每經AI快訊，中國銀河02月12日發布研報，給予建筑材料行業推薦評級。

水泥：節后需求暫未恢復，價格小幅下滑。節后全國水泥價格小幅下降。需求端，節后下游工地多數暫未開工， 市場仍處于停滯狀態，本周全國水泥磨機開工復合均值較節前減少 6.87 個百分點。供給端，當前全國大部分生產線處于停窯狀態，行業整體供給處于最低水平。后續來看，預計元宵節后下游陸續復工，市場需求逐步恢復；錯峰生產預計延續到3月中旬；水泥價格有望隨著市場的復蘇逐步回升。中長期來看，我們認為 25年政策發力有望帶動基建投資回升，對水泥有一定拉動作用，此外，新版水泥產能置換辦法已實施，疊加水泥行業納入碳交易市場后，行業落后產能出清將加速，利好水泥龍頭企業。

消費建材：存量市場需求有望釋放，行業集中度加速提升。根據國家統計局數據，2024 年建筑及裝潢材料類零售額同比下降 2.0%，降幅較 1-11 月收窄0.3個百分點，其中12月單月同比增長0.8%，環比增加8.8%，年底趕工需求帶動拉動消費建材需求快速增長。后續來看，在政策帶動下，存量商品房重裝需求以及城市更新的修繕需求有望加速釋放，帶動消費建材需求回升。此外，近年消費建材龍頭企業根據市場需求不斷的調整銷售策略，優化產品結構，加速渠道下沉，零售業務規模持續擴大，龍頭企業市占率有望不斷提升。

玻璃纖維：市場需求恢復較慢，粗紗、電子紗價格維穩為主。節后粗紗市場恢復較慢，價格以穩為主；電子紗下游CCL 市場尚未開工，電子紗市場報價暫穩。后續來看，預計粗紗供需短期偏弱，價格將延續穩定運行；電子紗下游未見顯著改善，疊加供應壓力下，市場存觀望心態，價格維穩為主。中長期來看，玻纖下游新興市場如風電、汽車輕量化、電子等市場景氣度較高，玻纖需求有望增加，看好玻璃纖維中長期發展前景。

浮法玻璃：需求未見顯著恢復，節后價格微漲。需求端，春節期間市場需求基本停滯，節后下游復工一般，需求恢復有限；供給端，本周行業產能小幅下降，浮法玻璃周度日熔量為15.72萬噸，較節前一周減少 400 噸。后續來看，終端需求恢復尚需時間，元宵節后下游復工將增多，需求有望逐步恢復，在行業尚未恢復前，浮法玻璃價格上漲動力不足，預計短期價格偏穩。中長期來看，隨著行業產能置換新規的執行，落后產能有望淘汰，供需格局有望逐步向好。建議關注終端需求恢復情況及企業庫存情況。

投資建議：消費建材：推薦受益于地產政策推進下需求有望恢復，渠道布局完善、具備產品品質優勢及品牌優勢的行業龍頭北新建材、偉星新材、東方雨虹、公元股份。水泥：受益于基建發力帶動需求恢復、水泥價格有推漲預期，區域龍頭企業有望實現盈利修復，推薦華新水泥、上峰水泥，關注海螺水泥。玻璃纖維：推薦受益于新興市場帶動需求恢復，新一輪玻纖復價落地后龍頭企業業績有望率先修復的中國巨石。玻璃：建議關注多業務布局的龍頭企業旗濱集團。

風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業新增產能超預期的風險；政策推進不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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