每經記者｜張宏    每經編輯｜馬子卿    

3月1日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布了中國采購經理指數（PMI）。

數據顯示，我國經濟景氣水平總體有所回升。2月，隨著春節后企業陸續復工復產，生產經營活動加快，三大指數均位于擴張區間。制造業采購經理指數明顯回升，為50.2%，比上月上升1.1個百分點；非制造業商務活動指數為50.4%，比上月上升0.2個百分點；綜合PMI產出指數為51.1%，比上月上升1.0個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，2月制造業PMI指數重返擴張區間，體現了季節性回升和穩增長政策發力顯效的雙重作用。展望未來，3月制造業PMI指數有望繼續保持在擴張區間。一方面，在過去10年中，3月制造業PMI指數存在季節性上行趨勢；另一方面，在2月民營企業座談會召開后，2025年全國兩會將明確一系列穩增長政策的數字指標。這些都將提振市場信心。

PMI超季節性上升

2月，制造業采購經理指數明顯回升，為50.2%，比上月上升1.1個百分點。

王青表示，2月制造業PMI指數上行1.1個百分點，重返擴張區間，上升幅度明顯超過季節性，主要是受兩個因素推動。一是節后復工復產，帶動市場供需季節性全面回升。二是節后穩增長政策發力顯效，推動制造業景氣度較快回升。主要是耐用消費品以舊換新等存量政策以及一攬子增量政策繼續發揮作用，與此同時，2月基建投資較為活躍，帶動大型企業PMI指數大幅上揚（由上月的49.9%升至52.5%），是推升2月制造業PMI指數的主要動力。

從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。

具體來看，生產指數為52.5%，比上月上升2.7個百分點，表明制造業企業春節后生產活動較快恢復；新訂單指數為51.1%，比上月上升1.9個百分點，表明制造業市場需求景氣水平回升；原材料庫存指數為47.0%，比上月下降0.7個百分點，表明制造業主要原材料庫存量降幅有所擴大；從業人員指數為48.6%，比上月上升0.5個百分點，表明制造業企業用工景氣度改善；供應商配送時間指數為51.0%，比上月上升0.7個百分點，表明制造業原材料供應商交貨時間加快。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在解讀數據時表示，生產指數和新訂單指數均升至擴張區間，制造業產需明顯改善。

分行業看，重點行業PMI不同程度上升。裝備制造業和高技術制造業PMI分別為50.8%和50.9%，比上月上升0.6和1.6個百分點，均位于擴張區間；高耗能行業和消費品行業PMI分別為49.8%和49.9%，比上月上升2.2和0.8個百分點，景氣水平均有改善。

價格方面，2月制造業PMI中的兩個價格指數都有一定幅度反彈。其中，主要原材料購進價格指數上升1.3個百分點至50.8%，時隔3個月重返擴張區間，主要受近期鋼鐵、銅、鋁等基本金屬價格上升帶動，另外節后企業復工復產，也在短期內推動原材料采購價格上漲；2月出廠價格指數回升1.1個百分點至48.5%，主要受原材料價格上漲及市場需求增加帶動，工業產成品價格跌幅收窄。王青團隊判斷，2月PPI（生產者物價指數）同比降幅有望從上月的-2.3%收窄至-1.9%左右。不過，主要受房地產行業持續調整、居民消費需求不振等影響，當前工業品價格仍存在一定下行壓力。

企業層面看，2月，大型企業PMI重回擴張區間。春節后大型企業復工復產進度較快，景氣水平明顯回升，大型企業PMI為52.5%，比上月上升2.6個百分點。中小型企業節后生產經營活動恢復相對滯后，景氣水平有所回落，中、小型企業PMI分別為49.2%和46.3%，比上月下降0.3和0.2個百分點。

王青表示，由于中小型企業更靠近終端市場，這表明當前市場需求不足問題依然比較突出，經濟內生增長動能有待進一步提振。中國物流信息中心數據顯示，當前反映需求不足的企業占比仍超60%。

建筑業商務活動指數回升

非制造業方面，2月，非制造業商務活動指數為50.4%，比上月上升0.2個百分點，繼續保持擴張，景氣水平小幅回升。分行業看，建筑業商務活動指數為52.7%，比上月上升3.4個百分點；服務業商務活動指數為50.0%，比上月下降0.3個百分點。

服務業方面，趙慶河表示，從具體行業看，航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、資本市場服務等行業商務活動指數均位于55.0%以上較高景氣區間，業務總量較快增長。受節前集中采買，節后假日效應消退等因素影響，與居民消費相關的零售、住宿、餐飲等行業商務活動指數回落較為明顯。從市場預期看，業務活動預期指數為56.9%，比上月上升0.1個百分點，連續5個月位于較高景氣區間，表明多數服務業企業對行業未來發展較為樂觀。

建筑業方面，隨著春節過后部分地區天氣轉暖、投資項目陸續動工、企業逐步開工復產，建筑業商務活動指數升至擴張區間，為52.7%，比上月上升3.4個百分點，其中土木工程建筑業商務活動指數為65.1%，升幅較大，表明節后基礎設施項目建設施工進度加快。從市場預期看，業務活動預期指數為54.7%，建筑業企業對行業發展較有信心。

王青表示，2月貨幣金融服務、資本市場服務等行業商務活動指數都在55.0%以上較高景氣區間，這一方面源于當前信貸投放力度加大及政府債券發行節奏較快，同時也與股市等資本市場活躍度上升相印證。

2月，PMI三大指數均位于擴張區間。由制造業生產指數和非制造業商務活動指數構成的綜合PMI產出指數為51.1%，比上月上升1.0個百分點，持續位于擴張區間，表明春節后我國企業生產經營活動恢復發展加快。

展望未來，王青認為，3月制造業PMI指數有望繼續保持在擴張區間。一方面，在過去10年中，3月制造業PMI指數“8升2降”，存在季節性上行趨勢。另一方面，在2月民營企業座談會召開后，3月的全國兩會將明確一系列穩增長政策的數字指標，包括上調目標財政赤字率，宣布增加超長期特別國債、地方政府新增專項債發行額度，并重申實施適度寬松的貨幣政策，產業政策方面則將進一步加大新舊動能轉換支持力度，促進房地產市場止跌回穩等。這些都將提振市場信心?？紤]到當前外部不確定性進一步加大，王青團隊判斷，國內逆周期調節的節奏、力度也將相應調整，這也有助于推動宏觀經濟景氣度保持在擴張狀態。

封面圖片來源：視覺中國