人工智能繼續調整，后市依然看好

6月26日，大盤早間下探回升，創業板指一度翻紅，午后市場重回弱勢，上證指數盤中跌破3150并逼近年內低點。盤面上，新能源有所反彈，但人工智能相關的TMT拋壓較重，中字頭、食品飲料等權重行業也未能形成支撐，日內接近4200股下跌。截至收盤，上證指數跌1.48%報3150.62點，創業板指跌1.16%。A股全天成交9791億元，環比有所收窄；北向資金尾盤抄底日內凈買入逾21億元，深股通明顯流入。 圖片來源：Wind 上周美聯儲鷹派表態明顯壓制了A股開盤后的風險偏好，鮑威爾強調6月只是“暫緩”加息，今年或仍有兩次加息；美聯儲不認為降息會很快發生。6月26日離岸人民幣兌美元續跌，跌破7.24關口。 圖片來源：Wind 后續來看，美聯儲加息短期還有不確定性，但也逐步接近本輪加息終點。并且從估值來看，A股仍處于歷史中低區域，近期包括LPR調降10bp，各地房貸利率跟隨調整，以及新能源汽車購置稅減免政策延長等相繼落地，一系列政策有望促進經濟基本面向好，下半年A股仍然有估值修復的機會。 6月26日人工智能相關板塊遭遇重挫，特別是軟件ETF（515230）收跌5.99%，計算機ETF（512720）收跌5.36%。 圖片來源：Wind 近期人工智能領域相關上市公司減持事件較多，包括劍橋科技、昆侖萬維等相繼公告股東減持，使得相關板塊受到減持帶來的市場情緒沖擊。另一方面，5月中下旬以來人工智能主線表現強勢，TMT板塊成交占比重回40%高位，擁擠度顯著提升。同時近期在大盤低位震蕩階段，軟件ETF、計算機ETF等標的快速上漲，短期超額收益顯著。疊加二季度即將結束，部分資金有調倉需要，板塊獲利了結壓力增大。 雖然板塊短期面臨調整壓力，但長期前景依然看好。當前人工智能大模型進展不斷，6月13日，OpenAI宣布了其大型語言模型API（包括GPT-4和gpt-3.5-turbo）的重大升級，實現了性能提升及成本下降。 從國內來看，6月9日，科大訊飛發布了“訊飛星火認知大模型”V1.5。6月13日，360集團召開360智腦大模型應用發布會，正式發布了認知型通用大模型“360智腦”4.0版本。隨著國內外大模型快速迭代，降本增效趨勢下有望推動國內外應用端的快速繁榮。 另外軟件行業中，垂類大模型即將迎來密集發布期，應用成果也正在加速落地。例如，6月28日，恒生電子&恒生聚源數智金融新品聯合發布會將于杭州舉辦，面向金融行業發布多款數智金融新品。6月29日，拓爾思拓天大模型成果發布會即將舉行，分享拓天大模型在媒體、政務、金融三個行業的應用成果。7月10日，華宇軟件將正式發布法律領域大語言模型“萬象”。展望后市，我們即將進入到人工智能變革下的新時代，但是負面因素疊加下，短期波動可能加劇，特別是7月會逐步面臨財報季的考驗。相關板塊前期上漲較快，財報業績還暫時難以充分兌現。 建議投資者在新的技術面前可以給予更長時間的耐心，了解背后深刻的社會變革可能帶來的長期投資機會。可以考慮在板塊調整后，逢低分批布局計算機ETF（512720）、軟件ETF（515230）。 6月26日光伏50ETF（159864）收漲1.19%，成為市場為數不多的亮點之一。上周國家能源局發布2023年1-5月全國電力工業統計數據，2023年1-5月光伏新增裝機達61.21GW，同比增長158.2%，5月單月新增裝機12.90GW，同比增長88.9%，國內裝機維持較高增速。 展望2023年全年，隨著產業鏈成本下降、新技術突破、集中式起量，國內、歐洲、拉美需求有望延續高增，美國、印度需求有望回暖，中東、非洲需求有望啟動，預計全球光伏需求增速有望在40%左右。 短期硅料價格快速下跌，在歷史區間內已接近底部。展望后市，硅料及硅片的排庫仍需一定時間，但行業價格基本到底。后續價格觸底企穩后，因降價產生的悲觀預期和觀望情緒有望逐步修復，裝機需求或將集中釋放，預計三季度光伏行業將迎來旺季，排產有望明顯提升。當前估值低位也有不錯的配置性價比，板塊或有階段性反彈機會。 與光伏50ETF同處綠色能源賽道的綠電ETF（159669）6月26日同樣表現強勢，逆勢上漲1.11%。 圖片來源：Wind 厄爾尼諾現象來襲，2023年夏天或成為歷史上最熱夏天，高溫催化用電負荷增長，電力供需緊張或加劇。在此背景下，我國電力系統的建設將加速推進，其中電力電網數字化，以及不同類型電源、儲能、用戶側調節能力提升是主要任務，能夠有效提升電力系統靈活性，保證電力系統在供需變動時及時反應。 成本端，硅料產能有過剩的風險。從開工率看，企業開工率維持在80%左右，受硅廠停工成本高的影響，行業仍然保持較高開工負荷，因此預計硅料產能將持續擴張。在下游需求無明顯變化的情況下，上游庫存持續提高，因而部分硅廠采取了降價的方式來減少庫存。 圖片來源：Wind、中國光伏行業協會、國盛證券研究所 政策端來看，5月發改委印發了《關于第三監管周期省級電網輸配電價及有關事項通知》，將系統運行費用單列。2023年政策發力點從用電側轉向用戶側，但調整方向為高比例新能源消納打下基礎，輸配電價改革有助于引導系統調節成本合理分配，理順價格機制，利好電網投資意愿、投資能力提升。當前綠電賽道投資情緒與估值處于底部，感興趣的小伙伴可以關注綠電ETF（159669）。 再來關注一下醫藥板塊。短期來看，醫藥行業將受益于業績改善。隨著經濟逐漸恢復，不論是醫院還是藥廠，研發、生產和銷售等各個環節都有望迅速恢復正常，因此相關企業業績的改善應該是可以預期的。而政策支持、老齡化與消費升級也在中長期對醫藥板塊的前景有所支撐。 6月21日晚間，全國中成藥聯合采購辦公室公示全國中成藥集采擬中選結果，最終16個產品組中15個產品組由企業中選。總體上看，16個采購組、42個產品，296個規格劑型下，最終產生了68條中選結果。今年來中藥政策不斷，本輪集采降幅溫和，后續有望繼續推進中藥創新藥高質量發展。 經過了2020年底至今較為長期的調整，目前生物醫藥ETF標的指數的估值水平處于歷史13%分位左右。從調整時間上來看，板塊整體的調整已經比較充分了。不論是相對自身歷史還是相對同期其他板塊，醫藥板塊都具備較強投資吸引力。可以關注生物醫藥ETF（512290）。 圖片來源：Wind 風險提示： 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。 文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。 以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。