每經記者｜張文瑜    西安    每經編輯｜賀娟娟

人人樂（002336，下稱“人人樂”或“*ST人樂”）近期的一系列動作備受關注。

《每日經濟新聞》記者注意到，其將持有的天津市人人樂商品配銷有限公司（簡稱：天津配銷）100%股權以2.39億元的價格轉讓給天津優達集團，還以13元的價格剝離了13家有經營門店的子（孫）公司，收縮市場布局版圖。

此外，人人樂旗下的西安高隆盛商業運營管理有限公司（簡稱：西安高隆盛）、西安市人人樂商品配銷有限公司（簡稱：西安配銷）100%股權轉讓在西安文化產權交易中心掛牌期滿，有兩家投資背景企業分別提交申請，意欲受讓上述項目。

就戰略布局而言，這是一次精準的收縮與聚焦。通過剝離虧損嚴重或偏離核心業務的資產，人人樂有望改善財務狀況，減輕債務負擔，為其“保殼”爭取了一絲喘息的機會。

然而，止損只是其應對困境第一步。

當前，零售行業賽道競爭已進入白熱化階段，線上電商巨頭的線下擴張、新興業態的崛起，都在不斷擠壓其生存空間。人人樂能否在困境中破局，實現止損到重生的跨越，尚待市場檢驗。

出售進展

7月13日，人人樂發布公告稱，公司擬以公開掛牌轉讓的方式對外出售其持有的 14 家標的公司的全部股權，以及公司及其下屬子公司對其中13家設有經營門店的標的公司（以下簡稱：13家標的公司）所享有的相應債權。

上述14家標的公司具體包括13家經營門店的公司（名稱如下圖）和一家物流公司——天津配銷。

來源：人人樂公告

此外，人人樂持有的西安高隆盛和西安配銷100%股權也在西安文化產權交易中心進行公開掛牌轉讓。

9月底以來，上述出售事項逐步取得進展。

先是9月27日，*ST人樂與天津優達集團簽訂了股權轉讓合同，以2.39億元的對價將其持有的天津配銷100%股權成功轉讓給天津優達集團。

從收購方背景來看，天津優達集團是天津武清區國資背景的企業，目前天津配銷已更名為天津優達新智園區管理有限公司。

12月2日，*ST人樂與成都惠順多商貿有限公司（簡稱：成都惠順多）達成一致并簽訂了股權轉讓相關合同，以人民幣13元的價格將13家標的公司100%股權悉數轉讓給成都惠順多，13家標的公司涉及的供應商及其他待結債務也將一同轉讓至收購方承擔。

穿透股權發現，成都惠順多成立于10月9日，股東分別為廣州惠順多百貨有限公司和廣州薈達物流有限公司，持股比例分別為60%和40%，背后均為自然人，成立的時間也不算長。

12月13日，*ST人樂發布公告稱，西安高隆盛、西安配銷100%股權在西安文化產權交易中心的掛牌轉讓期限已滿，交易對方分別為陜西韓建信誠投資合伙企業（有限合伙）（簡稱：韓建信誠）和西安東和晨升商業運營管理合伙企業（有限合伙）（簡稱：東和晨升），交易價格分別確定為6.05億元和2.79億元。

來源：人人樂公告

西安配銷股權出售后，人人樂三大自有物流中心僅剩一家。

天眼查顯示，韓建信誠為陜西均研旗下的投資平臺，是一家以自有資金從事投資活動的企業，旗下管理基金10個。

東和晨升于12月初成立，背后是國內少數專注于軍工、新能源細分領域的投資機構西安瑞鵬資產管理有限公司，主投行業有生物科技、醫療健康、智能制造、人工智能、能源電力等。

及時止“損”

人人樂此番大手筆出售資產，實際上也是及時止“損”。

根據此前評估報告，被出售的14家標的公司中，13家有經營門店的標的公司股權對應的評估值為-210,767.70萬元，已經處于資不抵債狀態，其下屬在經營的門店約40個，長此以往也是一筆不小的經營成本。

