每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中材國(guó)際（600970）。

事件：

公司發(fā)布23Q4主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，23年公司新簽合同額616億元，yoy+18%，單23Q4新簽合同額94億元，yoy-51%。截止23Q4末，公司未完合同額為593億元，yoy-5%，為22年收入的1.5倍。23年全年新簽維持較好增長(zhǎng)強(qiáng)度，單23Q4新簽階段有一定波動(dòng)，在手訂單充裕支撐收入增長(zhǎng)動(dòng)能。

運(yùn)維新簽增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，Q4工程技術(shù)服務(wù)階段有壓力

分業(yè)務(wù)，23年工程技術(shù)服務(wù)/運(yùn)維/高端裝備制造分別新簽391/136/74億元，yoy分別+21%/14%/14%；單23Q4分別新簽33/39/21億元，yoy分別76%/+52%/+15%。運(yùn)維新簽增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，其中水泥運(yùn)維貢獻(xiàn)較好，23年水泥/礦山運(yùn)維分別新簽27/80億元，yoy分別+61%/7%。高端裝備較快增長(zhǎng)有較好延續(xù)性，23Q4工程技術(shù)服務(wù)新簽有壓力。

分區(qū)域，23年境內(nèi)/境外分別新簽283/333億元，yoy分別-8%/+55%，其中23Q4境內(nèi)/境外分別新簽45/49億元，yoy分別-45%/-55%。單Q4境內(nèi)/境外新簽表現(xiàn)均有一定壓力，22Q4因疫情管控優(yōu)化致同期新簽基數(shù)較高對(duì)表觀增速有一定影響（如22Q4公司單獨(dú)公告重大新簽合同2個(gè)合計(jì)金額約5.2億美元，vs 23Q4單獨(dú)公告重大新簽合同1個(gè)金額約2.2億歐元），同時(shí)亦有一定常規(guī)季節(jié)間波動(dòng)因素。

中建材集團(tuán)國(guó)際化先鋒官，潛在股息率有吸引力

公司是中建材集團(tuán)國(guó)際化的“先鋒官”（22年公司境外收入占43%），近年持續(xù)發(fā)揮境外屬地化資源、工程建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)勢(shì)，與集團(tuán)兄弟單位密切合作，推動(dòng)集團(tuán)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)出海。近期公司增資中材水泥，是協(xié)同集團(tuán)兄弟單位出海的又一舉措，有利于促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的境外發(fā)展，同時(shí)公司作為參股股東，享有其境外業(yè)務(wù)布局潛在收益。前期公司公告提高未來(lái)分紅指引，按24年分紅指引下限計(jì)算，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)股息率4.3%，價(jià)值屬性突出。

競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

公司作為全球水泥產(chǎn)業(yè)服務(wù)龍頭，國(guó)際化內(nèi)涵不斷豐富，運(yùn)維、裝備及工程服務(wù)“三足鼎立”態(tài)勢(shì)基本形成，業(yè)務(wù)間互動(dòng)及各自貢獻(xiàn)不斷加強(qiáng)。數(shù)字化智能化綠色化持續(xù)推進(jìn)引領(lǐng)水泥產(chǎn)業(yè)變革進(jìn)步，公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升、商業(yè)模式不斷優(yōu)化。維持前期盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為28/32/37億元，yoy分別+28%/14%/15%。維持公司2024年15倍目標(biāo)PE，維持目標(biāo)價(jià)18.28元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥行業(yè)景氣下行超預(yù)期、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、運(yùn)維和裝備業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)