每經評論員 黃小聰

近日，證監會發布《關于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規定（征求意見稿）》（以下簡稱《規定》）。

這意味著公募行業的費率改革進入到第二階段，有別于第一階段的降低基金管理費和托管費，第二階段的降費重點落在了交易傭金費率。

其中要求基金管理人管理的被動股票型基金的股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率，且不得通過交易傭金支付研究服務等其他費用；其他類型基金通過交易 傭金支付研究服務費用的，股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率的兩倍。

據筆者了解，截至2022年三季度，我國證券行業面向散戶的凈傭金率為萬分之2.3，而基金公司支付給券商的分倉傭金費率在萬分之8左右，相當于形成了大約6個萬分點的價差。

假設按照上述費率水平，以后被動股票型基金的傭金費率降幅或達三分之二，而其他基金的傭金費率將降幅接近一半。

不過具體的市場平均股票交易傭金費率，由中國證券業協會定期測算并向行業機構通報，因此最終的降幅還需要進一步觀察。而據測算，《規定》實施之后，傭金總額整體有望下降約33%，每年為投資者節省投資成本超過60億元。

在筆者看來，交易傭金費率的調整，一方面，改變了基金、券商行業目前的傭金費率生態，對于券商來說，最直接的就是收入減少了，但從另一面來看，這將有助于促使券商更加關注研究能力的提升，以后單靠“刷臉”獲取傭金分配的可能性降低了。

此外，傭金費用其實是來自于基金投資者的錢包，它會計入基金的成本費用，影響基金凈值，從而影響投資者的投資回報，因此傭金費率的下降，還可以使投資者承擔的綜合費率進一步降低。

記者還注意到，在《規定》中，對于交易傭金的分配，還堵住了很多漏洞，以及糾正了很多“潛規則”，比如基金銷售業務人員不得參與證券公司選擇、協議簽訂、服務評價、交易傭金分配等業務環節，傭金分配不得與基金規模掛鉤，不得向第三方轉移支付費用等。

在筆者看來，這些規定，將使得券商基金之間一些隱性的尋租空間顯著縮小，不過也需要警惕，一些“潛規則”從明面上轉到更為隱秘的角落。

總體而言，筆者認為，此次傭金費率的相關規定，讓大家看到了監管在行業發展過程中發現問題、解決問題并敢于出重拳的決心，有利于優化行業生態，保持行業穩健發展勢頭。

在券商、基金行業不斷發展壯大，居民理財需求日益增加的今天，這樣的行業性變革，也將明顯有利于促進基金行業的高質量發展，基金行業發展20余年，吸引超7億投資者參與，成為普惠金融的代表，也離不開行業有這樣一份自我革命的決心。

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