每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍

受到美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議影響，本周市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩整理格局，每經(jīng)品牌100指數(shù)周跌幅為0.55%，成交金額較上周有所萎縮，進(jìn)入年末時(shí)段，資金觀望情緒升溫，在活躍資金的階段性利多兌現(xiàn)后，國(guó)央企高股息或?qū)⒅匦鲁蔀槭袌?chǎng)主線。 

品牌100指數(shù)縮量調(diào)整

本周市場(chǎng)維持震蕩整理，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)一般，截至12月20日收盤，上證指數(shù)周跌0.7%，以3368.07點(diǎn)報(bào)收，深證成指下跌0.62%，以10646.62點(diǎn)報(bào)收，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.15%，以2209.66點(diǎn)報(bào)收，科創(chuàng)50指數(shù)則上漲2.17%，以1011.21點(diǎn)收盤，而每經(jīng)品牌100指數(shù)本周下跌0.55%，以988.28點(diǎn)報(bào)收，周成交金額較上周小幅萎縮。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，11月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，延續(xù)9月份以來(lái)回升態(tài)勢(shì)。同時(shí)增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策加快推進(jìn)，2025年是首次實(shí)施“更加積極的財(cái)政政策”，并將連續(xù)實(shí)施了14年的“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度寬松的貨幣政策”。同時(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確九大重點(diǎn)工作，助力經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升向好，2025年政策取向較2024年將更加積極主動(dòng)。

另一方面，央企上市公司市值管理新規(guī)落地，滬深A股分紅派息手續(xù)費(fèi)減半收取，進(jìn)一步活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。雖然12月LPR利率維持不變，但在適度寬松的貨幣政策下，降準(zhǔn)降息可期。

海外方面，12月美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，雖美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)表態(tài)釋放鷹派態(tài)度，但2025年上半年在通脹未全面回升前，美聯(lián)儲(chǔ)依然以降息為主。

因此，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“各項(xiàng)工作能早則早、抓緊抓實(shí)，保證足夠力度”，增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策將加快推進(jìn)，抬升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。另外，存量政策效能持續(xù)釋放，全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)將順利完成，12月經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)先前的修復(fù)路徑，企業(yè)盈利有望繼續(xù)改善，大盤有望在震蕩反復(fù)中，迎來(lái)上行。

值得關(guān)注的是，年底時(shí)間段，活躍資金的階段性利多兌現(xiàn)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上或?qū)⒊霈F(xiàn)“高低切換”，活躍資金驅(qū)動(dòng)的中小市值題材階段性調(diào)整，國(guó)央企高股息或?qū)⒅匦鲁蔀槭袌?chǎng)主線。 

中興通訊周漲超20%

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來(lái)看，中字頭整體出現(xiàn)小幅反彈，通信設(shè)備龍頭中興通訊周漲達(dá)到22.36%，周漲幅一枝獨(dú)秀，而騰訊控股、中國(guó)電信、聯(lián)想集團(tuán)、建發(fā)股份以及中國(guó)通信服務(wù)周漲幅則在3%以上。

周市值增長(zhǎng)方面，騰訊控股本周市值增長(zhǎng)較大，達(dá)到1538.74億元，中國(guó)移動(dòng)周市值增長(zhǎng)也超過(guò)500億元，達(dá)到560.81億元，而工商銀行、建設(shè)銀行以及中興通訊周市值增長(zhǎng)在300億元以上。

資料顯示，中興通訊是全球稀缺的能提供從微電子、數(shù)據(jù)庫(kù)、操作系統(tǒng)等底層技術(shù)到電信、數(shù)通、算力、存儲(chǔ)、模組、終端等設(shè)備產(chǎn)品的端到端全系列解決方案的ICT科技巨頭。公司堅(jiān)守“數(shù)字經(jīng)濟(jì)筑路者”生態(tài)定位，不斷夯實(shí)以傳統(tǒng)無(wú)線、有線產(chǎn)品為代表的第一曲線業(yè)務(wù)，并快速拉升以服務(wù)器及存儲(chǔ)、終端、數(shù)字能源、汽車電子等為代表的第二曲線業(yè)務(wù)。

