每經記者｜楊 建    每經編輯｜彭水萍    

私募新規將于8月1日正式實施。

隨著新規實施日期臨近，近期，不少私募基金紛紛緊急變更基金合同，以便符合新規要求。

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7月16日，百億私募海南希瓦私募發布公告批量修改基金合同，將對希瓦小牛6號等40多只基金合同有關條款作出變更。

《每日經濟新聞》記者注意到，此次變更涉及最多的就是衍生品的投資范圍，不少私募機構增加了場外衍生品相關投資限制。不過，也有私募為了省事，選擇刪除場外衍生品投資范圍。

對于各大私募基金緊急修改基金合同，黑崎資本首席戰略官陳興文告訴記者，私募基金行業迎來重大變革，新規對基金合同的修改主要集中在場外衍生品交易限制、投資比例限制、信息披露機制、內部管理和風控體系等方面。新規提升私募基金門檻，小型私募機構或將面臨退出或合并的命運。這一變化預示著私募行業將迎來一波合并潮，有助于優化資源配置，推動行業向更專業、更合規的方向發展。

新規將于8月1日實施

8月1日，《私募證券投資基金運作指引》將正式實施。隨著日期臨近，近期，多家私募基金針對新規中關于場外衍生品交易的規定，向投資者發布變更合同征詢函或告知書。基金合同涉及修改的內容各家私募有所不同，但主要還是基金合同的投資范圍，涉及場外期權、收益互換、雪球結構等。

7月16日，百億私募海南希瓦在其官微發布公告稱，根據《運作指引》要求，將希瓦小牛6號、希瓦小牛雪球、希瓦強襲信用債等40多只基金合同有關條款作出變更。

從具體方案來看，首先是自8月1日（含）起，基金新增場外期權合約以及存續合約展期的，除僅開展商品類場外期權交易外，基金凈資產不低于5000萬元；向全部交易對手方繳納的場外期權交易保證金和權利金合計不得超過基金凈資產的25%。

其次是基金新增收益互換合約以及存續合約展期的，基金凈資產不低于1000萬元；參與掛鉤股票、股票指數等權益類收益互換的，向交易對手方繳納的保證金比例不低于合約名義本金的50%。

第三是基金參與證券公司等機構發行帶敲入和敲出結構的場外期權或者收益憑證（如雪球結構衍生品）的合約名義本金不得超過基金凈資產的25%。

對此，深圳某百億私募人士告訴《每日經濟新聞》記者：“最近好像每家私募都在忙這個事，全行業都在做。”

杭州某私募人士告訴記者：“近期托管特別忙，就是忙著幫管理人改合同，主要改的方向還是場外衍生品方面，合同里面如果涉及場外衍生品的話，一般都需要修改。如果產品合同里有場外衍生品，不做的話就把它刪掉，因為監管對這塊的限制很嚴格。”

對中小私募影響較大

4月，中基協發布《運作指引》，其中第十七條規定，不得將場外衍生品交易異化為股票、債券等場內標的的杠桿融資工具，不得為基金銷售機構向自然人投資者銷售特定結構的場外衍生品提供通道服務等。新規突出強調了對期貨和衍生品交易的相關規范，私募證券投資基金開展場外衍生品交易的，基金凈資產、保證金比例等應符合要求。根據規定，已備案私募證券投資基金基金合同不符合《運作指引》規定的，應在實施之日前修改基金合同。

7月1日，紅思客資產在其官微發布了公司旗下紅思客8號私募基金合同變更的告知函，首先涉及到費率問題，公司將原表述的基金申購費從1%直接修改為0%。最關鍵的是修改投資限制，涉及到基金增加場外衍生品相關投資限制。

7月11日，領路（深圳）私募證券基金管理有限公司在其官微發布了旗下基金合同變更的告知函，從內容來看，也是涉及到基金的投資章節中的投資限制條款的修改，內容都和上述修改基金合同的私募相同。

值得注意的是，也有部分私募為了省事，選擇刪除場外衍生品投資范圍。比如武漢同溫層私募基金公司于7月16日在其官微發布旗下私募基金合同變更的公告，其中在《基金合同》“基金的投資”章節的“投資范圍”中刪除以下投資標的：收益互換、場外期權、收益憑證、利率互換、遠期合約、掉期合約等投資標的，變更內容自7月16日起正式生效。

陳興文表示，新規對場外衍生品交易有著嚴格規定，私募目前是單產品1000萬元的門檻，保證金和權利金合計不超過凈資產的25%等，將有效降低私募基金的投資風險，年底前將持續清退平均資產不達標的產品。此外，新規還要求私募基金對單一股票的投資不得超過基金資產凈值的一定比例，控制杠桿率，減少市場波動性。信息披露和內部管理的加強，提高了市場的透明度和合規性。

新規的實施對80%~90%的中小私募基金意味著必須進行重大轉型，特別是管理規模小于1000萬元的基金，將面臨強制清盤的風險，迫使他們將多個小規模產品的資金集合，形成規模更大的單一產品。這一變化不僅是挑戰，更是機遇，這是推動私募基金逐步向精品機構化的徹底轉型，鼓勵長期戰略投資，提升專業能力和競爭力，更好地服務于投資者。

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