瑞銀中國基礎材料行業研究主管丁月麗：預計今年年底黃金價格將升至2800美金/盎司

每經記者｜張宏    每經編輯｜馬子卿    

10月31日，瑞銀“分析師系列”媒體分享會黃金及大宗商品專場在線上召開。會上，瑞銀中國基礎材料行業研究主管丁月麗分享了對黃金價格的深入分析和預測。

丁月麗表示，今年美國總統選舉結果可能會引起金價小幅波動。對于中期，基礎假設都認為更好的經濟可能更顯著地提高公共債務規模，因此金價可能又會變得更強勢一些。黃金價格明年年底有望達到3000美金/盎司，明年年度平均價格可能接近2900美金/盎司。

明年年底有機會達到3000美金/盎司

丁月麗表示，瑞銀持續看好黃金價格，預計今年年底黃金價格將升至2800美金/盎司，明年年底有望達到3000美金/盎司，明年年度平均價格可能接近2900美金/盎司。

她指出，今年金價波動幅度與歷史趨勢有所差異，美聯儲的降息周期和實際利率的下行是金價的主要驅動因素。此外，美國的財政赤字、美債規模的持續攀升，以及地緣政治風險也是推動金價上漲的重要因素。市場整體倉位，如SPDR的倉位，目前處于中性偏低水平，存在較大的增持空間，機構配置意愿強烈，也為金價提供了上升動力。

對于黃金價格的風險因素，丁月麗提醒，超預期的美國經濟韌性和高位金價在一定程度上抑制了黃金的實物需求，這些都需要投資者關注。此外，今年美國總統選舉結果可能會引起金價小幅波動。對于中期，基礎假設里面都認為更好的經濟可能更顯著地提高公共債務規模，因此金價可能又會變得更強勢一些。

地緣政治緊張局勢發生后，黃金的平均漲幅在5%到10%的區間

談及不同影響因素對黃金價格的作用方向，丁月麗表示，從歷史數據上看，整體降息周期中，金價將穩步上升。而在經濟衰退、比較溫和的衰退，以及軟著陸情況下，金價有不同的表現，在經濟衰退比較嚴重的情況下，黃金價格沖勁更強。而在溫和衰退和“軟著陸”狀態下，金價通常呈現出穩步向上的形態。

從歷史數據可以看出，地緣政治緊張局勢發生后，黃金的平均漲幅在5%到10%的區間。丁月麗還概括了其認為影響金價最重要的變量因子。這些因子包括：美國10年期國債收益率、CPI的同比增速，以及美國的公共經濟債務等。丁月麗表示，這與原始的金價模型相比有一些偏離，有些刺激因素的主要因子，以及中美歐三大經濟體貨幣供應量，以及CTFC的凈持倉。

丁月麗表示，雖然黃金價格本身還是會穩步攀爬新高，但對于黃金股票，尤其是國內的黃金股票，瑞銀相對沒有這么樂觀。從歷史周期來看，在2007年和2019年的降息周期中，盡管降息之后金價是“穩穩的幸福”，但是在降息一到兩次之后，整體的股票表現相對來說“不盡如人意”的。降息一到兩次，利好落地之后，黃金股票開始有向下的承壓。

投資者在投資黃金時，可以采取哪些策略？丁月麗表示，如果給全部黃金工具排序（不包括衍生品）。我們這邊的排序是，黃金的實物大于海外的股票黃金、大于國內的股票黃金。此外，丁月麗認為，國內配置黃金的比例，比海外整體平均低1到2個點左右，因此依然有配置空間。

封面圖片來源：視覺中國-VCG11430860194