每經記者｜李蕾    每經編輯｜趙云    

2024年即將收官，2025年正在路上。

回望2024年，全球經濟經歷了復蘇與挑戰并存的一年。市場波動加劇，黃金、美股屢創新高，行業表現參差不齊。而在A股市場，市場經歷了先揚后抑的走勢，整體呈現“N”型走勢，全年指數強勢修復。尤其是在9月中下旬一系列利好政策陸續出臺以來，A股市場流動性好轉，市場情緒持續回暖，資金呈現流入趨勢。

在這樣的背景下，展望2025年，經濟形勢將如何發展？哪些領域將成為投資熱點，又有哪些潛在風險需要警惕？普通投資者應如何布局？

站在歲末年初之際，針對這些問題，嘉實基金指數投資部負責人劉珈吟向《每日經濟新聞》讀者分享了她的觀點。

A股整體先抑后揚，明年有望迎來系統性向上周期

回顧2024年，劉珈吟分析，伴隨我國經濟復蘇向好、增量政策落地見效、海外降息周期開啟，在多重因素作用下，A股整體先抑后揚，尤其是自9月底以來在一攬子增量政策驅動下，資本市場呈現積極變化，主要指數顯著反彈，投資情緒得到極大提振。

同時，投資者對被動指數產品的認可度日益上升，以ETF為代表的指數投資成為A股市場發展的重要趨勢。據三季報統計，截至2024年三季度末，被動指數基金持有A股市值達3.16萬億元，主動權益類基金總市值2.89萬億元，被動指數基金首次在市值上超過同期主動權益類基金。隨著近日個人養老金制度在全國推廣，并將指數基金納入個人養老金產品目錄，未來指數基金仍將持續擴容。

而在談到對明年市場走勢的預測時，劉珈吟指出，自9月24日以來資本市場出現了諸多積極變化，投資者信心與市場交易熱情明顯提振，A股整體估值也有所修復，但仍處于歷史較低水平。同時，相較海外資本市場，A股也處于低估值水平，具有較高的投資性價比。

立足當下，資本市場內在穩定性得到進一步夯實，投資者結構不斷優化，市場活躍度逐級提升，伴隨上市公司基本面持續好轉和業績企穩回升，預計未來A股還將涌現更多投資機會。

尤其是，隨著穩增長政策效果逐步顯現，企業盈利伴隨著經濟持續復蘇而顯著改善，核心資產的龍頭優勢或將持續，A股有望迎來系統性向上的周期。中國經濟回升向好過程中結構性亮點頗多，A股三季度業績報顯示整體行業盈利向龍頭集中，新質生產力相關行業如電子、半導體、電信服務、通信設備及技術服務等盈利復蘇明顯。展望未來，隨著全球主要央行進入降息周期，我國宏觀政策將更多聚焦內部均衡，經濟內生動力有望系統性增強，核心資產的投資價值將得到進一步確認。

建議按照指數投資“三部曲”進行相應配置：寬基打底+長期超額收益賽道+高貝塔方向

今年指數產品迎來史無前例的大發展，年內凈流入資金規模突破萬億，成為新里程碑。

劉珈吟對此表示，隨著我國經濟向高質量發展穩步推進，結構性機會將層出不窮，ETF布局將日趨精細化。未來一方面可通過橫向和縱向挖掘，重點關注經濟結構調整和產業轉型方向，另一方面還可以從產業鏈上游到下游，層層梳理細分領域的投資思路。“后期公募基金之間比拼的是對未來的判斷、對產業方向的選擇、對決策速度的把握，體現的是公司的研究功底。”

她進一步解釋道，從政策導向來看，指數投資一端連接著大眾投資者和社會資金，另一端承接著實體產業，承擔著優化資源配置、助力產業發展、服務居民財富管理的多重使命。新“國九條”明確提出要大力推動中長期資金入市、持續壯大長期投資力量，推動指數投資發展。當前，ETF以是構建“長錢長投”政策體系的重要抓手。同時伴隨被動投資理念日益深入人心，ETF仍有望持續吸引增量資金關注，未來ETF產品在供給和需求的雙驅動下仍具有廣闊的發展空間。

在這樣的背景下，雖然現在的ETF產品跟蹤精度已經越來越高，但在劉珈吟看來，投資管理還沒有開始真正競爭加劇。當前ETF產品發展已經從重視布局到重視管理和服務，將來體現ETF綜合管理能力的運營與服務的競爭會更加激烈。整體看，未來通過由重“投”輕“顧”向重“投”重“顧”轉變，豐富ETF運營方式，從賣方服務思維轉向買方投顧思維，加強投資者的深度陪伴，將成為業務發展的重要方向之一。

綜上所述，她建議投資者2025年把自己的資產做適度的分配，按照指數投資“三部曲”來進行相應的配置：先配寬基打底（先風格）、再是長期超額收益賽道（再行業）、最后是高貝塔方向（再主題），構建能攻善守的資產配置組合。

具體而言，在對經濟和股市有信心的前提下，可以用一部分資金投資代表性的寬基指數產品來作為底倉；若是對某些行業有一些認知和信仰，也可以在有長期生命力或長坡厚雪賽道上配置相關ETF；而能承受高波動、高風險的投資者，可能將部分資金放在彈性較大的主題ETF上。若是風險承受能力有限，那建議把一部分資金放在紅利類、高股息類的ETF里。此外建議投資者一定要用閑錢來投資，兼顧家庭生活里對現金流的需求。