每經(jīng)記者｜蘭素英  鄭雨航    每經(jīng)編輯｜高涵    

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當?shù)貢r間2月23日，聯(lián)合國秘書長古特雷斯發(fā)表聲明，指出2月24日標志著俄烏沖突爆發(fā)三周年。

三年間，國際經(jīng)濟格局歷經(jīng)巨變。俄羅斯經(jīng)濟在制裁與沖突的雙重夾擊下艱難求存，卻展現(xiàn)出驚人韌性，GDP增速于2023—2024年企穩(wěn)回升，但通脹問題如影隨形。

烏克蘭方面，能源基礎(chǔ)設(shè)施遭嚴重破壞，經(jīng)濟增長大起大落，復蘇之路布滿荊棘。歐洲亦未能獨善其身，經(jīng)濟增長遭受重挫，多年來在低谷徘徊。

在此期間，全球金融市場波瀾起伏。歐洲股市背離低迷基本面逆勢上揚，德國股指漲幅顯著；俄羅斯股市先抑后揚，盧布匯率今年異軍突起。黃金成為“亂世寵兒”，價格一路飆升，不斷刷新歷史高位，成為投資者避險首選。石油與天然氣市場更是被俄烏局勢的風云變幻所左右，油價、氣價的漲跌與和談前景緊密相連。

復旦大學歐洲問題研究中心主任、歐盟讓-莫內(nèi)講席教授、上海歐洲學會會長丁純向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，三年來，俄烏沖突對世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易產(chǎn)生的最大影響在于能源價格、糧食價格上漲和波動，拖累了全球經(jīng)濟復蘇的勢頭。

如今，盡管美俄之間的談判取得了一些進展，但要真正實現(xiàn)和平，還有很長的路要走。在這復雜的局勢背后，財經(jīng)因素始終是影響沖突走向的關(guān)鍵變量之一。

丁純指出，（要實現(xiàn)）歐洲的和平繁榮還有很多事情要做。首先是停火，同時有一個能夠保障和平的機制，“但這個機制的形成現(xiàn)在看來還是比較困難。”

俄經(jīng)濟回穩(wěn)，歐洲受重創(chuàng)

數(shù)據(jù)上看，俄羅斯經(jīng)濟整體呈穩(wěn)定態(tài)勢。國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，繼2022年下跌1.2%之后，俄羅斯2023年和2024年的實際GDP均增長3.6%。但通脹依然高企，2023年和2024年均保持在7.4%，遠高于俄央行制定的4%的目標。

與俄羅斯相比，烏克蘭經(jīng)濟遭受的沖擊更大。在2022年經(jīng)歷該國成立以來經(jīng)濟增長最大跌幅后，烏克蘭2023年經(jīng)濟有所回暖，實際GDP同比增長5.3%，但2024年，受能源基礎(chǔ)設(shè)施嚴重受損等因素影響，經(jīng)濟增長放緩至3%。同時，通脹又大幅升至9%，遠超5%的目標。

俄烏沖突也重創(chuàng)了歐洲的發(fā)展。IMF的數(shù)據(jù)顯示，2022年，歐盟地區(qū)的實際GDP增長率從上一年的6.4%降至3.7%，而后兩年的增長率分別為0.6%和1.1%。

復旦大學歐洲問題研究中心主任、歐盟讓-莫內(nèi)講席教授、上海歐洲學會會長丁純對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，歐洲經(jīng)濟主要經(jīng)歷了兩次沖擊波。

首先是通脹。一方面，俄羅斯能源的斷供或減供造成了嚴重的通貨膨脹，全球總體通脹在2022年的第三季度左右達到頂峰，尤其是能源價格暴漲。另一方面，因為烏克蘭是主要的糧食出口國，俄烏沖突也造成了歐洲的糧食問題。

其次是歐洲國家財政困難。歐洲對俄進行制裁，同時要加強自己的軍備投入，造成了它本身的支出增加。所以歐盟國家的財政赤字占GDP的百分比和公共債務(wù)占GDP百分比都有所上升。

