周五，A股市場調整，上證指數下跌0.92%。經過最近兩個交易日的調整，上證指數將星期三的中陽線吞噬了一半，此外，周五下跌的A股數量超過4000只。另外，外圍市場也傳來了利空，美股三大指數周五跳空大幅下挫，日經225指數下跌5.81%。 那么，在外圍市場大幅下跌的背景下，A股市場下周會怎么走？今天，達哥和牛博士就大家關心的問題展開討論。 牛博士：達哥，你好，又到了周末我們聊股市的時間。大家最為關心的問題，就是海外市場大幅下跌，能為我們先聊聊外圍市場嗎？ 達哥：周五，全球股市遭遇了“黑色星期五”。道指下跌1.51%，納斯達克指數下跌2.43%，標普500指數下跌1.84%。歐洲股市、亞太股市也在調整，英國富時100指數下跌了1.31%，法國CAC40指數下跌了1.61%，德國DAX指數下跌了2.33%，日經225指數下跌5.81%，韓國綜合指數下跌了3.65%。 在我看來，美股市場下跌有兩個原因。 一是美聯儲降息的時間表稍顯明確。美聯儲主席鮑威爾表示，如果滿足標準，最早可能在9月的下次會議上考慮降低政策利率。 二是美國7月非農數據低于預期。美國勞工統計局公布的數據顯示，美國7月非農就業人口增長11.4萬人，創下了2020年12月以來的最低紀錄，而此前的市場預期是17.5萬人。此外，美國7月失業率較前月上升0.2個百分點至4.3%，創下了2021年10月以來的最高紀錄，而此前的市場預期是4.1%。 在非農數據出來之后，引發了市場對美國經濟開始步入衰退的擔憂。 從納斯達克指數來看，7月11日以來，已經出現了兩個向下跳空缺口，一是7月17日的跳空缺口，二是7月24日的跳空缺口。 看到納斯達克指數的走勢圖，我相信不少股齡較長的技術派投資者會比較熟悉。 是不是有點像上證指數2015年牛市見頂后6月的走勢？兩者的相似之處在于：先是出現一個向下跳空缺口，震蕩幾天之后，再度出現一個向下跳空缺口，而且這兩個缺口都沒有回補。 納斯達克指數會不會重演上證指數2015年見頂之后的大幅下挫走勢？ 雖然有一定概率，但我們也要考慮的是，美股的自我修復能力非常強。過去多年，總有不少人唱空美股，但多次被打臉。這次會不會例外？我們只有先觀察著。 除了美股大幅下跌之外，很多投資者也比較關注日本股市的走勢。 在7月31日結束的貨幣政策會議上，日本央行決定加息并縮減國債購買規模，這是今年3月日本央行結束負利率政策以來首次加息。 受到日本央行加息的消息影響，日本股市連續兩天大幅下跌，日經225指數周四下跌2.49%，周五下跌5.81%。 在日本過去五次經濟衰退案例里，日本央行曾有四次在衰退前進行過加息。就連美股新任“最大空頭”、BCA研究公司的全球首席策略師彼得·貝雷津都表示，在現代金融史上，沒有哪個指標比日本央行加息的事件更能預測下一次全球衰退何時開始，萬無一失。 不論是美國非農數據不及預期，還是日本央行加息，對于我們炒股的人來說，他們都會引起全球資本的大幅流動，這對A股市場也會有一定的影響。 牛博士：現在大家最為關心的是，A股市場會有多大的影響？大盤是否會再創本輪新低？哪些板塊的影響會比較大？ 達哥：對于外圍市場的大幅下挫，其實我們并不需要太過于擔憂。 從最近一兩年的A股走勢來看，受到外圍市場的影響比較小，多數情況下只會影響開盤。即便有連續下挫的情況，其跌幅明顯小于外圍市場波動，持續時間也相對較短。 雖然大盤明天低開看起來已經沒有懸念，但問題在于，低開之后是低走還是高走，或者低開后是否會再創新低呢？達哥認為，這要從走勢來分析。 5月20日波段見頂之后，上證指數走出了一輪調整走勢，并在7月9日精準地回撤到了2635點-3174點的50%分位2904點。這是一種巧合嗎？值得思考。 