每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜葉峰    

3月11日，市場全天低開高走，三大指數(shù)均收光頭陽線。截至收盤，滬指漲0.41%，深成指漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.19%。

板塊方面，軍工、小金屬、豬肉、國資云等板塊漲幅居前，光刻機、AI醫(yī)療、軟件開發(fā)、CRO等板塊跌幅居前。

個股漲多跌少，全市場超2800只個股上漲。滬深兩市全天成交額1.48萬億元，較上個交易日縮量238億。

受隔夜美股大跌影響，早間亞太市場承壓，港股、A股均明顯低開，但10:30之前就出現(xiàn)較強反彈。

盡管受限于成交額萎縮，第一波反彈在觸及翻紅后走軟；但從午后再度反彈，尾盤三大指數(shù)翻紅的表現(xiàn)來看，今天的A股無疑是顯著強于外圍市場的。

全市場上漲家數(shù)，也從盤初的不足200家，漲至收盤時的近2900家（過半），說明場內(nèi)資金對行情仍有信心。

值得注意的是，近期大熱的AI和機器人“雙主線”雖隨大盤走強而收出紅盤，但全天來看仍有一定分歧——這令“高低切”的策略繼續(xù)生效。

軍工、小金屬已經(jīng)7連漲

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，行業(yè)指數(shù)中領(lǐng)漲的大多是年內(nèi)漲幅在10%~20%的“中流”板塊，既不是很“AI”也不是很“硬科技”。

受此影響，場內(nèi)ETF漲幅榜的題材也多點開花：既有國防、軍工龍頭等軍工主題，也有食品飲料、酒等消費主題。

但細看上述板塊的日K圖，你會發(fā)現(xiàn)，小金屬與軍工電子（包括漲幅稍弱的軍工裝備），都已走出7連漲。

而從萬得全A近7個交易日的表現(xiàn)來看，大盤整體還略有震蕩。

二者持續(xù)走強的邏輯何在呢？

首先，如前所述，“高低切”是震蕩市比較穩(wěn)妥的策略。

中泰證券近期指出，以軍工、有色、核電為代表的低位安全類資產(chǎn)或?qū)⒔影羟捌诘母呶恢行∈兄担档猛顿Y者重點關(guān)注。其認為：

資金面而言，當(dāng)前科創(chuàng)板140倍估值驅(qū)動的主要資金為杠桿資金（兩融余額1.9萬億已接近2019年以來的歷史高點），與此同時，反映長線資金的科創(chuàng)板等ETF卻出現(xiàn)持續(xù)凈贖回。

另一方面，安全類資產(chǎn)具備今年除AI外，最確定的產(chǎn)業(yè)趨勢。以歐洲為代表的主要西方國家，快速提高軍備、制造業(yè)和強化核技術(shù)。今年以來，歐洲軍工股、黃金、銅（電網(wǎng)老化導(dǎo)致大量綠色能源上網(wǎng)困難是歐洲再工業(yè)化的最大痛點）等資產(chǎn)價格不斷新高，已形成趨勢。

其次，基本面方面，國盛證券認為，2025年作為“十四五”收官之年，軍工裝備訂單即將批量落地，軍工電子訂單有望率先迎來高速增長。軍工電子作為軍工上游企業(yè)牛鞭效應(yīng)顯著，收入彈性相比下游環(huán)節(jié)更加明顯。

小金屬近期也頻傳漲價消息。市場分析人士稱，一方面是因為有色金屬的金融屬性，近期美元指數(shù)持續(xù)殺跌，催生了金屬上漲的預(yù)期；另一方面，供需可能出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性失衡，部分金屬當(dāng)前處于需求旺季（比如銻），而中國對相關(guān)金屬（如，鉍、鉬、銻等）實行出口管制，導(dǎo)致海內(nèi)外價差顯著擴大。

AI與機器人調(diào)整結(jié)束了嗎？

以DeepSeek概念和人形機器人“雙主線”為代表的高位題材，今天整體不算主動，但盤中資金的承接力道也不弱。

短線而言，有分析認為，在資金深度介入的背景下，只要板塊內(nèi)部沒有出現(xiàn)大規(guī)模退潮的現(xiàn)象，便仍有望維持震蕩走高結(jié)構(gòu)，而前排核心標的更容易被抱團。

市場昨日對“智元機器人正式發(fā)布首個通用具身基座大模型”整體反響平平；AI智能體（AI Agent）雖討論不斷，但板塊已連跌3天，資金重點關(guān)注偏低位的AI醫(yī)療方向。

因此，后續(xù)催化消息能否打破當(dāng)下的“審美疲勞”，可能是走勢轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。

據(jù)媒體今日報道，在人形機器人、AI智能硬件、電動車需求趨勢火爆之際，頭部公募基金公司另辟蹊徑，選擇在“賣鏟子”領(lǐng)域進行舉牌操作。

香港聯(lián)交所最新交易信息顯示，易方達基金日前在港股市場增持新材料龍頭——東岳集團，后者為全球最大的PTFE材料供應(yīng)商，由于PTFE材料相比之前人形機器人所使用的PEEK材料，具有更低的成本和更高的性能，因此被視為推動人形機器人賽道實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的關(guān)鍵替代材料。

展望后市，方正證券研報稱，當(dāng)前中國經(jīng)濟回升向好、增量政策持續(xù)落地、資本市場高質(zhì)量發(fā)展綜合改革不斷推進，疊加無風(fēng)險利率水平維持低位、上市公司盈利觸底回升，中國資產(chǎn)吸引力有望持續(xù)提升，推動A股行情繼續(xù)向好前進。

“但我們也注意到，當(dāng)前一方面A股市場估值分化水平已來到高位，另一方面紅利指數(shù)股息率減利率差達到近年來新高，短期春季行情中建議關(guān)注價值成長再平衡投資機會。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