現(xiàn)

可見，天有為有不少亮點(diǎn)。那么，其在上市首日會有怎樣的表現(xiàn)呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現(xiàn)，天有為在上市首日可能會有不俗的表現(xiàn)。

每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近一個月來，新股上市首日總體表現(xiàn)相當(dāng)不錯，近一個月A股上市的新股首日平均漲幅為248%，漲幅中位數(shù)為235%。而從天有為所在的主板來看，主板近一個月上市的新股首日平均漲幅為295%，漲幅中位數(shù)為283%。可以發(fā)現(xiàn)天有為所在的主板近一個月新股首日表現(xiàn)亮眼。

如果天有為在上市首日能夠達(dá)到近一個月上市新股首日的平均漲幅或漲幅中位數(shù)，那么意味著其上市首日的漲幅重要參考區(qū)間是235%~295%。

其次，從估值的角度來看，天有為估值優(yōu)勢明顯。新股雷達(dá)數(shù)據(jù)顯示，天有為發(fā)行時的動態(tài)市盈率為13.16倍。天有為的可比公司為德賽西威、華陽集團(tuán)、均勝電子、航天科技。截至4月22日，剔除市盈率為負(fù)值和指標(biāo)異常的公司后，可比公司平均動態(tài)市盈率為24.7倍。可以發(fā)現(xiàn)天有為估值優(yōu)勢明顯。如果天有為的估值在上市首日要達(dá)到可比公司估值的平均水平，意味著其要在上市首日上漲88%。

再次，從發(fā)行價來看，天有為的發(fā)行價為93.5元，這個價格是近一年上市的新股中發(fā)行價最高的。每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近一個月上市的新股中，發(fā)行價最高的4只新股首日平均漲幅為167%，明顯低于近一個月所有新股的首日平均漲幅。同時，即便是發(fā)行價最高的矽電股份，其發(fā)行價也只有52.28元，與93.5元相差較大。

所以，考慮到天有為較高的發(fā)行價和較大的募資金額，天有為在上市首日或許較難出現(xiàn)炒作行情，其要達(dá)到近一個月新股首日的平均漲幅或許有一定難度，對應(yīng)的漲幅上限區(qū)間為235%~295%。同時，如果參考近一個月的“高價”新股首日平均漲幅，其對應(yīng)的上市首日漲幅參考上限可以進(jìn)一步下降到167%。

不過，天有為業(yè)績增速較高，估值優(yōu)勢也較為明顯，其在上市首日達(dá)到可比公司的平均估值水平也是合理的，對應(yīng)的漲幅則為88%。

而去年10月以來上市的新股中，上市首日漲幅最低的恒鑫生活在上市首日上漲了79%。因為天有為的估值優(yōu)勢明顯，業(yè)績增速較高，同時又有社保基金參與配售，其或許很難成為去年10月以來上市首日漲幅最低的一只新股，因此其上市首日漲幅下限可以參考79%。

綜合以上分析，天有為上市首日的漲幅區(qū)間可以參考79%~167%，對應(yīng)的參考價格區(qū)間則為167元~250元。

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