天津配銷近年來業績表現也不佳，2023年及2024年前4個月，天津配銷凈利潤分別為-1306.13萬元、-426.10萬元，存在虧損情況。

來源：人人樂公告

出售上述資產，人人樂也能甩掉業績“包袱”，不再被虧損業務繼續拖累。

此外，上述13家標的公司涉及的供應商及其他待結債務一同轉讓至接手方承擔，極大地減輕了人人樂的負債壓力。

從改善資產結構角度而言，通過出售的方式，人人樂將一些非核心或者回報率不佳的資產變現，既回籠了資金，也使得公司的資產更加聚焦于優勢區域和核心業務相關資產上。

如天津配銷、西安高隆盛、西安配銷的轉讓，均為人人樂帶來了實實在在的資金流入。這對于目前處于財務困境、凈資產為負的人人樂來講，也是其實現“保殼”的重要支撐。

畢竟，如若2024年末其凈資產不能為正，人人樂將被實施強制退市。

每經記者注意到，上述資產出售完成后，人人樂的門店將進一步收縮，絕大部分門店集中在西安和深圳兩地，這也符合人人樂“落實公司收縮虧損區域戰線，集中資源發展優勢區域”的發展戰略。

西安區域一直以來都是人人樂的重要市場之一，根據2024年半年報，其營收排名前十的門店中，有7家位于西安，并且門店坪效在各個區域中表現突出。

來源：人人樂公告

深圳作為人人樂的發源地，市場的成熟度較高，盡管競爭激烈，但人人樂憑借多年的運營經驗和本土優勢，也積累了一定的口碑和品牌形象，曾獲得“深圳老字號”“深圳市百強企業”等稱號。

在業務運營方面，剩余門店能夠集中資源進行精細化管理和運營升級。比如加大在商品選品上的投入，提升門店環境、服務質量等。

仍有壓力

雖然人人樂通過出售資產在短期內實現了一定程度的資金回籠和虧損資產剝離，但并不意味著其已經走出困境。

從市場格局來看，目前零售行業的競爭態勢愈發激烈，線上電商巨頭持續擴張其線下版圖，憑借強大的數字化運營能力、高效的物流配送體系以及豐富的營銷資源，搶占了大量市場份額。

同時，生鮮平臺、倉儲式商超等業態的入局，也不斷蠶食著傳統商超的生存空間，許多傳統商超面臨“閉店潮”。

例如永輝超市，其2023年年底時還有1000家門店，但截至12月17日，其官網顯示在全國已開業門店合計789家，較上年年底減少200多家，目前也已開啟自主調改進行自救。

另外，據時代財經報道，截至12月5日，步步高超市門店僅剩余27家，較2021年減少了300余家。

人人樂也不例外。2022年至2024年上半年，其實體門店數量分別為113家、91家、83家。疊加此次出售的資產所持有的門店，其實體門店數量將大幅減少。

來源：人人樂公告

這意味著，雖然人人樂精簡了業務，但也在一定程度上縮小了市場覆蓋范圍，需要在剩余的市場區域中與強勁的對手展開更為激烈的角逐，重新贏回消費者的青睞和市場份額并非易事，其面臨的競爭壓力絲毫未減。

資深業內人士向記者分析稱，“人人樂的市場定位剛好卡在中間，不上不下。論規模，不及大型商超，難以達成規模經濟，降低成本、吸引客源；談靈活，不如24小時便利店，難以響應消費者即時需求。商品也未契合市場走向和消費者偏好，品類、品質及品牌皆缺乏吸引力。”

“當下消費端倒逼產業升級，傳統商超須在供應鏈、運營團隊及品牌建設上發力，構建敏捷供應鏈、打造專業運營團隊、塑造高辨識度品牌，否則易在市場競爭中被邊緣化，陷入經營困境。”上述人士進一步表示。

值得注意的是，2024年半年報中，人人樂披露將繼續實施通過實施“一店一策”的調改行動，提高門店的綜合吸客能力。此前年報回復函中，人人樂也透露，截至2024年4月底，其已經對36家門店進行了全面調整。

關于具體如何調整及收購資產事宜，每經記者向人人樂發送了采訪提綱，但截至發稿，未收到回復。

每經記者也在近期隨機走訪了西安幾家人人樂門店。

每經記者 張文瑜 攝

其中，人人樂西關購物廣場店由此前兩大層收縮為一層，將原本2樓的日用品和百貨調整聚集到1樓，目前2樓已變成一家名為潮衣庫的服飾批發城。

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