每經記者｜陳晴    每經編輯｜楊夏

打價格戰、搶地盤、砸重金，2023年的休閑零食江湖風起云涌。那么，誰才是大贏家？

時至4月底，上市公司年報陸續發布。不難發現，休閑零食頭部企業們正面臨陣痛，除了業績的下滑，有企業坦言員工薪酬也受到影響；當然，也有部分企業殺出重圍，營收和凈利潤均有較大幅度增長。

《每日經濟新聞》記者注意到，休閑零食行業激戰中，高性價比和量販渠道成為關鍵詞。不過，作為量販零食細分領域唯一的上市公司，萬辰集團（300972.SZ，股價27.42元，市值47.27億元）2023年卻虧損了8293萬元，這又是怎么回事？

“巨頭們”的煩惱

在休閑零食行業，良品鋪子（603719.SH，股價14.96元，市值59.99億元）、三只松鼠（300783.SZ，股價24.68元，市值98.97億元）和洽洽食品（002557.SZ，股價37.51元，市值190.18億元）很長一段時間都占據著頭部位置。但2023年，“巨頭們”卻進入了陣痛期。

2023年11月，良品鋪子宣布成立17年以來規模最大的一次調價。彼時，良品鋪子董事長、總經理楊銀芬在公司內部信中直言：線上消費流量轉移，競爭加劇，線下各種零食模式全面開花，一系列新物種出現。

從年報來看，2023年良品鋪子確實面臨困境：2023年，良品鋪子實現營收80.46億元，同比下跌了14.76%；凈利潤為1.80億元，同比下跌了46.26%。

主動降價讓利，能否挽回消費者？這一舉措取得的效果卻難言令人滿意：今年第一季度，良品鋪子營收同比增長2.79%至24.51億元，營收基本穩定；但凈利潤同比下跌57.98%至6248.28萬元。

就一季度凈利潤下滑，良品鋪子公告中提到，主要是公司對部分商品進行了價格調整，毛利率有所下降等。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

不同于良品鋪子，三只松鼠2023年凈利潤表現還不錯，同比增長了69.85%，但營業收入為71.15億元，同比下滑2.45%。這已是三只松鼠連續第四年營收負增長，公司距離2019年101.73億元的營收巔峰也越來越遠。

三只松鼠并未就此“躺平”，公司年報中宣稱：2024年的總體規劃目標是“重回百億，在全中做強”。

三只松鼠能重回巔峰嗎？今年一季度，公司實現營收36.46億元，同比增長91.83%；歸母凈利潤為3.08億元，同比增長60.80%。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

三家企業中，洽洽食品2023年也壓力山大：公司實現營收68.06億元，同比下滑1.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.03億元，同比下滑17.77%。

業績不佳，員工們日子也不好過。近期投資者調研活動中，洽洽食品坦承，由于未完成公司的目標，員工的薪酬、獎金、卓越獎金都有所影響。

“休閑零食頭部企業的業績波動，屬于階段性波動。”4月29日，中國食品產業分析師朱丹蓬微信接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析，量販零食崛起之后，質價比較高的產品市場受到了一定的沖擊。

鹽津鋪子市值躋身行業第二

當“巨頭們”面臨陣痛之時，也有部分企業悄然崛起。

2023年，鹽津鋪子（002847.SZ，股價76.72元，市值150.42億元）實現營收41.15億元，同比增長42.22%；歸母凈利潤5.06億元，同比增長67.76%。另外，截至4月30日盤中，公司市值達到了150億元，在整個休閑零食行業中位居第二，僅次于傳統巨頭洽洽食品，一舉超過了三只松鼠等。

就業績的增長，3月底的一次投資者關系活動上，鹽津鋪子表示，公司近年連續抓住了零食量販渠道、社交電商等渠道紅利，同時打造了休閑魔芋、蛋類零食等高速增長的大單品。

事實上，不止是產品上的合作，鹽津鋪子方面還重金投資量販零食企業。去年12月，鹽津鋪子控股（即鹽津鋪子控股股東）宣布向零食很忙集團投資3.5億元，并取得后者3.3175%的股權。

