每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜趙云    

去年12月8日，浙商證券分別與5家轉(zhuǎn)讓方簽署股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，公司擬以現(xiàn)金方式受讓5家轉(zhuǎn)讓方持有的國都證券。

此次并購計劃引發(fā)業(yè)界的廣泛關(guān)注，但之后此次并購最終交易文件簽署時間卻有所延遲。

日前，浙商證券公告，本次交易相關(guān)的審計、評估等工作已完成，各項工作正在積極推進(jìn)中。由于交易各方推進(jìn)決策程序的需要，同意將上述框架協(xié)議中約定的最終交易文件簽署時間由2024年2月28日前修改為2024年3月31日前。

這已是本次收購落地的第二次推遲，此前由去年12月31日推遲到了今年2月28日。

某知情人士向記者表示，之所以會再度延遲，主要是因為核算資產(chǎn)這些工作太費時間，加上春節(jié)假期的因素，但預(yù)計此次交易最終能順利完成。

目前業(yè)內(nèi)有觀點稱，相比頭部券商，中小券商之間同業(yè)并購的可能性要更高，這源于中小券商做大做強的沖動更為強烈。當(dāng)然也不排除未來行業(yè)內(nèi)自上而下行政主導(dǎo)的并購的發(fā)生，畢竟并購重組是行業(yè)發(fā)展的必由之路。

浙商證券收購國都證券股權(quán)進(jìn)展有所延遲

去年12月8日，浙商證券股份有限公司發(fā)布關(guān)于簽訂《國都證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》的公告。根據(jù)公告，浙商證券分別與重慶國際信托等5家轉(zhuǎn)讓方于12月8日簽署股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，公司擬以現(xiàn)金方式受讓5家轉(zhuǎn)讓方分別持有的目標(biāo)公司國都證券5.282%、4.717%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份。

截圖自：浙商證券公告

日前，浙商證券公告，本次交易相關(guān)的審計、評估等工作已完成，各項工作正在積極推進(jìn)中。由于交易各方推進(jìn)決策程序的需要，同意將上述框架協(xié)議中約定的最終交易文件簽署時間由2024年2月28日前修改為2024年3月31日前。

而這已是本次并購最終交易文件簽署時間的第二次推遲。

去年12月30日浙商證券曾發(fā)布公告稱，各方一致同意，將《框架協(xié)議》第3.4條“雙方無法在2023年12月31日前或雙方協(xié)商一致同意的其他日期前簽署最終交易文件的，雙方有權(quán)以書面形式通知對方解除本協(xié)議”修改為：

“雙方無法在2024年2月28日前或雙方協(xié)商一致同意的其他日期前簽署最終交易文件的，任何一方有權(quán)以書面形式通知對方解除本協(xié)議。”

截圖自：上證e互動

對投資者而言，此次并購的成敗，關(guān)系到公司中長期發(fā)展，所以進(jìn)展值得密切關(guān)注。記者在上證e互動平臺上看到，今年2月以來，已經(jīng)有多位投資者詢問浙商證券并購國都證券的進(jìn)展，但公司目前均未回答。

某知情人士向記者表示，浙商證券此次收購國都證券股權(quán)一事最終能夠順利完成應(yīng)該問題不大，之所以會再度延遲主要是因為核算資產(chǎn)這些工作太費時間，加上春節(jié)假期有差不多10天都沒上班。

券商并購重組的兩個路徑

近年來，市場頻現(xiàn)券商合并傳聞，尤其是最近一兩年，部分券商之間有著較高的合并預(yù)期。

去年11月3日，證監(jiān)會曾表示將支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流的投資銀行。在這樣的背景下，近期一些頭部券商也被傳出并購預(yù)期。

不過截至目前，真正落地的案例并不多。

從記者獲得的一些機構(gòu)調(diào)研紀(jì)要來看，去年底以來多家頭部券商在接受機構(gòu)調(diào)研時，都曾被問及有關(guān)行業(yè)并購的問題。

頭部券商A在去年底的機構(gòu)調(diào)研中曾指出，從目前國內(nèi)的格局來看，并購重組是這個行業(yè)最終提高的必由之路，但由于各種因素，包括牌照管制、地方政府的一些訴求等，在目前來看不會是一個普遍的現(xiàn)象。

該頭部券商介紹，券商的并購重組可以從兩個路徑來實現(xiàn)，第一個路徑是自上而下行政主導(dǎo)式的并購重組；第二個路徑是中小券商之間的并購重組。

而從該頭部券商以往的并購經(jīng)歷來看，第一種路徑的過程可能會比較曲折，如果兩家公司文化存在較大的差異，而機構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)模式都高度重合，那么并購之后的整合可能會耗費很長的時間，也伴隨著人員流失。相比之下，第二個路徑目前的可行性更高，因為中小券商做大做強的沖動可能更強烈，進(jìn)行同業(yè)之間并購的可能性要比大券商之間要高。現(xiàn)在市場的一些案例也大部分是中小券商之間并購重組，目的是做大規(guī)模。

該頭部券商表示，公司對待并購是以開放的態(tài)度，但是公司并不需要橫向并購，而是歡迎有利于補強業(yè)務(wù)短板，提升公司業(yè)務(wù)的專業(yè)能力的縱向并購。 但其也認(rèn)為，為了響應(yīng)號召，上述自上而下行政主導(dǎo)的并購當(dāng)然也有可能發(fā)生，這畢竟是做大一流投資銀行的一個前提。預(yù)計在相關(guān)政策指引之下，未來行業(yè)內(nèi)的兼并重組可能會逐步增加。

而一些頭部券商其實也一直不乏并購的打算，但要找到合適的收購對象，也并不容易。

頭部券商B在今年初曾向機構(gòu)表示，公司一直都有外延式發(fā)展戰(zhàn)略，但一直沒有找到合適的標(biāo)的。按照“十四五”規(guī)劃，要達(dá)成既定目標(biāo)，需買一家中型券商，但確實沒有中型券商股東會把股權(quán)轉(zhuǎn)出來。對于一些小券商，公司興趣不是很大，一方面是規(guī)模太小，小券商收購后整合成本也挺高，也缺乏業(yè)務(wù)特色。

“對我們來說，幾個方面至少要占到其中一條，比如規(guī)模能夠有兩三百億以上的，對于我們提升行業(yè)地位有顯著的幫助；或者有特別突出的業(yè)務(wù)團隊，能夠彌補我們自身業(yè)務(wù)層面的不足。”該券商表示。