每經AI快訊，中國銀河03月03日發布研報，給予有色金屬行業推薦評級。

市場行情回顧：截止到2月28日周五收市：本周上證指數﹣1.72%，報 3320.9點；滬深 300指數﹣2.22%，報 3890.05點；SW 有色金屬行業指數﹣2.32%,報 4486.84點。分子行業來看，本周有色金屬行業5個二級子行業中，工業金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動幅度分別為﹣2.87%、-4.29%、-2.25%、+1.54%、-2.78%。

重點金屬價格數據：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于 76,840元／噸、20,640元／噸、23,425元／噸、17,190元／噸、126,650元／噸、256,110元／噸，較上周變動幅度分別為﹣0.65%、-1.13%、-2.68%、+0.17%、+1.29%、-3.29%。本周倫敦 LME 銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于 9,361 美元／噸、2,604美元／噸、2,798美元／噸、1,987美元／噸、15,590美元／噸、31,125美元／噸，較上周變動幅度分別為﹣2.07%、-3.13%、-4.44%、-1.07%、+0.47%、-7.58%。本周上期所黃金、白銀分別收于672.12元／克、7,853元／千克，較上周變動幅度分別為﹣1.99%、-3.40%。本周氧化錯欽、氧化鋮、氧化鎬、燒結釹鐵硼 N35 毛坯分別收于44.65萬元／噸、650.5萬元／噸、171萬元／噸、115.5元／公斤，較上周變動＋0.90%、+5.34%、-1.16%、+1.76%。本周電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收于74800元／噸、73000元／噸、73375元／噸、800美元／噸，較上周變動﹣2.22%、-2.01%、-0.68%、-4.76%。本周國內電解鈷、0.998MB 電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收于17.6萬元／噸、13.25美元／磅、11.4萬元／噸、2.9萬元／噸，較上周變動＋12.82%、0.00%、+2.70%、+9.43%。

投資建議：本周全球最大鈷生產國剛果（金）宣布將暫停鉆出口四個月，覆蓋所有類型開采活動產出的鉆產品， 旨在遏制國際市場鈷金屬供應過剩引發的價格持續下跌，并將在三個月后將評估政策效果并決定是否調整。近年來，剛果（金）以洛陽鉬業旗下TFM和KFM兩座大型銅鉆礦為代表的產能大幅提升，然而需求側全球電動汽車需求增長明顯放緩，疊加三元裝機占比下降， 下游動力電池領域消費持續低迷，導致鉆市場格局處于供應過剩狀態。電解鈷含量99.8%MB鉆均價已從2022年5月的40多美元／磅下跌至13.25美元／磅，跌幅達到 67%。據 USGS,2024年全球鉆產量29萬噸，同比增長 21.8%，其中剛果（金）鉆產量 22萬噸，同比增長25.7%，占全球總產量的 75.9%。此次剛果（金）暫停鉆出口為該國首次通過行政手段干預鉆市場平衡，有望使全球鉆市場減少近5萬噸的供應，全球鈷短期內的供需格局將大為改善。受此消息影響，國內鈷貿易商與冶煉生產商惜售情緒濃厚，本周國內電解鈷價格上漲11%。在剛果（金）停止鈷原料出口下，隨著國內鉆冶煉生產商常規備貨原料庫存的耗盡而停產減產，鉆市場或將面臨實質性的短缺預期刺激鉆價進一步上漲。而本次剛果（金）政府對鉆市場的干涉表明剛果（金）政府對鉆價關系國家利益的重視。若剛果（金）政府未來延續停止鉆出口政策或其他加嚴鉆出口管控政策，鈷價中樞有望長期抬升，建議關注華友鈷業、寒銳鉆業、騰遠鈷業。

風險提示：1）國內經濟復蘇不及預期的風險；2）美聯儲降息不及預期的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險；4）國內政策不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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