2023年，還有兩家休閑零食企業業績表現也不錯。其中，甘源食品（002991.SZ，股價82.36元，市值76.77億元）2023年營收同比增長27.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長107.82%。此外，勁仔食品2023年營收和凈利潤也均實現較大幅度增長。

朱丹蓬分析，這三家公司的產品性價比較高，當市場消費能力和消費意愿下降之時，依托量販零食這一渠道，得以實現階段性的增長。

就休閑零食企業業績的分化，4月29日，快消品營銷專家于潤潔微信接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析，良品鋪子等六家零食企業營收的增長或下滑，因素可能是多樣的，但核心還是品類和渠道的擴張速度和效率。例如洽洽食品從瓜子擴張到堅果品類后，近兩年缺少新品類的擴張，而堅果品類又是對手眾多、價格內卷，由此帶來營收和凈利潤的雙雙下滑。勁仔食品則是因休閑魚制品到休閑鵪鶉蛋的品類擴張，帶來營收的增長。

于潤潔分析，量販零食店是休閑零食行業的新興渠道，對零食企業來說，屬于渠道擴張的范疇。積極布局新興渠道，既是企業自身營收增長的需要，也是遏制競爭對手借新興渠道快速發展的手段。兩個目的即便不能同步實現，只實現其一也是正確的決策。鹽津鋪子快速入局量販零食店，抓住新興渠道的機遇無疑是正確的。洽洽食品、三只松鼠無疑比鹽津鋪子落后了一步。

量販零食賽道激戰正酣

量販零食如一條“鯰魚”，將整個休閑零食行業攪動起來。

近期發布的華泰證券研報顯示，零食量販行業2023年實現高增長，全國門店數超2萬家。“2023年為區域龍頭競賽階段，‘南很忙/北萬辰’格局初定。”

不過，零食很忙和萬辰集團不滿足于此。近期，兩家公司互相殺入對方市場腹地，搶奪市場份額。萬辰集團方面還在官網宣布，計劃將于2025年實現門店數量突破1萬家。

如此大規模的擴張，量販零食究竟多賺錢？年報顯示，2023年萬辰集團量販零食業務實現營收87.59億元，但凈利潤僅3314萬元（剔除股份支付費用后），凈利潤率不到0.4%。加上公司食用菌業務出現虧損，萬辰集團2024年虧損8293萬元。

萬辰集團公告中稱，量販零食業務目前處于快速擴張階段，為確保實現穩健高質的快速發展，公司在供應鏈能力、倉儲物流能力等方面持續進行了大量投入，業務效益提升需要一定時間。

頭部量販零食企業仍在攻城略地，誰將領先一步，升級至整個休閑零食行業頭部位置？就量販零食的競爭，華泰證券近期研報中分析稱，2024年為全國化龍頭競賽階段。“本階段效率為王，全鏈路管理運營能力是關鍵競爭力。”

當然，除了量販零食新貴的PK，傳統零食巨頭們也不容忽視。近一兩年，他們放低姿態，更加積極地適應行業的變化。

除了良品鋪子首提降價，三只松鼠也提出了“高端性價比”戰略。公司年報中稱：“依托‘高端性價比’新戰略助力公司走出困境周期，2023年下半年起實現逆勢轉增。”

朱丹蓬分析，在休閑零食市場，量販零食當前占據了一定的市場份額。但不同的品牌和產品，定位不一樣。休閑零食頭部企業有品牌效應和規模效應，以及在運營中更加注重食品安全和客戶黏性，未來在行業中仍將有比較大的話語權。

于潤潔則認為，品類和產品創新是決定休閑零食行業發展的最關鍵因素。目前傳統的休閑零食品類和產品，都可以在健康化、功能性、全人群等三個方向上“重做”一遍。

以健康化為例，包括主原料的健康化、添加劑的健康化、加工工藝的健康化等。如藥食同源產品的零食化、減糖減油、膨化工藝升級為凍干工藝等。

（封面圖片來源：每經記者 張建 攝）