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      鹽津鋪子:激勵目標達成無虞,新品新渠勢能不減(民生證券研報)

      每日經濟新聞 2024-01-07 22:10:46

      每經AI快訊,2024年1月7日,民生證券發布研報點評鹽津鋪子(002847)。

      事件:1月5日公司發布2023年度業績預告,23年預計實現營業收入41-42億元,同增41.7%-45.15%;歸母凈利潤5-5.1億元,同增65.84%-69.16%;扣非歸母凈利潤4.7-4.8億元,同增70.49%-74.12%。

      新品持續放量,渠道勢能延續。經測算,2023Q4預計實現營業收入10.95-11.95億元,同增18.6%-29.4%;歸母凈利潤1.0-1.1億元,同增25.7%-37.7%;扣非歸母凈利潤0.9-1.0億元,同增13.4%-25.5%。春節錯期備貨下公司Q4依舊實現較高增速,產品端來看,公司持續焦辣鹵零食/深海零食/休閑烘焙/薯類零食/蒟蒻果凍布丁/蛋類零食/果干堅果七大品類,我們預計Q4鵪鶉蛋、魔芋爽等新品在全渠道合力推動下延續高速增長;渠道端來看,在保持原有KA、AB類超市優勢外,重點發展電商、零食量販店、CVS、校園店等,與當下熱門零食量販品牌零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等深度合作,在抖音平臺與主播種草引流,品牌影響力和渠道勢能持續增強。

      Q4凈利率同比提升,預計系規模效應持續釋放。以業績預告中樞測算,23Q4預計實現歸母凈利率9.53%,同比+0.56pcts,環比-3.99pcts。Q4凈利率同比提升,預計主要系:1)成本端大豆油、棕櫚油、黃豆等部分原材料價格有所回落,白糖價格上漲,整體生產成本有所下降;2)收入快速增長帶動規模效應持續釋放。Q4凈利率環比下降,我們預計或受年末部分渠道費用投放增加以迎接24年開門紅所致。

      23年股權激勵目標達成無虞,與零食很忙加深綁定,展望后續在“渠道為王、產品領先、體系護航“戰略指引下,渠道滲透及品牌力有望持續強化。23年12月18日鹽津鋪子控股向零食很忙集團增資3.5億元,持股3.32%,公司選定優質渠道入股綁定,有利于后續合作共贏,借渠道之勢全國化&量販渠道拓品類。23年公司戰略主軸由“產品+渠道”雙輪驅動增長升級為“渠道為王、產品領先、體系護航”,努力實現“產品領先+效率驅動”,持續強化渠道滲透、提升品牌力,堅持消費者需求導向,聚焦品牌建設,構建業務結構、組織架構體系化升級和創新。23年二發股權激勵綁定核心人員,23年業績目標營收增長25%、扣非歸母凈利增長50%達成無虞,優化長效激勵機制,彰顯發展信心。

      投資建議:我們預計公司2023~2025年營業收入分別為42/53/67億元,同增44%/29%/26%;歸母凈利潤分別為5.0/6.4/8.0億元,同增66%/28%/25%,當前股價對應P/E分別為26/21/16X,維持“推薦”評級。

      風險提示:新品推廣不及預期;渠道拓展不及預期;原材料價格上漲;行業競爭加劇;食品安全風險

      (來源:慧博投研)

      免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

      (編輯 曾健輝)

       

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