丁純總結(jié)說：“歐洲經(jīng)濟的停滯，甚至一定程度的下降，變成了主旋律。”

盧布兌美元年初以來漲28%，成今年表現(xiàn)最佳的新興市場貨幣

盡管基本面低迷，但歐洲三大主要股指過去三年均呈上漲走勢。其中，德國DAX指數(shù)表現(xiàn)最好，累漲26.81%；英國股市次之，累漲10.38%。興業(yè)證券的一份報告指出，相比于美國，歐洲股市財富效應更弱，加劇了股市和經(jīng)濟的分化。

過去三年，俄羅斯股市累計跌幅超45%。不過今年以來，股市高速上漲，截至2月21日收盤，累計漲幅已超31%。同時，俄羅斯央行數(shù)據(jù)顯示，盧布兌美元自今年初以來上漲28%，在新興市場貨幣中首屈一指。俄羅斯央行將21日盧布對美元官方匯率定在88.51，為去年8月以來的最強水平。

金價三年大漲50%，瑞銀：2025年預計將上破3200美元

黃金作為避險資產(chǎn)，漲勢強勁。今年以來，伴隨特朗普上任后帶來的不確定性，避險需求進一步增長。2月20日，COMEX黃金期貨一度沖上2973.4美元/盎司，現(xiàn)貨黃金也升至2954美元/盎司，均創(chuàng)下歷史新高。以此高點計算，自俄烏沖突以來，現(xiàn)貨黃金已上漲超50%。

機構(gòu)近期也紛紛上調(diào)金價預期。高盛于2月17日將截至2025年底的黃金價格預測從2890美元/盎司大幅上調(diào)至3100美元/盎司。

瑞銀近日則預計，2025年黃金高點將突破3200美元/盎司。該行認為，市場避險情緒持續(xù)，宏觀經(jīng)濟不確定性、美國財政赤字惡化以及地緣政治風險，都可能繼續(xù)支撐黃金價格上行。

高盛警告歐洲天然氣價格或大跌36%~56%

2022年北溪管道爆炸事件導致天然氣價格的關(guān)鍵指標——歐洲天然氣價格（TTF）一度飚至340歐元/兆瓦時。當前，TTF價格已從高點大幅回落，2月21日的價格為47歐元/兆瓦時。

高盛分析師Samantha Dart在2月13日的報告中預測，若俄烏達成和平協(xié)議，俄羅斯恢復沖突前的輸氣量（420億立方米/年），TTF價格或大跌36%~56%至20歐元/兆瓦時以下，甚至引發(fā)美國液化天然氣（LNG）出口受阻。2023年，美國首次成為全球最大的LNG出口國，歐洲是主要的出口目的地。

專家：歐洲重新繁榮需要一個保障和平的機制

丁純向《每日經(jīng)濟新聞》記者總結(jié)道，三年來，俄烏沖突對世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易產(chǎn)生的最大影響在于能源價格、糧食價格上漲和波動，拖累了全球經(jīng)濟復蘇的勢頭，使得大家對后市經(jīng)濟發(fā)展的預期暗淡，也影響了投資的信心。

關(guān)于和平前景，丁純認為，（要實現(xiàn)）歐洲的和平繁榮還有很多事情要做。首先是停火，同時有一個能夠保障和平的機制，在這個基礎(chǔ)上，通過經(jīng)濟互融，使得俄烏沖突真正得到解決，然后歐洲才能重新走向繁榮。

“現(xiàn)在歐洲未必不想停火，關(guān)鍵是如何得到安全保證。烏克蘭現(xiàn)在沒有能力去恢復2014年以前的邊界，但退而求其次的要求是，安全要能夠得到實質(zhì)性的保證，這需要各方提供一個可執(zhí)行、可操作、有保證的機制，這個機制的形成現(xiàn)在看來還是比較困難，”丁純補充道。

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