騰訊控股是中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)和游戲企業(yè)，以日活用戶(DAU)衡量，在社交網(wǎng)絡(luò)、游戲、娛樂(lè)和數(shù)字支付領(lǐng)域均處領(lǐng)軍地位，主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素橫跨短視頻/電子商務(wù)、海外游戲業(yè)務(wù)、云計(jì)算和生成式AI等多個(gè)領(lǐng)域。

公司作為全球游戲布局最全面的龍頭廠商，長(zhǎng)期擁有較穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)份額，2024年以來(lái)海外Supercell旗下《荒野亂斗》游戲的煥新，體現(xiàn)了騰訊團(tuán)隊(duì)對(duì)投資工作室在商業(yè)化運(yùn)營(yíng)上的經(jīng)驗(yàn)分享。伴隨國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)進(jìn)入成熟期，關(guān)注大DAU游戲平臺(tái)化等趨勢(shì)以及后續(xù)新品表現(xiàn)。在當(dāng)前游戲廠商以長(zhǎng)效經(jīng)營(yíng)為目標(biāo)的背景下，騰訊通過(guò)大DAU游戲平臺(tái)化、發(fā)展電競(jìng)等方式，鞏固自身游戲護(hù)城河，推動(dòng)用戶和流水的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

中國(guó)電信發(fā)展整體比較均衡。在移動(dòng)通信服務(wù)方面，公司新增用戶規(guī)模較快發(fā)展，衛(wèi)星通信、量子通信等業(yè)務(wù)助力打造差異化優(yōu)勢(shì)，通信助理、視頻彩鈴、個(gè)人云盤等將推動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景升級(jí)，促進(jìn)移動(dòng)業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)提升。在固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)方面，公司加快FTTR升級(jí)和千兆應(yīng)用拓展，促進(jìn)智慧家庭、智慧社區(qū)和數(shù)字鄉(xiāng)村等生態(tài)建設(shè)，推動(dòng)固網(wǎng)智家業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，公司深耕重點(diǎn)行業(yè)拓展生態(tài)合作，注重量質(zhì)平衡發(fā)展，產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)增收動(dòng)能有望持續(xù)強(qiáng)勁。

通信ETF反彈較快

除了個(gè)股投資價(jià)值凸顯外，本周快速反彈的通信類ETF同樣值得關(guān)注，比如電信ETF（159507）、通信ETF（159695）和通信ETF（515880）。

從投資邏輯來(lái)看，從5G-A開(kāi)始，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入以業(yè)務(wù)場(chǎng)景為主要驅(qū)動(dòng)的發(fā)展階段。參照海外主要運(yùn)營(yíng)商，我國(guó)運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支占收比還有下降空間，有效提升行業(yè)盈利水平和分紅派息能力。與此同時(shí)，5GRedcap性價(jià)比較高，有望推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)發(fā)展。此外，邊緣AI作為云端AI的補(bǔ)充和延伸，AI智能模組有望受益。

而運(yùn)營(yíng)商則在C端增速放緩的情況下著力H端發(fā)展，緊抓千兆發(fā)展機(jī)遇。在明確的政策預(yù)期支撐下，通過(guò)融合發(fā)展等方式發(fā)展千兆業(yè)務(wù)，穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保障三大運(yùn)營(yíng)商紅利屬性投資價(jià)值。

據(jù)了解，電信ETF（159507）和通信ETF（159695）追蹤的是國(guó)證通信指數(shù)。該指數(shù)選取滬深北交易所通信產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司編制而成，用以反映中國(guó)證券市場(chǎng)上通信行業(yè)證券價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)，并為市場(chǎng)增加新的指數(shù)投資品種。

國(guó)證通信指數(shù)主要權(quán)重股

從國(guó)證通信指數(shù)主要權(quán)重股來(lái)看，中興通訊、中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)合計(jì)權(quán)重占比超20%，而上述公司也均是每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。

而通信ETF（515880）則追蹤的是中證全指通信設(shè)備指數(shù)。該指數(shù)從中證全指樣本股中按中證行業(yè)分類方法選出通信設(shè)備行業(yè)股票，其前十大權(quán)重股涵蓋了大量5G概念股，指數(shù)歷史表現(xiàn)優(yōu)異，成長(zhǎng)性高。

中證全指通信設(shè)備指數(shù)主要權(quán)重股

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG41155285322