每經記者｜李娜    每經編輯｜葉峰    

10月24日，公募基金三季報大面積出爐，其中就包含了多只主投北交所板塊的基金。

一個月前，A股從2700點的大反擊，誰都沒想北交所成為最牛板塊，北證50指數成為市場情緒最為敏感的指數。數據顯示，自9月24日至10月23日的一個月內，中歐北證50成分A的凈值漲幅超過123%，而最低的泰康北交所精選兩年定開C同期凈值漲幅只有32.57%，連其1/3都不到，究其原因就隱藏在了剛剛披露的三季報中。

持倉比例不到70%

9月24日以來，A股短期暴力上漲中，最佳反彈先鋒基金非投資北交所板塊基金莫屬。

Wind數據顯示，自9月24日至10月23日的一個月內，53只主投北交所方向基金同期凈值平均漲幅達到了79%。

最高的中歐北證50成分A的凈值漲幅超過123%，而最低的泰康北交所精選兩年定開C同期凈值漲幅只有32.57%，連其1/3都不到。

今日，泰康北交所精選兩年定開基金披露三季報，揭開了背后的答案。截至9月30日，該基金倉位比例為66.51%，較今年6月底的59.88%略有上升，但仍不到70%。這也是該基金自有季報披露以來的最高倉位。

基金經理陸建巍給出了基金倉位偏低的原因，權益投資方面，三季度宏觀經濟預期下修，對于市場造成了較大的壓力，整個A股處于風險偏好下行期。在這樣的宏觀環境下，北交所作為小微企業的集中地，面臨著估值和業績的雙重壓力。基于絕對收益的考慮，將倉位控制在較低水平，以降低組合的波動率。在9月最后的一周的行情中，北交所的快速上漲主要基于增量資金的流入，市值權重高于基本面權重，基于長期絕對收益的思維，沒有參與短期資金的博弈，倉位上行速度不快，導致漲幅弱于指數。

數據顯示，今年三季度泰康北交所精選兩年定開A的凈值上漲了14.34%，超過了業績比較基準1.5個百分點，不過同期北證50指數的漲幅為24.4%，兩者相差了達到了10個百分點。

而同日披露三季報的萬家北交所慧選兩年定開基金，截至9月底，該基金持倉比例為95.5%，較二季度末的96.51%，略有下降，仍然維持在高位。

主打：專精特新+資源股

盡管，目前披露三季度的北交所類基金還不多，但不妨礙觀察一下過去三季度該類基金調倉換股的思路。

萬家北交所慧選兩年定開基金主打的就是以電子設備、新能源、機械行業、種業、汽車零部件、新材料、交運等行業的細分市場龍頭和專精特新龍頭企業為主要配置方向，同時兼顧滬深市場資源股的配置。

就該基金的重倉股來看，前十大重倉股占資金凈值比例提升至59.44%，接近六成，顯示個股集中度進一步提高。唯一的一張新面孔為康普化學，持倉數量為61.41萬股，較二季度末持有數量67.54萬股小幅減持超6萬股。

數據來源：Wind

盡管基金經理葉勇并沒有大面積更換前十大重倉股，但仍然進行了明顯的調整，科潤智控的數量從二季度末的215.59萬股增加至405.03萬股，增持幅度超過了87%。第二大重倉股華洋賽車的數量同期從87萬股增加至121.95萬股，增幅達到了40%。中遠海能、蘇軸股份、國航遠洋、同力股份則是登上了減持名單。

而另一只泰康北交所精選兩年定開基金的三季報顯示，前十大重倉股新調入了華洋賽車、長虹能源、柏星龍三只個股。原有前十大重倉股，除民士達外，其余全部增持。三季度期間增幅最大的為豐光精密，其數量從二季度末的5.67萬股上升至于7.93萬股，增幅為40%。相比而言，泰康北交所精選兩年定開基金的個股更為分散，僅有頭號重倉股蘇軸占凈值的比例超過了5%，處于超配地位。前十大重倉股占基金凈值比例不超過35%。

北證50基金申贖不一

與此同時，同日披露三季報的還有創金合新北證50成份指增基金、萬家北證50成份指數基金、招商北證50成份指數基金、鵬揚北證50成份指數基金。

不過，上述四只基金三季度的份額增減并不同步。招商北證50成份指數基金的合計份額從二季度的4.11億份增至6.19億元，增加超過2億份，增幅達到了50%。萬家北證50成份指數基金的合計份額同期從2.28億份增加至2.66億份，增加了不超過4000萬份，其A類份額有所減少，C類份額則是明顯增加。鵬揚北證50成份指數基金的份額則是從6600多萬份增至8500多萬份，增加了不超2000萬份。而創金合信北證50成份指增基金則是同期減少了600多萬份，且A、C份額均有所減少。

對于北證50成分指數基金份額增減不一，有基金人士認為，9月底涌入的資金并不多，真正大量資金的涌入出現在了國慶節后。

基金經理建議定投北證50

9月下旬以來，市場風格從紅利類風格轉向高成長風格，未來的市場又會是怎樣的呢？

基金經理葉勇認為，雖然宏觀預期逆轉和場外資金短期內的大量涌入導致市場短期暴力上漲后出現較大幅度回調，但是，這種回調是理性的、健康的。隨著第一階段行情快速回調結束，在震蕩整固之后，市場應有的常態化交易結構將會恢復，市場有望在明確主線和結構之后開啟真正的慢牛行情。支撐慢牛的基礎在于全球宏觀周期的上行和國內宏觀周期觸底回升。當前宏觀格局下，制造業主導的地位已經確立，未來也將繼續保持，地產的修復不會改變制造業主導的經濟結構，從股票市場風格上看，資源品、公用事業型紅利股、行業景氣上行的央國企依然會是重要主線，而真正具備高成長性的硬核科技股也將是另外一條主線。

招商北證50成份指數基金指出，基金在9月下旬申購量快速提升，基金運作難度加大。北證50指數的關注度已經來到了較高的水平，場內交易流動性提升，前期流動性不足導致的相對折價因素消退，指數能否真正反轉取決于企業經營業績能否企穩。不過隨著北交所的不斷擴容，成分股構成將更加均衡，北證50作為與滬深指數相關性較低且風格獨特的指數依然具有較好的配置價值。

面對近期北證50指數的大漲，鵬揚北證50成分指數基金經理施紅俊則是指出，年初至9月中旬，北證50的日均成交額從200億左右逐步萎縮至20億左右，其間也經歷了大幅的估值收縮；經歷9月底的快速上漲后，北證50指數的估值水平回到歷史中位數附近。為避免過高的波動，更建議投資者逢調整加倉，或以定投的形式投資北證50指數。