就上證指數來說，目前5分鐘、15分鐘、30分鐘、60分鐘、日K線、周K線這幾個級別的MACD基本出現了底背離。 在北京時間周六凌晨美股大幅下跌的時候，A50期指的跌幅并沒有想象中那么大。此外，離岸人民幣匯率周五大幅拉升，上漲742個基點，升破了7.18關口，這對A股是利好。 而在50%分位的下方，就是61.8%的分位，也就是2841點附近。在上證指數出現多周期底背離的背景下，即便上證指數再創本輪新低，我認為多頭在2841點之上的抵抗會比較頑強。 至于達哥會不會被打臉，讓市場先生給出答案吧。 不過，對于達哥的觀點，可能有不少人不會太認可，認為達哥相對樂觀。 其實，在周四的文章《盤后利好！這個板塊火上澆油？》中，達哥就明確了一點，那就是“上證指數只有徹底站上7月2日的高點3005點附近，那么就可以讓我們的操作變得更加積極一些。反之，在3005點之下，就需要追求板塊個股的確定性，求穩。” 也就是說，如果你對市場表示擔憂，在沒有徹底站上3005點之前，在實際操作中，你可以讓倉位輕一些，讓自己的操作“茍”一些。 至于板塊，美股一些科技龍頭股出現了利空，比如英特爾二季度凈虧損16億美元，并計劃裁員1.5萬人；英偉達旗艦芯片被曝設計缺陷，美國司法部對英偉達啟動反壟斷調查；巴菲特狂賣蘋果股票近4億股，持股數量腰斬。 這些消息對科技股、消費電子板塊是利空，比如英偉達產業鏈，故事已經講了一年多，CPO、PCB、AI服務器的很多個股漲幅非常大，屬于明顯的“老題材、老邏輯”了。對于這種“老題材、老邏輯”的板塊個股，不能輕易抱有“格局”的想法，要隨時注意利空對股價的下行壓力。 消費電子、蘋果產業鏈、元器件這些板塊，其實從7月17日以來已經開始展開一輪中期調整了。目前調整還沒有結束，還需要耐心等待。 機會方面，雖然高股息方向并沒有完全熄火，比如部分資金轉移到了高速公路、港口等板塊，但這個方向不適合在上漲中去輕易追高，性價比不高，因為一旦出現回調或橫盤震蕩，我們需要考慮時間成本。 其實，近期行業主線明顯熄火，走強的有兩類：第一類是以無人駕駛、商業航天、低空經濟為代表的題材板塊；第二類是資金出于對市場的不確定性，去追逐調整已久且處于低位的醫藥、創新藥等具有明顯防御屬性的板塊。 第一類的題材板塊，目前完全是持股者的盛宴，現在要去“上車”的話，不僅要有邏輯支持，而且也需要“按圖施工”，更要懂得題材內部的輪動及新支線的挖掘。 達哥雖然一直在講價值投資，但對炒題材也并不排斥。不過，在股市上，每個人只能賺自己能力范圍之內的錢。如果你的能力達不到題材投機的要求，那么最好是減少題材上的操作，尤其是在出現虧損的時候，一定要嚴格執行紀律。 第二類的醫藥板塊，基本上運行到了7月22日的高點附近，屬于明顯的壓力。在外圍市場大幅下跌、板塊遇到前高壓力的背景下，我們要考慮的是，安全邊際是不是已經不夠好的問題。 消息面上，國務院日前印發《關于促進服務消費高質量發展的意見》。達哥看了一下，其中提到的“鼓勵郵輪游艇、房車露營、低空飛行等新業態發展”值得研究。 不過，有一點需要注意，題材板塊的炒作，除了需要新聞消息、行業動態等事件驅動之外，還需要考慮其他因素，比如行業空間有多大，板塊是否有較大的容量。 上述三個新業態中，低空飛行的容量明顯比較大，能容納多路資金，所以炒作的時間比較長。郵輪游艇、房車露營的容量并不大，可能會有炒作，但對持續性及強度，不能抱太高預期。 最后，做一下總結。在A50期指跌幅低于預期、離岸人民幣匯率大幅拉升、上證指數出現多周期底背離的背景下，達哥不悲觀，即便上證指數再創本輪新低，多頭在2841點之上的抵抗會比較頑強。 （張道達） 根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。