每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜張益銘

9月5日開(kāi)盤(pán)后，保險(xiǎn)板塊全線飄紅，其中，天茂集團(tuán)漲停，中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽跟漲。值得關(guān)注的是，自8月30日（上周五）以來(lái)，保險(xiǎn)板塊向上拉升，最近五個(gè)交易日板塊整體漲幅超過(guò)10%，其中，前期超跌個(gè)股天茂集團(tuán)5天4板。中國(guó)人保、中國(guó)太保、中國(guó)人壽等多家公司近日股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)。

截至上周末，保險(xiǎn)股悉數(shù)披露上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，2024年上半年，五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.41%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1717.99億元，同比增長(zhǎng)12.55%。業(yè)內(nèi)較為一致的認(rèn)為，上半年保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體超預(yù)期。

一位不具名的非銀金融分析師在受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年上半年上市險(xiǎn)企負(fù)債端人身險(xiǎn)價(jià)值在NBVM（新業(yè)務(wù)價(jià)值率）提升帶動(dòng)下普遍高增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。從資產(chǎn)端來(lái)看，總投資收益在交易性債券和股票價(jià)格上漲、股息分紅收入提升和部分公司兌現(xiàn)的OCI（其他綜合收益）的債券浮盈帶動(dòng)下顯著改善，提振利潤(rùn)表現(xiàn)。

最近5個(gè)交易日天茂集團(tuán)反彈近40%

從近期股價(jià)表現(xiàn)看，天茂集團(tuán)股價(jià)上漲幅度最大。8月30日，天茂集團(tuán)直線拉升，當(dāng)日漲幅9.83%。進(jìn)入本周后，除周二股價(jià)下跌5.26%，周一、周三、周四均漲停。以最近5個(gè)交易日來(lái)看，天茂集團(tuán)反彈近40%。

自去年8月以來(lái)，天茂集團(tuán)股價(jià)從3.91元/股的階段性高點(diǎn)一路震蕩下行，直到今年7月9日，公司股價(jià)最低跌至1.61元/股，在一年時(shí)間中近六成市值蒸發(fā)。

值得一提的是，在6月4日，天茂集團(tuán)曾拋出一份股份回購(gòu)計(jì)劃，表示基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心及對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，為維護(hù)股東權(quán)益，增強(qiáng)投資者信心，天茂集團(tuán)實(shí)控人、董事長(zhǎng)劉益謙提議公司通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)部分公司A股股份，所回購(gòu)的股份將用于注銷(xiāo)以減少公司注冊(cè)資本。

根據(jù)公司發(fā)布的回購(gòu)股份方案的公告，回購(gòu)資金總額不低于5000萬(wàn)元，不超過(guò)10000萬(wàn)元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)3.34元/股（含），回購(gòu)期12個(gè)月。

根據(jù)天茂集團(tuán)9月3日發(fā)布的公告，公司披露回購(gòu)股份的進(jìn)展，截至2024年8月31日，公司通過(guò)股份回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司股份0股，占公司目前總股本0.00%。

從上半年業(yè)績(jī)看，根據(jù)天茂集團(tuán)（000627.SZ）披露的2024年半年度報(bào)告，上半年，公司營(yíng)業(yè)收入290.58億元，同比下滑13.08%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.65億元，同比擴(kuò)大94.79%。

天茂集團(tuán)主要通過(guò)控股子公司國(guó)華人壽和華瑞保險(xiǎn)從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)業(yè)收入占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入99.99%，是公司的核心業(yè)務(wù)。截至2024年6月30日，國(guó)華人壽總資產(chǎn)2,715.99億元，凈資產(chǎn)262.20億元。2024年上半年，國(guó)華人壽營(yíng)業(yè)收入289.44億元，凈利潤(rùn)-7.16億元，虧損同比擴(kuò)大82%。

半年報(bào)顯示，2024年上半年，利率市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)走低，國(guó)華人壽受750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線下行影響，增加計(jì)提準(zhǔn)備金，盡管?chē)?guó)華人壽通過(guò)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升新業(yè)務(wù)價(jià)值，降低負(fù)債成本等措施盡可能減少上述不利影響，但仍無(wú)法全部抵消增提準(zhǔn)備金帶來(lái)的影響，從而造成當(dāng)期虧損較上年同期有所擴(kuò)大。

上半年財(cái)報(bào)整體超預(yù)期提振保險(xiǎn)股價(jià)

除天茂集團(tuán)外，其他保險(xiǎn)股近期股價(jià)表現(xiàn)也好于大盤(pán)，自8月30日以來(lái)的近五個(gè)交易日，中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽等均有不同幅度的上漲，如中國(guó)太保上漲超過(guò)8%，中國(guó)人保上漲超5%。

從基本面看，截至上周末，保險(xiǎn)股悉數(shù)披露上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，2024年上半年，五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.41%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1717.99億元，同比增長(zhǎng)12.55%。五大上市險(xiǎn)企的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

國(guó)金證券近日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，上半年保險(xiǎn)公司財(cái)報(bào)整體超預(yù)期。壽險(xiǎn)方面，利潤(rùn)提升帶來(lái)新業(yè)務(wù)價(jià)值均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中利潤(rùn)提升提升來(lái)源于銀保報(bào)行合一降費(fèi)、預(yù)定利率下調(diào)、產(chǎn)品繳費(fèi)期限拉長(zhǎng)；隊(duì)伍方面呈現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升的態(tài)勢(shì)。財(cái)險(xiǎn)方面，保費(fèi)增速放緩，一方面車(chē)均保費(fèi)下滑，另一方面，收縮虧損業(yè)務(wù)及政策性業(yè)務(wù)招標(biāo)延遲；但綜合成本率整體表現(xiàn)較好，源自報(bào)行合一車(chē)險(xiǎn)費(fèi)用監(jiān)管趨嚴(yán)帶來(lái)費(fèi)用率下降，以及非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

展望后續(xù)，國(guó)金證券認(rèn)為，去年基數(shù)極低，利潤(rùn)預(yù)計(jì)仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)前保險(xiǎn)公司估值隱含的投資收益率假設(shè)仍然較低，短期估值向上彈性來(lái)自于市場(chǎng)β及3季報(bào)預(yù)期，中長(zhǎng)期來(lái)自于利差過(guò)度悲觀預(yù)期的改善帶來(lái)的估值中樞抬升。

“從單季凈利潤(rùn)表現(xiàn)看，二季度上市險(xiǎn)企增速普遍達(dá)兩位數(shù)，略超市場(chǎng)預(yù)期。”上述分析師在受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如是總結(jié)道，利潤(rùn)和價(jià)值超預(yù)期，對(duì)估值修復(fù)形成催化。

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