每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，甬興證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)社會(huì)服務(wù)行業(yè)。

核心觀點(diǎn)

2023年12月同比增長(zhǎng)7.4%，增速環(huán)比下降2.7%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，12月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額43550億元，同比增長(zhǎng)7.4%，增速環(huán)比下降2.7%；其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額38131億元，同比增長(zhǎng)7.9%，增速環(huán)比下降1.7%。2023全年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額471495億元，比上年增長(zhǎng)7.2%；其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額422881億元，增長(zhǎng)7.3%。我們認(rèn)為，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，隨著歲末年初大促疊加春節(jié)寒假旅游出行催化，消費(fèi)需求有望逐步釋放，居民消費(fèi)呈穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

從消費(fèi)類(lèi)型看，服務(wù)業(yè)向好，餐飲消費(fèi)持續(xù)活躍。12月份，商品零售38145億元，同比增長(zhǎng)4.8%；餐飲收入5405億元，同比增長(zhǎng)30.0%。2023全年，商品零售418605億元，同比增長(zhǎng)5.8%；餐飲收入52890億元，同比增長(zhǎng)20.4%。

從渠道看，線上線下同時(shí)發(fā)力。據(jù)推算，12月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)7.98%，線下零售同比增長(zhǎng)7.20%。2023全年，全國(guó)網(wǎng)上零售額154264億元，同比增長(zhǎng)11.0%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額130174億元，同比增長(zhǎng)8.4%，占社零總額比重27.6%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類(lèi)、穿類(lèi)、用類(lèi)商品分別增長(zhǎng)11.2%、10.8%、7.1%。另外，1-12月，限額以上零售業(yè)單位中便利店、專(zhuān)業(yè)店、品牌專(zhuān)賣(mài)店、百貨店零售額同比分別增長(zhǎng)7.5%、4.9%、4.5%、8.8%，超市零售額則同比下降0.4%。我們認(rèn)為，線上消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，線下業(yè)態(tài)總體穩(wěn)健，其中便利性、專(zhuān)業(yè)性店鋪復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好。

從品類(lèi)看，必選消費(fèi)有所分化，可選消費(fèi)中金銀珠寶與服裝品類(lèi)延續(xù)景氣。必選消費(fèi)中煙酒類(lèi)、飲料類(lèi)表現(xiàn)穩(wěn)健，分別同比增長(zhǎng)8.3%、7.7%，而中西藥品類(lèi)走弱，同比下降18.0%；可選消費(fèi)中金銀珠寶類(lèi)、服裝/鞋帽/針紡織品類(lèi)、體育/娛樂(lè)用品類(lèi)增速居于前三，分別同比增長(zhǎng)29.5%、26.0%、16.7%。我們認(rèn)為，受益于居民保值避險(xiǎn)需求，金銀珠寶品類(lèi)增速亮眼，考慮到節(jié)慶催化，金銀珠寶消費(fèi)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

投資建議

建議關(guān)注：1）經(jīng)營(yíng)效率修復(fù)且整體韌性較強(qiáng)的餐飲龍頭：九毛九、海底撈；2）出行鏈中剛需屬性較強(qiáng)的酒店標(biāo)的：首旅酒店、華住集團(tuán)；3）存在擴(kuò)張預(yù)期、供給優(yōu)質(zhì)的旅游標(biāo)的：宋城演藝；4）客流逐漸修復(fù)、需求增長(zhǎng)的免稅板塊：中國(guó)中免；5）受益于旅游預(yù)訂增長(zhǎng)的OTA平臺(tái)：攜程集團(tuán)、同程旅行。

風(fēng)險(xiǎn)提示

消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)