每經編輯｜畢陸名

昔日“國貨一哥”李寧（HK02331）有大動作。12月10日晚間，據港交所文件顯示，李寧將以22億港元從恒基兆業購買物業，物業的一部分用作集團于香港的總部。值得一提的是，今年下半年以來，香港樓市價格不斷下跌，12月4日，美聯樓價指數最新報140.78點，按周跌1.13%，已連續下跌十六周，本年迄今樓價跌3.6%，創逾六年半新低。

李寧12月10日在港交所公告，李寧將以22.08億港元從恒基兆業購買物業。買方（公司之間接全資附屬公司）與賣方訂立買賣協議，據此，買方有條件同意購買銷售股份并承接轉讓銷售貸款，代價為22.08億港元（須作完成調整）。于完成后，公司將擁有目標公司全部已發行股本之權益，而目標公司將成為公司之間接全資附屬公司，因此，目標公司之財務業績將會于集團之財務報表中綜合入賬。

目標公司為一家于香港注冊成立之有限公司，并為賣方之全資附屬公司。目標公司主要從事物業投資，并為物業的唯一法定及實益擁有人，而物業為目標公司之主要資產。物業為一整幢樓宇，總占地面積約9600平方尺及其總建筑面積約144000平方尺。樓宇包含22層商業/辦公空間及兩層零售區域。據董事經作出一切合理查詢后所深知、盡悉及確信，各物業租戶均為獨立

李寧表示，本集團在香港的業務具有龐大發展潛力。此外，拓展集團在香港的業務運營將有助拓展國際業務，因而具有重要策略意義。通過收購事項購買物業用作集團的香港總部展現了集團對香港的業務充滿信心，并標志著其落實執行加強國際業務發展計劃。

在二級市場層面，李寧的股價變現并不盡如人意。截至最新收盤，李寧股價報21.35港元，年內累計跌幅達68%，總市值縮水至560.6億港元，僅為安踏總市值的25%。

今年10月26日，李寧股價單日暴跌20.7%，股價突然暴跌的“導火索”或許是，其最新發布的第三季度的經營情況。10月25日，李寧公布了三季度運營情況報告，報告中零售流水僅錄得中單位數增長，環比第二季度的10%-20%的中段增長大幅下行，這無疑讓投資者們大失所望。

值得一提的是，到2022年之后，李寧“高端化”策略明顯乏力。一方面，阿迪、耐克再度歸來，安踏等國產品牌奮力向上，都對李寧形成了擠壓；另一方面，更為關鍵的是，羊毛出在羊身上，消費者并不愿意為李寧的“高端化”買單，李寧的轉型之路充滿坎坷。

據2022年年報顯示，2022年李寧營收達到了258.03億元，同比增長14.31%。如果說營收端由于2021年突發利好的影響，在高基數下短暫回落尚在情理之中。那凈利潤僅錄得40.6億元，較2021年僅僅增長1.32%，不但遠低于營收同比增速，相較2021的136.1%的凈利潤同比增速也有天壤之別，未免就要讓市場大跌眼鏡了。

更令人擔憂的是，李寧現在打折都不好賣了。從2023年中報來看，李寧2023年中期營收增長13.0%，凈利潤卻同比下滑3.1%。其中，最主要的原因便是公司為了促銷，再度增加了線上渠道和零售終端的折扣力度，導致毛利率同比下降1.2pct。與此同時，李寧的平均存貨周轉天數卻從2022年的55天上升為57天，貨品積壓更為嚴重。降價和壓貨并存，表明李寧的高端之路已經走到最為坎坷的路段。

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