二級市場上，晨曦航空（300581）關注度不高，但圍繞其的討論和爭議不少。 日前，晨曦航空發布公告稱，將定增不超過2.06億元，用于直升機研發中心項目，更是將其推入輿論的漩渦。 《每日經濟新聞》記者注意到，僅僅時隔一年，這已是晨曦航空第二次為該項目募資，但值得注意的是，前次為該項目募集的資金并沒有完全“花在刀刃上”，而是部分用于了購買理財產品。 如此迷惑募資，再加上低迷的股價、減持、高轉增等操作，讓市場和投資者對其頗有微詞。 二次募資加碼直升機 8月2日，晨曦航空發布公告稱，擬以簡易程序向特定對象發行股票募資不超過2.06億元，用于直升機研發中心項目。該直升機研發項目預計投資總額為4.85億元，項目建設期限為2020年8月——2028年8月，已與項目服務方簽訂合同。 晨曦航空成立于2000年，于2016年末登陸創業板。其主營業務為研發、生產、銷售航空機電產品及提供相關專業技術服務，主要產品涉及航空慣性導航、航空發動機電子及無人機領域。 此次募投項目與晨曦航空的主營業務存在一定的相關性與遷移性，該項目有助于其拓展業務范圍，提升市場競爭力。 圖片來源：晨曦航空官網 根《WorldAirForces2023》報告，截至2023年，我國軍用飛機總數3284架，占世界軍用飛機總數的6%。可見我國的軍用直升機擁有廣闊的發展空間和未來前景。也無怪乎晨曦航空甘愿用8年時間為之一試。 然此項目也風險重重，其一在于項目建設期限較長；其二在于項目營收時間及金額存在不確定性。 晨曦航空相關工作人員告訴記者，“本身直升機這個項目是軍方立項的，所以基本上說變數應該不是特別大，并且項目達到相應階段軍方會支付部分經費。” 記者注意到，繼去年募資2.44億元后，這已是晨曦航空第二次為該項目募資了。但截至今年上半年，該項目投入金額僅為4892.39萬元。 資金用途“不務正業”？ 早在2020年7月，晨曦航空便就該項目擬向特定對象南京潤科產業投資有限公司與陜西民營發展基金發行股票募集資金6億元，其中3億元用于該項目，3億元用于補充流動資金。 這兩家具有“國資”背景的戰略投資者卻在不到1個月的時間內相繼退出，其背后原因不得而知。 同年8月，晨曦航空修訂了該募投項目，向特定對象發行股票6億元，發行對象為不超過35名（含35名）符合相關法律法規規定的特定對象。并修改資金用途，4.85億元用于直升機項目，剩余部分用于補充流動資金。 之后該募投項目遭到深交所的兩輪問詢，最終經過四次修訂，歷時近一年終于完成一系列手續，晨曦航空于2022年5月19日收到款項。 此次實際募集資金總額為人民幣2.50億元，扣除相關費用后，實際募集資金凈額為2.44億元，將其全部投入到直升機項目中。 圖片來源：晨曦航空官網 吊詭的是，在收到款項后不久，晨曦航空就使用其中的1.4億元購買了理財產品，5000萬元暫時補充流動資金（目前該資金已歸還，但又開始了新一輪的暫時補充流動資金）。 記者梳理發現，截至目前，晨曦航空已三次使用此前募集資金購買理財產品，最近一次為今年5月份，使用了其中的1億元購買了為期6個月的理財產品。 使用閑置募集資金進行現金管理本無可厚非，但記者的疑惑點在于，一方面，在本次募資之前，晨曦航空前次募集資金并未使用完畢，且大有富余。另一方面，晨曦航空將項目的募集資金購買用于理財產品，卻又重新進行募資。 對此，上述工作人員表示，可以關注后續公告。 值得注意的是，晨曦航空首發募投項目，原定計劃2年完成，因客觀原因歷時四年完成，期間也曾多次利用閑置募集資金購買理財產品。 實控人接連減持 有意思的是，直升機研發項目也成為晨曦航空不進行現金分紅的理由之一。 晨曦航空此前稱，為確保直升機研發中心等項目正常開展，以及公司生產經營的日常資金需求，公司2023年度需要重大的資金支出，因此2022年度實施資本公積轉增股本的股票股利分配方案。 事實上，從目前看，直升機研發項目這種“大頭支出”全部來自募集資金，并未占用其自有資金。自2020年至今，晨曦航空已三年沒有進行過現金分紅，多以資本公積轉股本的方式進行。 對此，晨曦航空表示，通過轉增股本可以增加股票流通數量，提升股票流動性。 圖片來源：晨曦航空公告截圖 但實際上，與同行業的其他企業相比，晨曦航空的股價一直在9.7元/股左右徘徊，表現平平，處于較低位。 另外，其實際控制人近幾年的接連減持，更是讓投資者對上市公司的信心大打折扣。 具體來看，從2020年開始，即發行人實際控制人正式解除36個月股票鎖定期的這一年，晨曦航空發布公告稱，其實控人計劃通過控股公司西安匯聚科技有限責任公司與其一致行動人北京航天星控科技有限公司減持股份，但在計劃期內并未施行。 此后，其實控人分別于2021.8.28-2021.11.26、2022.1.1-2022.4.1、2023.5.12-2023.8.10進行了三輪減持，三輪共計減持1592.22萬股，而去年10轉7的分紅方案又為其合計增加了12603.40萬股。 一邊通過接連減持股票，獲利頗多。另一邊“高送轉”的利潤分配方式讓實控人股本得以擴充，可謂是“躺著賺錢”。 上述工作人員表示，“公司目前更關注的主要是技術的發展，所以減持這一塊的話，股東可能后面慢慢地就減少了。” 縱觀其近10年的經營狀況，與2013-2016年度營業收入與扣非凈利潤同向變化相比，近3年營收雖大幅提升，分別實現營收2.71億、2.24億、2.33億，但同期扣非凈利潤并未隨之提升，反而大有下降之勢,同比增長18.97%、-54.09%、-25.84%。 究其根源，“罪魁禍首”在于研發經費。財報顯示，轉折點為2019年，為保障產品競爭力并拓寬業務領域，晨曦航空加大了研發方面的投入，研發費用暴漲529.49%，直接攀升到2693萬元。 其2019年度營收也同比增長37.17%。此后晨曦航空的研發費用便一直居高不下，保持2600萬元上下。 遺憾的是，研發費用的增長并未持續給后續營收帶來顯著的變化，晨曦航空依然增長乏力，業績上難以實現重大突破。直升機項目的實際收益還有待觀察。