每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，興業(yè)證券發(fā)布研報點評羅曼股份（605289）。

公告擬收購Holovis，VR/AR板塊實力顯著增強。公司11月發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告》，公司正在籌劃以支付現(xiàn)金的方式收購Equal Creation Ltd公司85%股權(quán)，交易完成后Holovis將成為公司下屬二級子公司。Holovis是國際領(lǐng)先的沉浸式體驗設(shè)計企業(yè)，擁有DeepSmart、Holotrac等領(lǐng)先技術(shù)，與環(huán)球影城、樂高樂園等IP方擁有良好的合作關(guān)系。收購?fù)瓿珊螅綱R/AR及文旅板塊實力將得到明顯增強。

協(xié)同效應(yīng)良好，打開長期成長空間。我們認(rèn)為從長期看，Holovis還將從三個方面助力公司成長：1）由于頂級IP方對于供應(yīng)商通常擁有較強的粘性，因此收購Holovis后公司能夠增加重點客戶粘性，有助于公司增強議價能力并突破地域壁壘。2）隨著C端頭顯設(shè)備逐漸成熟，Holovis的領(lǐng)先技術(shù)有望在頭顯設(shè)備上應(yīng)用，從而打開C端應(yīng)用空間，未來在影視、游戲上發(fā)展前景廣闊。3）Holovis海外資源有助于公司傳統(tǒng)施工業(yè)務(wù)出海。

Holovis經(jīng)營策略調(diào)整并聯(lián)手Farbound順應(yīng)C端發(fā)展趨勢，MR新星冉冉升起。2022年，公司推出家庭沉浸式體驗游戲360 Golf，邁出C端游戲重要一步，并通過AGS進行銷售。2022年底，F(xiàn)arbound加入Holovis，前者是沉浸互動式體驗游戲領(lǐng)先企業(yè)，由于Farbound兩位核心成員同樣具有豐富的主題樂園經(jīng)驗，我們認(rèn)為Holovis與Farbound技術(shù)的適配性較高。此外，F(xiàn)arbound本身也擁有米高梅、華納兄弟Discovery等著名IP合作方，有助于Holovis增強影視領(lǐng)域及北美區(qū)域的業(yè)務(wù)布局，而我們認(rèn)為上述布局的增強有望使得公司更容易切入C端頭顯設(shè)備。公司有望成為A股MR新星，未來在MR內(nèi)容領(lǐng)域發(fā)展空間廣闊。

盈利預(yù)測及估值：維持盈利預(yù)測。預(yù)計2023-2025年，公司EPS為1.37/1.64/2.02元。對應(yīng)當(dāng)前股價37.4/31.0/25.2x PE。維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：收購進度不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，毛利率不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)