每經AI快訊，中國銀河09月28日發布研報稱：給予石油化工推薦（維持）評級。

9月油價重心持續抬升：供給端，9月5日沙特宣布將自7月開始的100萬桶/日的自愿額外減產石油措施延長至2023年年底；俄羅斯宣布將自9月開始的自愿削減30萬桶/日石油出口量延長至2023年年底。需求端，一方面，9月20日美聯儲FOMC會議決定再次暫停加息，聯邦基金利率維持5.25%-5.50%不變，美聯儲主席鮑威爾表示美聯儲準備在適當的情況下進一步加息。高利率環境下歐美遠期經濟增速預計承壓，或對油價產生壓制。另一方面，9月21日俄羅斯政府宣布對汽油和柴油出口實施臨時限制，以穩定國內市場。此舉有利于提振裂解價差，煉廠開工率有望維持高位，短期或支撐油價高位運行。庫存端，截至9月22日當周，美國商業原油庫存量4.16億桶，環比下降217萬桶。整體來看，OPEC+積極縮減供應、俄羅斯汽油和柴油出口禁令將繼續給予油價支撐，但高利率環境下海外經濟衰退擔憂仍將壓制油價上行空間，Brent原油價格運行區間參考85-95美元/桶。截至9月27日，Brent和WTI原油9月均價分別為92.30、89.02美元/桶，環比漲幅分別為8.45%、9.51%。

1-8月我國原油需求顯著回升，同比增長11.0%：1-8月，我國加工原油4.91億噸，同比增長11.9%；原油產量1.40億噸，同比增長2.1%；原油進口3.79億噸，同比增長14.6%；原油表觀消費量5.17億噸，同比增長11.0%；對外依存度73.0%，維持高位。

1-8月我國天然氣需求穩步回升，同比增長7.3%：1-8月，我國天然氣表觀消費量2562億方，同比增長7.3%；產量1521億方，同比增長5.9%；進口天然氣1080億方，同比增長9.4%；對外依存度40.6%，窄幅回升。

1-8月我國成品油需求大幅增長，同比增長17.9%：1-8月，我國成品油產量2.83億噸，同比增加22.3%；成品油出口2826萬噸，同比增加72.8%。其中，國際柴油資源供應趨緊，8月份柴油出口利潤保持在年內高位水平運行，進一步提升煉廠出口積極性。成品油表觀消費量2.55億噸，同比增長17.9%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比增長9.0%、58.3%、19.9%。

投資建議：年初至今，石油化工行業收益率8.1%，表現優于整個市場，較滬深300指數高12.5個百分點；排在109個二級子行業的第29位。截至9月27日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為30.0x。預計油價重心將在中高位運行，建議關注內需修復下的周期彈性以及實施規模擴張的龍頭企業。推薦寶豐能源（600989.SH）、衛星化學（002648.SZ）、廣匯能源（600256.SH）等。

風險提示：原料價格大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，項目達產不及預期的風險等。

每經頭條（nbdtoutiao）——40個月一次的庫存周期發出信號，中國宏觀經濟面臨向上拐點！醫藥等行業已進入主動補庫存階段

(記者 蔡鼎)

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