每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜趙云    

1月23日，市場(chǎng)全天沖高回落，三大指數(shù)漲跌不一。截至收盤(pán)，滬指漲0.51%，深成指跌0.49%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.37%。

板塊方面，保險(xiǎn)、銀行、智譜AI、農(nóng)業(yè)等板塊漲幅居前，AI眼鏡、PCB概念、電商、汽車(chē)整車(chē)等板塊跌幅居前。

個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超2700只個(gè)股下跌。滬深兩市全天成交額1.36萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日放量2194億。

昨天盤(pán)后，六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《方案》，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的消息傳來(lái)；很快，國(guó)新辦也發(fā)布了相關(guān)新聞發(fā)布會(huì)的預(yù)告。

于是從今早9點(diǎn)起，A股一場(chǎng)“明牌”的博弈正式開(kāi)始。

本周第三次“沖高回落”

對(duì)照滬指分時(shí)圖與國(guó)新辦圖文直播，可以看到：

9:03開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)主席吳清率先發(fā)言，提及如下要點(diǎn)：

1）今年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股 第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資規(guī)模不低于1000億元

2）《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%

3）這次對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司等全面建立實(shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核 對(duì)中長(zhǎng)期資金入市工作是非常重要的制度性突破

4）第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)將在2025年上半年落實(shí)到位 規(guī)模不低于1000億元

對(duì)應(yīng)A股的集合競(jìng)價(jià)階段（9:15~9:25），大盤(pán)是持續(xù)上行的。

9:25，三大指數(shù)集體高開(kāi)，創(chuàng)業(yè)板指漲超1%。

而從9:30到9:49，滬指高開(kāi)高走，最高觸及3273.52點(diǎn)。

同期，在發(fā)布會(huì)上，各部委出席的領(lǐng)導(dǎo)正先后回復(fù)媒體提出的問(wèn)題。

比如，9:33起，財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷回答了媒體提問(wèn)：

對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司全面實(shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核，請(qǐng)問(wèn)是出于什么考慮？未來(lái)如何落實(shí)這一要求？

9:46起，吳清主席回應(yīng)媒體提問(wèn)：

請(qǐng)介紹推進(jìn)公募基金改革、提高權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模和占比兩方面情況。

9:54起，金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企回答提問(wèn)：

在引導(dǎo)保險(xiǎn)資金入市方面，金融監(jiān)管總局有哪些考慮？

……

一直到10:35，主持人宣布會(huì)議結(jié)束。

但一直盯盤(pán)的股民想必早早發(fā)現(xiàn)了，9:49之后，大盤(pán)今日“沖高”已經(jīng)結(jié)束，轉(zhuǎn)而進(jìn)入“回落”階段。

約13:30前后，深指、科創(chuàng)50翻綠。

臨近14:00，創(chuàng)業(yè)板指翻綠。

資金流向方面，全天機(jī)構(gòu)資金持續(xù)堅(jiān)挺，而主力、大戶(hù)、散戶(hù)資金隨指數(shù)回落，持續(xù)拐頭賣(mài)出。

實(shí)際上，本周一、周二以及今天，A股均呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。

可能有股民認(rèn)為，沖高回落的出現(xiàn)，可能說(shuō)明“利好”還不夠重磅，或者市場(chǎng)對(duì)利好比較“脫敏”。

我們的觀(guān)點(diǎn)是，今天A股的行情，在發(fā)布會(huì)結(jié)束后才正式開(kāi)始演繹。

但是：

1）你不能只在市場(chǎng)上漲的時(shí)候，才相信利好是利好；

2）市場(chǎng)走勢(shì)其實(shí)已經(jīng)“price in”了今天的利好，一日波動(dòng)并不足以證偽。

尤其是，今天的利好主要圍繞“中長(zhǎng)期資金入市”展開(kāi)，而這類(lèi)資金本身就更有耐心。從全A平均股價(jià)的日K圖來(lái)看，近期大盤(pán)在震蕩中小步上行，只是在臨近均線(xiàn)壓力位時(shí)，往往出現(xiàn)調(diào)整。

而中長(zhǎng)線(xiàn)的利好，對(duì)短線(xiàn)情緒的提振并不算很直接。因此今天即便在市場(chǎng)最普漲的時(shí)候，漲停家數(shù)依然不多。

所以，對(duì)于后市，大家不妨做兩方面應(yīng)對(duì)。

一是，多觀(guān)察沖高回落后（不只是日內(nèi)，也包括后續(xù)交易日）資金的承接情況。大盤(pán)趨勢(shì)未變則可以沉住氣，同時(shí)關(guān)注哪些板塊在大盤(pán)回落時(shí)，仍逆勢(shì)向上。

