每經編輯｜孫志成    

作為歐洲首富的“搖錢樹”，奢侈品巨頭LVMH一季度財報未能迎來開門紅。

4月14日，全球最大奢侈品集團路威酩軒集團（LVMH）公布第一季度財報顯示，該集團第一季度總收入不增反降，核心業務收入超預期下滑。

貿易戰的威脅不僅影響普通消費者，也讓高檔奢侈品的買家們開始謹慎消費，這是LVMH傳來的警報信號。

財報公布后，LVMH美股跌幅迅速擴大，早盤尾聲刷新日低至109.9美元，日內跌近9.4%，最終收跌6.2%。

4月15日歐股盤中，LVMH集團股價一度下跌8%，截至發稿跌幅6.6%。盤中愛馬仕市值達到2436.5億歐元（約2763億美元），短暫超越LVMH的2434.4億歐元。躍升為法國CAC40指數市值最高的公司。

雖然股價下滑，但LVMH的產品仍在漲價。

4月15日上午，路易威登官方網站顯示，品牌部分產品調價，其中熱門款手袋DIANE法棍包價格從1.86萬元漲到1.92萬元，漲了600元。但截至發稿前，NEVERFULL、CARRYALL等經典包型官網顯示尚未漲價。

另據新京報報道，迪奧將于16日進行漲價，品類涉及男裝女裝以及包袋等產品，約上漲幾百至上千元。

奢侈品巨頭銷售額不增反降

14日，LVMH報告稱其第一季度銷售額下降3%，遠低于分析師預期的增長2%，這初步表明，在美國總統唐納德?特朗普近期宣布關稅政策引發經濟衰退擔憂之后，奢侈品公司可能將面臨又一個艱難的年份。

分業務看，一季度LVMH時裝和皮具業務：營收101.08億歐元，有機營收下降5%，分析師預期下滑0.55%，2024年全年和四季度的有機營收均下降1%。

精品零售業務收入41.89億歐元，有機營收下降1%，2024年有機營收增長6%。

手表和珠寶業務收入24.82億歐元，有機營收零增長，2024年有機營收下降2%。

香水與化妝品收入21.78億歐元，有機營收下降1%，2024年有機營收增長4%。

紅酒與烈酒業務收入13.05億歐元，有機營收下降9%，2024年有機營收下降8%。

從市場區域來看，一季度LVMH在歐洲市場的收入保持正增長，而在美國市場，收入下滑3%，低于分析師預期的1.19%增長。在日本市場，由于基數效應，一季度也轉為負增長。去年一季度的收入曾得到中國游客赴日消費的強勁增長支持。

同時，在包括中國在內的其他亞洲地區，這一LVMH集團收入最多的市場，未能緩和兩位數的下滑勢頭。一季度在日本以外亞洲地區的有機營收下降11%，降幅持平去年水平，但降幅是分析師預期的兩倍多，分析師原本預期下降4.69%。

加拿大皇家銀行分析師Piral Dadhania表示，這一業績表明 “整個奢侈品行業的交易環境更加艱難”。他以第一季度銷售額低于預期4%為由，將對路威酩軒集團（LVMH）今年的有機銷售預期從此前預計的增長3%下調至持平。

截至目前，奢侈品巨頭LVMH已經慘遭多家投行“降價”。

華爾街多家投行的報告顯示，瑞銀集團將LVMH的目標價從650歐元下調至569歐元；摩根大通LVMH的目標價從650歐元下調至610歐元；德意志銀行將LVMH的目標價從580歐元下調至565歐元；杰富瑞集團將LVMH的目標價從670歐元下調至510歐元；加拿大皇家銀行將LVMH的目標價從750歐元下調至680歐元；摩根士丹利將LVMH的目標價從740歐元下調至590歐元，評級從增持下調至標配。

LVMH將考慮漲價應對關稅

值得注意的是，預計美國關稅本身不會對奢侈品生產商產生直接影響，真正改變這一格局的是美國股市暴跌導致的財富縮水。財富持續縮水可能會抑制昂貴商品的消費。

據彭博社統計，自4月3日到4月9日，全球股市市值已經縮水10萬億美元，略高于歐盟GDP的一半，約等于美國GDP的35%。

德意志銀行認為，股市的拋售可能會推遲奢侈品需求的復蘇。隨著特朗普的關稅政策威脅到全球供應鏈并打擊經濟，奢侈品公司依靠美國客戶來彌補其他海外市場放緩的希望幾乎破滅了。

