每經記者｜黃小聰    每經編輯｜葉峰    

大盤上漲，如果你的基金不僅沒有漲，反而還下跌了，是一種什么體驗？

回顧9月24日以來的這輪大幅上漲，不管個股還是基金，比拼的是漲幅的大小。但記者注意到，截至10月10日，有一些基金竟然還出現了下跌，甚至跌幅還超過了10%。

這究竟是怎么回事？

大盤大漲，基金跌超10%

從9月24日開始的這輪上漲，截至10月10日，上證指數漲幅超過20%，創業板、科創板指數的漲幅更是超過40%。

不過記者注意到，有的基金在同一時間段，收益為負數，wind數據顯示，選取偏股混合型基金、被動指數型基金、靈活配置型基金和普通股票型基金，可以發現在9月24日至10月10日期間，有25只基金的跌幅超過1%，有的更是跌幅超過10%。

其中最為典型的是大成領先動力混合，該基金在上述時間段跌幅超10%。

資料顯示，該基金成立于今年的8月28日，成立規模約2.55億元。從成立時間點來看，該基金相當于成立在大漲前夕，且有充足的時間建倉。如果能夠及時建倉，相當于抓住了“黃金時點”。

不過事實卻是，該基金自成立后凈值一直沒有太大波動，A類份額9月27日的凈值在1.0011元，9月30日的凈值在1.0022元，10月8日的凈值還在1.0021元。

從凈值波動的幅度就可以看出，該基金從成立到10月8日之前一直保持著股票低倉位。

而到了10月9日時，該基金A類份額凈值跌了6.04%，10月10日凈值又跌了5.41%，凈值跌到了0.8907元，相當于短短2天時間，跌幅超10%。

顯然，基金經理在10月8日之后才把倉位加上去，接著市場迎來調整，凈值開始回撤。

也就是說，基金經理在底部區域一直保持低倉位，隨后上漲時又沒有及時跟進，當市場連續大幅上漲之后，又追高買入。這種在散戶中常見的動作，在專業的基金經理身上出現了。

值得注意的是，該基金從10月8日開始開放日常申購、贖回、轉換及定投業務，有業內人士分析指出：“可能基金經理考慮到有些資金要出去，所以等到開放了才開始買，不過從時點來看，確實有點操作上的問題。”

老產品也出現追高買入

值得注意的是，如果說這只基金是新成立的產品，基金經理建倉比較謹慎的話，那么再看基金經理管理的另一只產品——大成國家安全主題基金，也出現了類似的情況。

該基金成立于2016年5月4日，成立時間超過了8年。基金經理王帥是在2023年9月27日開始和魏慶國共同管理該基金，并從2023年10月10日起單獨管理該基金。

作為一只靈活配置型產品，股票倉位可以低至0，而王帥在今年二季度時進行了大幅減倉，從該基金的季報可以看出，截至今年一季度末時，股票倉位占基金總資產的比例為31.97%，到了二季度末時，股票倉位占基金總資產的比例僅有0.97%。

雖然二季度的減倉，使得基金的波動大幅降低，也在一定程度上避開了市場的調整，但是到了三季度末，當市場開始持續上漲時，該基金在多個交易日的凈值增長都為0。

顯然該基金也是沒有及時再建倉，而到了10月8日，該基金A類份額跌了1.44%，10月9日又跌了6.30%，10月10日再跌2.48%。

從凈值表現來看，跟大成領先動力混合非常相似，都是在10月9日和10月10日出現凈值明顯下跌，這顯然也是在10月8日后追高買入，結果也是追在了階段高點。

值得一提的是，上述這份跌幅榜單出現了不少靈活配置型基金的身影，其中有不少都是因為之前倉位較低，隨后又追高買入，反而導致了明顯的回撤。

ETF未及時建倉，被迫追高

除了這兩只基金，從上述表格來看，還有多只基金也是因為沒有及時建倉，隨后又追買，使得大盤在漲，基金凈值卻在跌。

比如萬家中證全指公用事業ETF，這只ETF近日也備受投資者關注。資料顯示，該ETF成立于2024年9月11日，從成立時點來看，同樣也屬于“黃金時間”。

而且作為一只被動指數型產品，更是不需要基金經理進行太多的擇時，但是從上市公告書來看，截至2024年9月25日，該基金股票倉位占基金總資產的比例僅為11.9%。

到了9月30日，該基金凈值僅上漲1.40%，而當天中證全指公用事業指數的漲幅為6.47%，基金的漲幅大幅落后于指數的漲幅，顯然此時基金經理還沒有把倉位及時加上去。

值得注意的是，該基金的上市交易日為10月9日，這相當于基金經理要在10月9日前將倉位提高到規定的比例，基金經理只能追高買入，結果10月8日市場沖高回落，該基金當日凈值跌幅2.39%，10月9日又跌了5.24%。

總的來說，這輪上漲超過了許多投資者的預期，不少基金由于沒有及時跟上錯過了上漲，包括此前披露的多只中證A500ETF同樣如此。

但作為專業投資者，在有充裕建倉時間的情況下，尤其是不需要太多擇時的指數產品，還出現遲遲不建倉，最后只能追高買入，其實與專業的形象不太相符。