二是，嘗試適應(yīng)潛在的風(fēng)格變化，想想——

如果我是即將入市的中長(zhǎng)期增量資金，會(huì)買(mǎi)什么？怎么買(mǎi)？

銀行ETF領(lǐng)漲

其實(shí)，今日?qǐng)鰞?nèi)ETF的表現(xiàn)，已體現(xiàn)了部分場(chǎng)內(nèi)資金，尤其是機(jī)構(gòu)資金的態(tài)度。截至收盤(pán)，除個(gè)別跨境型ETF外，領(lǐng)漲產(chǎn)品的關(guān)鍵詞是：

銀行、地產(chǎn)、金融地產(chǎn)、證券保險(xiǎn)……

看起來(lái)，謎底就寫(xiě)在謎面上。

一般來(lái)說(shuō)，中長(zhǎng)線(xiàn)資金主要包括：保險(xiǎn)資金、社保基金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金。

而在A(yíng)股市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金及“國(guó)家隊(duì)”（如社保、匯金、證金、養(yǎng)老等機(jī)構(gòu)）是具備顯著加倉(cāng)能力與潛力的投資者，他們對(duì)紅利資產(chǎn)的配置動(dòng)向尤為關(guān)注。有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，這些投資者不僅是市場(chǎng)的重要力量，更是紅利投資策略的堅(jiān)定支持者。

上午盤(pán)中，這則消息就很值得關(guān)注：

09:57:42【金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企：第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)規(guī)模1000億元 春節(jié)前批復(fù)500億元投資股市】

“第二批試點(diǎn)的規(guī)模現(xiàn)在擬定1000億元，我們準(zhǔn)備在今后幾天，就是在春節(jié)前，先批500億，馬上到位，投資股市。后續(xù)還將根據(jù)保險(xiǎn)公司的意愿和需要來(lái)逐步擴(kuò)大參與試點(diǎn)保險(xiǎn)公司的數(shù)量和基金規(guī)模。”

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》從全渠道、多維度推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。

其一，對(duì)于商業(yè)保險(xiǎn)、社保基金、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公募、私募等投資主體分別做出要求。一方面，建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，保險(xiǎn)、年金的考核周期拉長(zhǎng)至為3-5年。另一方面，明確商業(yè)保險(xiǎn)和公募基金進(jìn)一步提升權(quán)益投資的規(guī)模和占比。

其二，加大上市公司回購(gòu)力度，用好央行回購(gòu)再貸款，落實(shí)一年多次分紅制度，營(yíng)造資本市場(chǎng)從“投機(jī)市”轉(zhuǎn)向“投資市”的健康生態(tài)。

其三，做好一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，放開(kāi)中長(zhǎng)期資金如銀行、保險(xiǎn)等相關(guān)主體在一級(jí)和一級(jí)半（定增）市場(chǎng)的參與機(jī)會(huì)。

根據(jù)其測(cè)算，若落實(shí)《方案》中的要求，每年將有望為A股市場(chǎng)帶來(lái)萬(wàn)億元以上增量資金。

當(dāng)然，對(duì)于增量資金的規(guī)模，不同機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值也不同。

昨日有媒體報(bào)道稱(chēng)，根據(jù)非銀保險(xiǎn)研究測(cè)算，當(dāng)前險(xiǎn)資若提升1pct，權(quán)益配置對(duì)應(yīng)約3215億元增量資金；社保基金若提升1pct，股票配置對(duì)應(yīng)約301億元增量資金；基本養(yǎng)老金若提升1pct股票配置對(duì)應(yīng)約186億元增量資金（投資運(yùn)營(yíng)口徑，若總口徑對(duì)應(yīng)約782億元）；年金合計(jì)若提升1pct權(quán)益配置，對(duì)應(yīng)約608億元增量資金。簡(jiǎn)單估算，四類(lèi)中長(zhǎng)期資金各僅提升1pct入市，可帶來(lái)增量資金4300億。

而從銀行ETF的投資邏輯來(lái)看，整個(gè)2024年，高成長(zhǎng)且疊加股息價(jià)值的銀行，整體錄得較好表現(xiàn)。這類(lèi)銀行因其高成長(zhǎng)性，吸引了追求超額收益的主動(dòng)公募基金，同時(shí)憑借穩(wěn)定的股息回報(bào)，受到險(xiǎn)資、被動(dòng)基金和固收+資金的青睞，資金受眾廣泛。

分析認(rèn)為，2025年紅利驅(qū)動(dòng)銀行估值修復(fù)或仍將繼續(xù)，伴隨著財(cái)政貨幣政策托底經(jīng)濟(jì)，建議將高成長(zhǎng)和高股息所代表的“雙高”標(biāo)的作為銀行板塊優(yōu)選。

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