每經AI快訊，2024年1月11日，華鑫證券發布研報點評雷神科技（872190）。

投資要點

▌業績穩步增長，專業電競PC及外設硬件設備商

雷神科技公司是一家專業電競PC及外設硬件設備商，產品包括電競筆記本、臺式機，以及電競顯示器、機械鍵盤、電競鼠標、游戲手柄等外設周邊產品，主要應用于電子競技、視頻創作、創意設計、數字化辦公等場景。公司已形成“雷神（THUNDEROBOT）”和“機械師（MACHENIKE）”兩大專業游戲電競硬件品牌。

公司主要收入主要來自于三個核心業務領域：筆記本電腦、臺式機和周邊外設及其他產品。其中，筆記本電腦是公司主要收入來源，其次是臺式機。此外，公司通過銷售周邊外設及其他相關產品獲取收入。總體上，公司的收入結構集中在硬件產品上，尤其是筆記本電腦和臺式機，而游戲外設和其他產品也為公司貢獻了一定比例的收入。

公司2023年第三季度實現營收7.17億元，同比增長13.10%，實現歸母凈利潤0.04億元，同比下降59.63%。前三季度共實現營收19.37億元，同比增長7.07%，實現歸母凈利潤0.28億元，同比下降25.20%，利潤下降的主要原因為受市場需求及消費電子行業景氣度下降影響，公司主營業務產品銷售毛利率有所下滑，其次公司積極開拓線下渠道及信創業務，擴大銷售團隊，銷售費用有所增加。金融行業作為公司信創業務重點布局的方向之一，2023年陸續中標上海清算所、成都銀行等多個項目，市場滲透率不斷提升。

▌ “電競+信創”雙輪驅動高質量發展

公司在電競業務上形成了電競筆記本、電競臺式機、外設周邊三大產品陣列，并相繼推出電競路由器、電競投影等新品類，與合作方共創打造電競房、電競酒店、電競產業園等新業態，迭代HSR雙模屏、星閃電競鼠標等新技術，開發菲律賓、拉美等新市場，孕育發展新動能。

信創方面，公司與一站式IP和GPU領軍企業芯動科技簽署戰略合作協議，聚焦芯片技術、整機硬件的國產化研發和國產化適配工作展開深入合作，共同探索產業高質量發展的新路徑，為加強信息技術創新的國產化生態建設，信創產業的高質量發展注入“新動能”。截止三季度末，除金融行業外，公司已累計中標八大行業近200個項目，成為中國信創產業的重要力量。

▌ “本土化”戰略拓展海內外市場

國內，公司通過合作青島國際啤酒節，舉辦“BOEX雷神”電競科技節等，積極推動青島電競文化培育，助力本土文化IP的建設和推廣。同時海外方面，公司注重建立本土化的營銷、銷售體系，真正融入當地市場。包括產品本土化、物流本土化、營銷本土化能力的完善，陸續登陸歐洲、東南亞、拉丁美洲、北美等海外市場，建立起與用戶的多維、零距離交互，驅動業績增長。通過基于用戶需求而生的本土化產品快速搶占市場，海外影響力不斷攀升，海外成果正加速轉化。2023年上半年，公司實現海外業務營收3.16億，同比增長202.76%，延續強勁增長勢頭。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為25.01、26.97、31.34億元，EPS分別為0.58、0.76、0.98元，當前股價對應PE分別為37.3、28.6、22.2倍，公司在持續深耕專業電競PC及外設硬件的基礎上打開信創新業務增長、積極開拓海外市場，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。

▌風險提示

行業競爭加劇的風險；新產品新技術研發的風險；公司規模擴張引起的管理風險；產品應用落地不及預期的風險；地緣政治沖突導致海外市場不及預期的風險；宏觀經濟疲軟下游需求減弱的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)