每經(jīng)記者｜陳浩    每經(jīng)編輯｜楊夏    

1月16日，新三板公司康農(nóng)種業(yè)（837403.BJ）發(fā)布公告稱，公司股票將于2024年1月18日在北京證券交易所上市。2023年4月25日，公司向北交所報(bào)送了向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市的申報(bào)材料。公司本次發(fā)行價(jià)格為11.20元/股，本次公開發(fā)行股票數(shù)量1316萬股（超額配售選擇權(quán)行使前），募集資金將用于年產(chǎn)2.5萬噸雜交玉米種子生產(chǎn)基地項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。

康農(nóng)種業(yè)主營業(yè)務(wù)為雜交玉米種子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，近年來，公司整體業(yè)績呈增長態(tài)勢。不過，公司目前收入結(jié)構(gòu)單一，收入依賴雜交玉米種子，尚未涉足水稻、小麥等其他主要農(nóng)作物種子領(lǐng)域。此外，近年來公司主營業(yè)務(wù)毛利率呈下滑趨勢。

收入依賴雜交玉米種子

康農(nóng)種業(yè)成立于2007年，其于2016年掛牌新三板。種子是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的起點(diǎn)，被譽(yù)為農(nóng)業(yè)的“芯片”。康農(nóng)種業(yè)設(shè)立之初，主要從事玉米種子的研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品為雜交玉米種子。2020年，公司完成對致力種業(yè)、泰悅中藥材的整合，將業(yè)務(wù)拓展至魔芋種子、中藥材種苗。

近年來，康農(nóng)種業(yè)業(yè)績呈增長態(tài)勢，2020年至2023年上半年，公司營收分別為1.12億元、1.42億元、1.98億元和4723萬元，歸母凈利潤分別為3950萬元、4277萬元、4134萬元和1064萬元。不過，公司目前收入結(jié)構(gòu)單一，收入主要依賴雜交玉米種子，尚未涉足水稻、小麥等其他主要農(nóng)作物種子領(lǐng)域。2020年至2023年上半年，公司雜交玉米種子銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.59%、94.17%、97.04%和93.89%。

圖片來源：康農(nóng)種業(yè)招股書截圖

“雖然公司基于育種經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合所在地政府導(dǎo)向在報(bào)告期內(nèi)逐步新增了魔芋種子和中藥材種苗等業(yè)務(wù)作為雜交玉米種子的補(bǔ)充，但是由于公司進(jìn)入上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí)間較短，尚未形成完善的市場覆蓋和品牌價(jià)值，因此上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)所實(shí)現(xiàn)的收入亦尚未形成規(guī)模，公司的收入及利潤來源依然主要依靠雜交玉米種子。”康農(nóng)種業(yè)表示。

2020年至2023年上半年，康農(nóng)種業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.56%、37.24%、32.71%和33.83%，呈下滑趨勢，公司稱毛利率會受到上游制種單位和下游經(jīng)銷商兩端擠壓，其中雜交玉米種子銷售毛利率分別為43.90%、37.30%、33.04%和36.50%。

康農(nóng)種業(yè)稱，在采購方面，近年來隨著優(yōu)質(zhì)制種基地的稀缺和自然災(zāi)害的影響，公司制種成本出現(xiàn)了逐年上升的趨勢，公司依靠自身既有的競爭優(yōu)勢和議價(jià)能力，向下游客戶轉(zhuǎn)移了部分成本，并保障了單位毛利水平?jīng)]有出現(xiàn)大幅下滑；在銷售方面，在傳統(tǒng)優(yōu)勢的西南區(qū)域，公司持續(xù)面臨著新進(jìn)競爭者的競爭壓力，同時(shí)公司也逐步進(jìn)入北方春播區(qū)和黃淮海夏播區(qū)等新區(qū)域，并與其他同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行競爭，激烈的市場競爭也會對公司產(chǎn)品銷售價(jià)格產(chǎn)生一定影響。

經(jīng)銷模式銷售收入占比高

招股書（注冊稿）顯示，康農(nóng)種業(yè)擬對“年產(chǎn)2.5萬噸雜交玉米種子生產(chǎn)基地項(xiàng)目”投入募集資金2.29億元，該項(xiàng)目建成后，年加工、貯藏玉米種子能力將達(dá)到2.5萬噸，將大幅提升公司加工倉儲能力。2020年至2023年上半年，公司玉米種子的產(chǎn)能利用率分別為49.46%、60.89%、80.27%和24.76%。

康農(nóng)種業(yè)提到，玉米毛種加工具有季節(jié)性，公司玉米種子加工主要集中在10月至12月，加工的季節(jié)性導(dǎo)致公司產(chǎn)能全年分布不均勻，淡季產(chǎn)能利用率較低。

在第一輪審核問詢函中，北交所要求康農(nóng)種業(yè)說明本次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化措施，是否存在充足的市場空間消化募投項(xiàng)目。公司在回復(fù)中提到，未來，公司將憑借自身在傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域較高的知名度和品種優(yōu)勢繼續(xù)加大銷售渠道布局，將銷售渠道不斷下沉到市、縣一級，以更好地貼近農(nóng)戶群體；隨著銷售渠道的持續(xù)下沉深耕，公司也將獲得銷售的進(jìn)一步增長，為新增產(chǎn)能的釋放提供必要的支持。

康農(nóng)種業(yè)在招股書中表示，由于玉米種子產(chǎn)品的終端用戶主要為農(nóng)戶，具有分布廣泛、集中度低等特點(diǎn)，因此經(jīng)銷模式是國內(nèi)種子企業(yè)普遍采用的銷售模式。2020年至2023年上半年，公司通過經(jīng)銷模式實(shí)現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.57%、59.93%、61.64%和73.04%。此外，公司還存在業(yè)務(wù)地域集中的風(fēng)險(xiǎn)。目前，公司主要銷售區(qū)域?yàn)槲髂系貐^(qū)（包括云南省、貴州省、四川省等）以及湖北省和湖南省，銷售區(qū)域集中度較高。

為進(jìn)一步了解情況，1月17日下午，記者聯(lián)系了康農(nóng)種業(yè)。公司證券部門相關(guān)人士在電話中表示，每年下半年是公司銷售旺季，這是種業(yè)企業(yè)的常態(tài)，具體業(yè)績情況以公開披露的信息為準(zhǔn)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111359651901