數據顯示，高盛的奢侈品股指數今年下降了12%，有望創下2018年以來最糟糕的年度表現。

14日，旗下擁有古馳(Gucci)?、圣羅蘭(Saint Laurent)?、巴黎世家(Balenciaga)?等品牌的開云集團美股股價跌5.98%。

旗下擁有卡地亞、梵克雅寶、江詩丹頓等品牌的歷峰集團美股跌2.17%。

15日，港股普拉達 (1913.HK)?盤中一度跌近9%。隨后跌幅有所收窄，截至收盤報46.95港元，跌幅4.18%。

早在今年年初，LVMH集團董事長貝爾納·阿爾諾（Bernard Arnault）表示，公司未來可能將更多生產業務轉移至美國。

LVMH集團四分之一的銷售額來自美國，而美國銀行信用卡數據顯示，在經歷連續10個季度的萎縮后，美國奢侈品支出在去年底出現回暖跡象。與此同時，美國政府可能對歐洲商品加征更高的進口稅，特朗普政府已威脅對歐盟商品實施更嚴厲的貿易政策。雖然具體措施尚未落地，但歐洲奢侈品牌無疑可能成為目標。

在此背景下，奢侈品牌正重新評估供應鏈布局。將生產基地遷往美國不僅能規避關稅，還能降低能源成本，并享受地方政府提供的建廠補貼。對于某些品牌而言，這可能意味著長期的成本優勢。

但將產能搬到美國，必將是一個復雜且漫長的過程，其中的各種成本可能令企業難以接受。

6年前，LVMH集團CEO伯納德·阿爾諾和時任美國總統特朗普在德克薩斯州農村為一家工廠剪彩，這家工廠將為世界上最知名的奢侈品牌之一路易威登生產手袋。

然而，有多達11名前LV員工告訴路透社，自從高調開業以來，該工廠實際上面臨著一系列產能受到制約的問題：耗時多年僅能制造簡易內袋、失誤導致的廢料率高于行業平均水平、員工技術不熟練甚至偷工減料掩蓋缺陷、主管甚至對此也睜一只眼閉一只眼……

其中三名前員工和一名資深行業消息人士援引內部績效排名稱，該工廠一直是LV全球范圍內表現最差的工廠之一，其產能“明顯”落后于其他工廠。有高管承認，許多員工難以達到品牌的質量標準和產量要求，有人寧愿轉去物流等其他部門工作，只因這份工作確實需要深厚的專業技能。

值得注意的是，LVMH的總裁兼CEO伯納德·阿爾諾為歐洲首富、全球第四大富豪。

美國關稅政策重創了支撐全球服裝業的亞洲國家和LVMH所在的歐盟。目前，制造服裝的主要亞洲國家最高被征收54%的關稅、歐盟被征收20%的關稅。

數據顯示，阿爾諾的凈資產已降至1580億美元，今年至今為止已蒸發186億美元。

自1980年初以來，阿爾諾一直是特朗普的朋友。美國是LVMH最大的市場，其銷售規模與歐洲所有國家相當。今年1月，阿爾諾曾攜家人參加特朗普的就職典禮，并稱“在美國看到了樂觀的情緒，回到法國有點像洗冷水澡。”

據北京商報，財報公布后的業績電話會上，LVMH管理層表示，集團將考慮漲價，應對美國的關稅。正設法控制G&A（管理及行政費用），擁有調整市場營銷成本的空間。對于美國總統特朗普宣布將暫緩90天實行部分關稅，集團感到茫然。4月15日，路易威登上調部分包袋價格，其中Speedy trunk 20從23500元上漲至24400元，迪奧也將在明日進行漲價。不過，迪奧官方銷售人員表示，此次漲價為常規價格上調。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|||孫志成 杜恒峰

校對|程鵬

封面圖自視覺中國

每日經濟新聞綜合自北京商報、新京報、公開資料等