每經AI快訊，中國銀河07月17日發(fā)布研報稱：給予煤炭推薦（維持）評級。

事件：統(tǒng)計局發(fā)布2023年上半年能源生產數(shù)據(jù)。

上半年國內原煤產量同比增4.4%，增速較1-5月下降0.42pct；上半年進口煤同比+93%：上半年生產原煤23億噸，同比+4.4%，6月當月原煤產量3.9億噸，同比+2.8%，環(huán)比+1.2%；2023年1-6月，煤及褐煤累計進口量2.2億噸，同比+93%，6月當月進口煤3987萬噸，同比+110%，環(huán)比5月+0.74%；6月進口依然旺盛的原因在于：1）迎峰度夏用煤旺季電力需求提升，電廠尋求高質量的煤炭進行補庫拉動進口端抬升；2）6月份整體進口動力煤價較國內同熱值煤炭具有一定價格優(yōu)勢，也提升了終端進口動力煤的積極性；3）2022年6月當月煤炭進口量只有1898萬噸，低基數(shù)效應也使得2023年6月的進口煤呈現(xiàn)明顯增長。

上半年，火電同比增長7.5%，水電下降22.9%，核電增長6.5%，風電增長16.0%，太陽能發(fā)電增長7.4%：1-6月總體發(fā)電量同比+3.8%，較1-5月增速+1.34pct，6月總體發(fā)電量同比+2.8%,增速較5月份-2.78pct；6月單月火電/水電/核電/風電/太陽能發(fā)電同比+14.2%/-33.9%/+13.7%/-1.8%/+8.83%，增速較5月-，核電和太陽能發(fā)電延續(xù)了高增長態(tài)勢，水電和風電表現(xiàn)相對較弱。

6月份粗鋼產量同比轉正，生鐵產量持平，水泥仍同比小幅下滑：1-6月粗鋼、生鐵、水泥產量累計同比+1.3%/+2.7%/+1.3%，增速較1-5月份均放緩，需求恢復節(jié)奏仍較慢，但6月份粗鋼產量同比+0.4%，5月份增速為-7.3%，增速由負轉正，表示鋼鐵方面已經有明顯的邊際改善跡象，未來需求能否夯實還有待經濟的進一步修復。

秦皇島港庫存下降，電廠庫存略有上升：港口庫存方面，截至7月中旬，秦皇島港/CCTD主流港口煤炭庫存分別567/7409萬噸，均較6月中旬有所下降；電廠庫存方面，截至7月初，全國統(tǒng)調電廠煤炭庫存19900萬噸創(chuàng)新高；截至7月上旬，全國重點電廠/南方八省電廠/樣本區(qū)域電廠煤炭庫存分別在12020/3692/4356萬噸，較6月上旬+4.5%/+1.8%/+1%略有上升。

投資建議：電廠日耗預計仍將維持高位水平，非電煤需求有望在前期較為低迷的基礎上回升，近期焦煤焦炭價格持續(xù)走強，中短期預計煤焦鋼產業(yè)鏈將偏強運行，我們看好煤炭板塊的表現(xiàn)。個股推薦動力煤龍頭中國神華（601088）、中煤能源（601898）、陜西煤業(yè)（601225）、兗礦能源（600188）；焦煤龍頭山西焦煤（000983）、焦炭龍頭中國旭陽集團（1907.HK）。

風險提示：行業(yè)面臨有效需求不足導致煤價大幅下跌的風險、國企改革不及預期的風險。

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(記者 王瀚黎)

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